中信建投基金周观点汇总｜2022/12/19-2022/12/23

报告区间：2022/12/19-2022/12/23

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周内复盘

1.策略表现

截止20221223，转债复合策略满仓以及叠加仓位择时，近一周收益分别为-1.87%,-0.97%；近一年来收益分别为-0.23%,0.55%；最新一期转债仓位为62.6%;

截止20221223，CTA复合策略近一周收益为-0.1%；近一年来收益为6.84%；

截止20221223，定增对冲策略近一周收益为-0.31%；近一年来收益为-1.05%(定增新规以来6条建仓路径平均);

截止20221223，股票对冲策略相对沪深300，近一周超额收益为-0.19%；近一年来超额收益为3.41%；

截止20221223，FOF对冲策略相对沪深300、中证500，近一周超额收益分别为-0.51%,1.62%；近一年来超额收益分别为8.2%,11.85%；FOF股债19配比、动态配比，近一周收益分别为-0.26%,-0.47%；近一年来收益分别为0.17%,1.11%；

截止20221223，50期权Collar策略以及备兑策略，近一周收益分别为0.47%,-0.93%；近一年来收益分别为-4.05%,-11.11%；

注：本部分为策略回测净值，非产品净值

2、市场情况

2.1转债&商品市场

截止20221223，中证转债、转债债基近一周收益分别为-2.0%,-2.84%；2022年来收益分别为-10.98%,-21.9%。

平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年5.8%分位，转股溢价率处于近一年23.1%分位。

南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为-0.88%,-0.67%,-0.02%；2022年来收益分别为16.13%,0.98%,6.31%。

2.2 权益市场

截止20221223，沪深300、中证500近一周收益分别为-3.19%,-5.1%；2022年来收益分别为-22.51%,-21.69%。

近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达24.0%，三未信安上市首日涨幅达51.5%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达266只。

宽基ETF中，中证500、沪深300、科创板、创业板、上证50近一周份额分别变动4.9%、3.9%、2.69%、1.73%、0.51%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有红利、有色金属；份额下降靠前的有白酒、医疗。

截止20221223，融资融券余额为15466.4亿，其中融资余额为14561.9亿元，融券余额为904.4亿，融资融券余额近一周变化-1.5%，近一月变化-1.8%。

截止20221223,基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为77.35%，相比于上周下调0.32%，相比年初下调2.01%；

2.3行业配置

截止20221223，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有食品饮料、医药、消费者服务,分别为60.3亿元、15.5亿元、8.5亿元；流出金额最大的行业有电力设备及新能源、基础化工、电子，分别为-8.6亿元、-9.9亿元、-20.9亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持综合、食品饮料、消费者服务；大幅减持钢铁、农林牧渔、综合金融。

近一个月，从分析师超预期来看，家电、汽车、食品饮料等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，消费者服务、电子、医药等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，煤炭、电力、综合等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，食品饮料、银行、保险Ⅱ等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有交通运输、医药、电新。

截止本周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为电力设备及新能源、医药、电子，配置比例分别为12.28%、9.66%、9.4%；与上周相比，本周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有食品饮料、计算机、家电，分别上调0.73%、0.57%、0.41%；比例下调较多的行业有电力设备及新能源、电子、综合金融，分别下调0.95%、0.46%、0.35%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有机械、计算机、通信，分别上调2.38%、1.22%、1.06%；比例下调较多的行业有有色金属、基础化工、农林牧渔，分别下调2.05%、1.14%、0.8%；

后市展望

本周国内股票市场震荡走弱，债券市场略有反弹。国内疫情继续对基本面产生冲击。央行公开市场本周投放7040亿，资金面整体紧平衡。债券市场利率呈震荡下行。DR007资金价格下降至1.7%-1.8%附近。本周海外权益市场呈现震荡走势，道指、纳指全周分别上涨0.86%、下跌1.94%。本周海外市场商品价格回落。ICE布油反弹至85美金附近，LME铜价震荡上涨1.35%。贵金属价格震荡，黄金围绕1800美金徘徊。海外基本面数据继续下行，美国衰退预期进一步走强。

股市方面，当前仍属于基本面的左侧，市场预期的右侧、疫情防控政策不断优化，但短期确诊人数上升对经济基本面冲击仍然明显。地产扶持政策不断出台，虽然市场悲观预期修正仍需要一定时间，但政策底已经较为明晰。从中期维度来看，当前市场已经见到政策底、情绪底部，不必过度悲观，在市场社融以及中长期贷款增速企稳反弹、通胀整体低迷的背景下，维持4季度A股震荡反弹走势判断。目前看好方向，前期持续调整过后，新能源、军工、贵金属、信创、半导体等方向，投资性价比仍旧突出，短期回调不改长期趋势，静待市场估值切换行情展开。其次，在经济有效企稳之前，逆周期方向仍有发力空间，货币、财政发力可期。疫情修复链条方面，推荐关注可选消费方向的机场、免税、酒店、旅游、白酒、食品。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式为宜。同时需要做好仓位管理。

11月，市场对政策方向的预期，乃至对后续经济的预期出现了逆转。按照一般的规律看，政策“从0到1”，市场的反应也会适度超前。但在方向确定后，后续市场对政策利空的敏感度将逐渐降低。考虑到短期基本面仍然较弱，国债和国开债利率当前水平已经有配置价值，但目前市场尚处于政策预期的逆风中，且由政策产生的正反馈预期在短期难以证伪，暂时建议以观望为主。下半月经济工作会议落地，基本面延续疲弱后，市场预期可能会有新的变化。对于短端，虽然11月下旬资金面重回宽松，但市场对资金面回归中性的预期没有变化，短端利率虽然安全边际较高，但资本利得空间不大，策略上可以考虑适当提高杠杆。

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4、美股三大指数小幅收涨，特斯拉周跌18%

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