参与基金定投的一些思考

1、 基金定投的定义与优势

基金定投就是基金定期定额投资的简称，它是指在固定的时间以固定的金额购买特定证券或基金的投资方法。定投的兴起与人们对择时交易的反思和对长期投资的追求有关。

基金定投有什么优势呢？本文从两点着手进行思考阐述：降低择时风险与培养储蓄习惯。

在谈到定投的优点时，我们所阅读到的研报并未谈到定投有任何收益率上的优势。从降低择时风险来看，主要体现为通过基金定投，我们若干期投资的成本线移动会比较平滑，而一次性投资模式下，基金投资可能面临较大的波动。

海外投资者多将定投用于养老金的缴费计划，但从我国投资者的情况看，绝大多数投资者并非为了养老，而是为了实现财富增值，进而满足未来换车、换房、子女教育等中远期的较大资本开支。

2、长期定投以及收益率几何？

基金定投的期限如何选择？研报指出应该坚持长期定投，从1-5年期的定投回报率以及年化收益率的考察看，随着定投时间的延长，投资者的总体收益率和年化收益率都呈现出增长的态势。

但令我非常意外的是研报给出的定投收益率数据，比我预想中的低了很多。研报以存续期超过10年的基金为样本（随机也随基），滚动定投，计算1-5年为期限的平均收益表现。

从获得正收益回报的概率看，随着定投时间的拉长，定投取得正回报的概率也在增加，定投5年的正收益率概率较定投1年正收益率概率有了一定程度提升。考虑到随着时间的推移，股票指数整体是震荡向上的，越是在市场中等待越是可能等到牛市。

定投正收益率概率随着时间的推移而增加，体现了长期投资中股票类资产的负收益期望在减小，正收益期望在增加，直至接近股市长期的那个平均回报率。

尽管定投需要长期坚持，但若考虑到投资者的资金属性。如果是短期定投，尤其是两年之内的投资，建议选择债券型基金定投。如果能坚持3-5年的时间，则建议选择股票型或偏股混合型基金定投。

3、作为定投标的的股票型基金选哪种？

如果是长期投资，选择股票型基金定投，那么选波动大的好还是波动小的好呢？与很多自媒体宣传的定投就得追求大波动的才好完全相反，上海证券基金评价研究中心得出的结论是定投股票与偏股型基金中的低波动标的，效果要好于高波动标的。

事实上，我们知道，如果一个标的低波动长期向东北方移动，怎么定投都不容易亏钱。但如果定投的标的大波动，且时常呈现出倒V形态的波动，则很有可能会对我们的投资带来伤害。

因为我们无法保证自己能在倒V形态的顶部止盈。而对于长期向东北方运行的品种来说，止盈的容错度也非常大。在1年期、3年期、5年期的滚动定投测试中，低波动组的平均总回报率与最终的正收益概率都高于高波动组。

选股股票型基金投资，我应该选择指数基金还是主动管理型基金呢？研报给出的建议也很简单，对于股票基金毫无了解的小白投资者，选择指数基金，而且不要选行业指数基金，要选宽基指数。而对于有选择和分析主动型基金能力的投资者则可以选择主动型基金来进行定投。

4、定投的终点不是止盈？

下一个问题是投资者最关心的止盈问题。但一些研报认为，止盈是一个伪命题。因为选择定投相当于是放弃了主观择时。研报指出，定投的期限超过5年，后续每期的增量资金摊薄投资成本的能力几乎可以忽略不计。

在这种情况下，投资者应该考虑已投资资金的风险暴露情况，以及这种风险暴露是否超出自己的承受能力。一些研报给出的建议是定投5年之后，应该向资产配置的方向努力，并做一些资产的再平衡，以使投资组合永续运行下去。

5、结尾的思考

基金定投虽然省心省力，但绝非应该完全无脑。

金融行业里，信息就是价值、信息就是金钱，信息不对称的状态下，投资者很容易被单方面信息所蒙骗。为了保护好自己的钱包，投资者理应持续学习，养成独立思考、分类讨论、凡事多问几个为什么的习惯。

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