中信建投基金周观点汇总｜2023/01/03-2023/01/09

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周内复盘

1.策略表现

截至20230106，转债复合策略满仓以及叠加仓位择时，近一周收益分别为2.38%,1.42%；近一年来收益分别为-0.48%,0.83%；最新一期转债仓位为51.8%;

截至20230106，CTA复合策略近一周收益为-0.73%；近一年来收益为5.29%；

截至20230106，定增对冲策略近一周收益为1.11%；近一年来收益为0.8%(定增新规以来6条建仓路径平均);

截至20230106，股票对冲策略相对沪深300，近一周超额收益为-0.29%；近一年来超额收益为3.75%；

截至20230106，FOF对冲策略相对沪深300、中证500，近一周超额收益分别为0.61%,0.67%；近一年来超额收益分别为9.5%,13.76%；FOF股债19配比、动态配比，近一周收益分别为0.65%,0.81%；近一年来收益分别为1.34%,2.57%；

截至20230106，50期权Collar策略以及备兑策略，近一周收益分别为0.88%,1.16%；近一年来收益分别为-1.97%,-8.48%；

注：本部分为策略回测净值，非产品净值

2、市场情况

2.1转债&商品市场

截至20230106，中证转债、转债债基近一周收益分别为2.11%,3.18%；2023年来收益分别为2.11%,3.18%。

平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年61.5%分位，转股溢价率处于近一年38.5%分位。

南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为-2.18%,0.0%,0.0%；2023年来收益分别为-2.18%,0.0%,0.0%。

2.2 权益市场

截至20230106，沪深300、中证500近一周收益分别为2.82%,2.53%；2023年来收益分别为2.82%,2.53%。

近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达19.2%，川宁生物上市首日涨幅达101.0%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达278只。

宽基ETF中，科创板、中证500、沪深300、创业板、上证50近一周份额分别变动-0.16、-0.84、-1.47、-1.56、-2.57%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有新能源车、芯片；份额下降靠前的有白酒、医疗。

截至20230106，融资融券余额为15442.1亿，其中融资余额为14491.5亿元，融券余额为950.6亿，融资融券余额近一周变化-0.4%，近一月变化-1.7%。

截至20230106,基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为77.09%，相比于上周上调0.01%，相比年初下调2.27%；

2.3行业配置

截至20230106，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有电力设备及新能源、银行、非银行金融,分别为42.3亿元、33.0亿元、28.9亿元；流出金额最大的行业有通信、农林牧渔、交通运输，分别为-4.7亿元、-6.7亿元、-18.7亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持综合金融、传媒、非银行金融；大幅减持农林牧渔、交通运输、综合。

近一个月，从分析师超预期来看，家电、汽车、食品饮料等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，传媒、电新、消费者服务、医药等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，综合、电力、煤炭等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，银行、保险Ⅱ、食品饮料等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有交通运输、基础化工、家电。

截至本周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为电力设备及新能源、医药、电子，配置比例分别为11.79%、9.87%、9.2%；与上周相比，本周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有基础化工、电子、有色金属，分别上调0.01%、0.01%、0.0%；比例下调较多的行业有食品饮料、农林牧渔、通信，分别下调0.01%、0.0%、0.0%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有机械、计算机、通信，分别上调2.35%、1.21%、1.01%；比例下调较多的行业有有色金属、基础化工、电子，分别下调2.16%、1.26%、0.86%；

数据来源：wind，中信建投基金

本报告中涉及到的数据、图表均基于历史数据，不构成任何投资意见。

后市展望

本周国内股票市场成交量略有放大，行情更偏向主题，在人民币持续升值的背景下，北向资金作为主要推手推动行情出现小幅放量上涨，市场板块轮动较快。债券市场本周长端收益率继续向上。央行公开市场本周回笼1.6万亿，跨年过后，资金面出现明显宽松，资金面整体维持宽松。债券市场利率呈震荡上行走势。DR007资金价格因跨年因素下跌至1.4%-1.5%附近。本周海外权益市场呈现震荡走势。道指、纳指全周分别上涨1.46%、下跌0.98%。本周海外市场商品价走势分化。ICE布油价跌幅超过8%领跌能源价格，LME铜价反弹2.84%。贵金属价格走高，黄金创阶段性新高，全周上涨2.34%。海外基本面数据继续下行，12月非制造业PMI跌至50下方录得49.6，为20年以来的首次。美国衰退预期进一步走强，加息预期弱化。国内随着疫情达峰，出行数据出现明显回升，疫情对经济冲击最大阶段已经过去。后续关注12月份通胀、金融数据走势。市场预期正在回暖 ，人民币继续维持强势，离岸人民币对美元已逼近6.8水平，较前期大幅升值。

股市方面，当前仍属于基本面的左侧，市场预期的右侧、疫情防控政策不断优化，但短期确诊人数上升对经济基本面冲击仍然明显。地产扶持政策不断出台，虽然市场悲观预期修正仍需要一定时间，但政策底已经较为明晰。从中期维度来看，当前市场已经见到政策底、情绪底部，不必过度悲观，在市场社融以及中长期贷款增速企稳反弹、通胀整体低迷的背景下，当前A股经过前期强势反弹之后通过震荡以时间换空间的形式来等待基本面的逐渐回暖。待基本面筑底之后，市场中期将会迎来一波持续向上走势。中期继续对A股保持乐观。目前看好新能源、军工、贵金属、信创、半导体等方向，投资性价比仍旧突出，短期回调不改长期趋势，静待市场估值切换行情展开。其次，在经济有效企稳之前，逆周期方向仍有发力空间，货币、财政发力可期。疫情修复链条方面，推荐关注可选消费方向的机场、免税、酒店、旅游、白酒、食品。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式为宜。同时需要做好仓位管理。

债券市场方面，12月初，赎回潮的进一步发酵，信用债经历了第二轮急跌，最终在监管的出面下企稳。相较于信用债，利率债由于弱现实全月窄幅震荡。月末，央行加大逆回购投放，超量续做MLF，维持宽松资金面。利率有所下降，曲线斜率陡峭化。

随着新十条的发布，疫情防控政策进一步优化，短期国内疫情迅速扩散，弱现实延续。不过，疫情最初扩散的地区，如北京，约在12月中下旬达峰，并在12月下旬开始逐步恢复经济活动。短时间内的达峰反而增强了市场对明年经济的预期，如果按照北京达峰的速度推演，全国大部分经济发达地区很可能在一月初达峰并开始进入修复周期。这意味着本轮疫情很可能对23年Q1经济影响有限，但是，也需注意到，目前疫情仍有不确定性，新发现的XBB以及将要到来的春运也有风险在短期引发第二轮疫情。

12月中央召开年度经济工作会议，至少目前看，目前经济工作基调更强调稳增长，针对地产的政策也持续释放。叠加疫情防控的优化，此前基本面利多的底层逻辑继续动摇。展望1月，因为国内疫情、春节等因素，经济弱现实大概率延续，但部分居民活动或因春节而回暖。短期无论是疫情的快速达峰，还有率先达峰的城市有序恢复经济活动，这些都会强化今年经济的乐观预期，导致长端资本利得空间有限。但在理财赎回风险仍未完全释放的情况下，资金面短期或维持宽松。并且，随着利率止跌，理财转为净买入，理财赎回压力最大的时期或已过去。年初早配置早受益下，可以利用杠杆策略择券配置，重点关注前期理财赎回负反馈下的超跌品种，如同业存单，商金债、二永债等。

热点聚焦

1、郭树清最新发声！信息量满满

人民银行党委书记、银保监会主席郭树清近日接受新华社采访时提到，稳健的货币政策精准有力，就需要聚焦在扩大有效需求和深化供给侧改革上。他认为，随着疫情防控措施优化，我国经济增长有望较快恢复到正常轨道上来。此外，对民营企业的支持政策、房地产等重点领域的金融风险防范、人民币汇率、国内物价、金融业对外开放等重点、热点问题均有所回应。

郭树清指出，将当期总收入最大可能地转化为消费和投资，是经济快速恢复和高质量发展的关键，金融服务大有可为。具体来看，郭树清认为：

第一，金融政策要积极配合财政政策和社会政策，多渠道增加中低收入和受疫情影响较大群体的收入，提高消费能力。
第二，以满足新市民需求为重点，开发更多适销对路的金融产品，鼓励住房、汽车等大宗商品消费。
第三，围绕教育、文化、体育、娱乐等重点领域，加强对服务消费的综合金融支持。
第四，继续做好能源、交通、水利等基础设施投融资保障，同时集成更多金融资源，支持城市更新、乡村振兴。
第五，创新运用多种融资工具，推动完善社会领域投融资机制，加快社会领域补短板。
第六，以新兴经济体和发展中国家为重点，持续优化结算、融资、保险等进出口贸易金融服务，巩固拓展外贸竞争新优势。

2、香港内地恢复通关，将进一步促进消费修复

1月8日起，深港口岸分阶段有序恢复内地与香港人员正常往来。深圳湾口岸、福田口岸、文锦渡口岸、蛇口口岸和机场福永码头首批复通。记者了解到，首批赴港旅客中，探亲、通勤、打疫苗客群居多。

3、5%到7%！11座万亿GDP大城今年目标定了

岁末年初，多城2022年经济社会发展成绩单和2023年的发展目标也相继“曝光”。据不完全统计，截至2023年1月7日发稿，2021年的24座万亿GDP城市中，已有11城公布了2023年的GDP等经济发展目标，包括济南、青岛、长沙、合肥、郑州、福州、武汉、宁波、南通、广州、苏州。从GDP目标增速来看，一个显著特点是大多明显高于2022年的GDP增速。11城数值落在了5%-7%之间，其中最低的即苏州市的“5%左右”，而长沙和郑州两个新一线省会城市均将目标瞄准在7%，福建省会福州则锚定了6.5%，广州将目标定在了6%以上。

另外，虽然不是“万亿俱乐部”成员，南昌、银川两个省会城市的2023年目标增速定得也不低，也分别达到7%、6.5%，而低基数的西藏自治区首府拉萨更是定出了10%的增长目标。

4、去年12月CPI、PPI数据将公布

据国家统计局，1月12日，2022年12月CPI、PPI数据将公布。此外，新增信贷、M2、社会融资规模等金融数据或将在本周公布。

5、非农报告超预期，美股三大指数均涨超2%

随着上周五盘前美国去年12月非农数据出炉，市场经历短暂的犹豫和波动后，终于在通胀放缓的信号上达成共识。随后三大指数昂扬走强，收盘涨幅均超2%。标普500指数涨2.28%，整周涨1.45%；纳斯达克指数涨2.56%，整周涨0.98%；道琼斯指数涨2.13%，整周涨1.46%。

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