中信建投基金周观点汇总 | 2022/10/10-2022/10/14

周内复盘

市场情况

1.1转债&商品市场

截止20221014，中证转债、转债债基近一周收益分别为2.09%,1.56%；2022年来收益分别为-5.8%,-14.63%。

平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年69.2%分位，转股溢价率处于近一年71.2%分位。

南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为-0.46%,0.0%,0.0%；2022年来收益分别为13.8%,1.59%,4.32%。

1.2 权益市场

截止2022年10月14日，沪深300、中证500近一周收益分别为0.99%,4.54%；2022年来收益分别为-22.22%,-18.83%。

近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达14.7%，C慧博上市首日涨幅达254.9%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达212只。

宽基ETF中，中证500、沪深300、上证50、创业板、科创板近一周份额分别变动4.23%、2.07%、1.81%、0.76%、0.59%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有光伏、新能源车；份额下降靠前的有有色金属、白酒。

截止2022年10月14日，融资融券余额为15454.3亿，其中融资余额为14439.4亿元，融券余额为1014.9亿，融资融券余额近一周变化-1.1%，近一月变化-4.3%。

截止2022年10月14日,基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为81.67%，相比于上周下调1.29%，相比年初上调2.3%；

1.3行业配置

截止2022年10月14日，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有医药、传媒、国防军工,分别为14.0亿元、9.4亿元、8.8亿元；流出金额最大的行业有银行、基础化工、食品饮料，分别为-11.4亿元、-13.6亿元、-63.2亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持国防军工、传媒、纺织服装；大幅减持食品饮料、房地产、建材。

近一个月，从分析师超预期来看，保险Ⅱ、银行、家电等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，农林牧渔、电新、消费者服务、医药等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，煤炭、电力、石油石化等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，银行、医药、食品饮料等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有基础化工、医药、机械。

截止本周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为电力设备及新能源、电子、医药，配置比例分别为14.81%、9.58%、8.47%；与上周相比，本周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有食品饮料、通信、消费者服务，分别上调0.44%、0.27%、0.23%；比例下调较多的行业有电力设备及新能源、纺织服装、电子，分别下调0.61%、0.25%、0.18%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有机械、电力设备及新能源、汽车，分别上调2.44%、2.19%、1.73%；比例下调较多的行业有食品饮料、有色金属、医药，分别下调1.9%、1.16%、1.14%；

市场回顾及展望

本周市场波动明显放大。权益市场呈现先大幅调整后反弹的走势。国内疫情波动，美国通胀超预期等因素是市场波动主要原因，市场周三在情绪到达冰点之后迎来反弹。央行公开市场资金在跨季度之后整体呈现回笼趋势，本周回共笼9390亿，债券市场利率呈现下行走势。市场资金价格继续宽松，DR007资金价格维持在1.4%-1.5%附近。本周海外权益市场呈现涨跌调整，道指、纳指全周分别上涨1.15%、下跌3.11%，海外市场波动仍大，整体市场对未来美联储加息预期仍然悲观。原油价格在OPEC减产的背景下大涨15%，ICE布油冲高回落跌幅达6%，LME铜价反弹1%，贵金属价格受制于美联储加息影响呈现明显回调走势。

股市方面，扰动因素在海外，海外通胀和加息预期仍是导致国内市场波动的主要诱因之一，在国内宏观基本面预期尚未出现明显企稳之前，疫情等因素继续呈现复杂状态。关注二十大会后维稳政策的出台，从中期维度来看，当前市场已经见到情绪底部，不必过度悲观，在市场社融以及中长期贷款增速企稳的背景下，4季度A股或迎来震荡反弹走势。维持市场中期维度中性乐观判断。目前看好方向，前期持续调整过后，新能源、军工、医药等方向，投资性价比仍旧突出，短期回调不改长期趋势。其次，在经济有效企稳之前，逆周期方向仍有发力空间，货币、财政发力可期。随着各地地产政策托底政策持续推出，建筑建材、地产后周期、家电、轻工、消费建材板块的投资机会需要密切关注。疫情修复链条方面，短期扰动不改中期方向，疫情修复链条依旧是左侧布局机会。推荐关注可选消费方向的白酒、食品、机场、免税、酒店、旅游。

操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式为宜。同时需要做好仓位管理。

对于后续债券市场表现，10月份是一个观察窗口。第一，10月将有大会召开，未来政策也将水落石出。第二，部分房地产政策的出台在30日的盘后，地产政策对债市的影响或将在节后继续演绎。第三，关注基本面恢复的情况。市场预期9月基本面数据将显示经济延续修复，而对于10月份基本面能否延续修复将继续观察。从十一假期来看，消费和旅游数据表现平平。第四，美国最新的就业数据显示美国基本面尚可，下次议息会议加息75bp仍然是主流预期，汇率压力在十一假期期间没有明显缓解。综上，利率重新下行需要催化剂，但短期并没有明显的利多因素出现，因此利率或仍保持震荡状态。地产政策影响程度目前还无法判断，短期利率走势或以震荡为主。

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