推荐REITs产品，让我丢失了1个客户

这段时间有一位理财师朋友留言，推荐客户认购REITs产品，让他永远失去了1个客户。

为了增加获配比例，他的客户在最低点清仓了医药基金。

这是一个悲伤的故事，但很具有代表性——

REITs产品还要不要推荐客户参与打新？

从上市首日的价格表现看，REITs产品确实有着非常诱人的套利空间。

第一个现象是，至今为止，所有REITs产品上市首日均实现了正向的涨幅。

第二个现象是，从7月中下旬开始，所有REITs产品上市首日的涨幅均超过了20%。

从数据上看，这确实是一个难得的套利机会。

但问题是，我们并不是100%的获得者，而是不到1%的参与者。

食之无味、弃之可惜

与REITs上市当天惊艳的表现形成鲜明对比的是“鸡丝”般的中签率。

依然是7月下旬以来上市的这些REITs产品，公众认购获配比例基本都在1%之下，甚至一些爆款产品的获配比例仅有0.2%。

我们可以算一笔账：

按照本金100万、中签率1%、首日涨幅20%计算，这笔打新的收益只有2000元。

有的朋友可能会说，REITs打新资金的冻结时间只有3天，3天0.2%的收益已经很好了。

但要知道这是较为乐观的计算，如果像最近的几个产品，0.3%的中签率，3天就只有0.06%的收益率了。

100万本金，折腾得有点累。

再加上，有些客户心里想的可能并不是0.2%的绝对收益，而是将100万权益资产置换成REITs产品后产生的沉没成本：

3000点的权益市场，3天的时间有无限的想象力。

理财师们的推荐本是出于好心，但谁也不能保障调仓至REITs打新的收益一定会超过按兵不动。

可能，这就是让理财师们进退两难的地方。

权益、债券的最佳互补品

REITs产品的打新确实比较鸡肋，华泰江苏交控REIT的配售比例就有了一定反弹。

但REITs产品的价值远不止于打新配售。

我们不能选择性地只看到REITs产品的低风险打新收益，而忽略产品对于资产组合整体的贡献。

下表是REITs产品与权益、债券市场之间的相关性系数。

很多REITs产品表现出与权益、债券资产之间的低相关性。

比如中航首钢绿能REIT，其与沪深300指数、中证纯债债基指数之间的相关性系数分别为0.19、-0.02。

红土盐田港REIT与沪深300指数、中证纯债债基指数之间的相关性系数分别为0.32、0.01。

从数字上看，REITs产品整体并没有表现出与权益、债券市场的强相关性。

如果将REITs产品纳入组合，可以很好地分散组合整体风险，平滑收益曲线。

相比套利，长期持有体验更加重要

我们绘制了2条曲线，分别是：

红线：沪深300指数与中证纯债债基指数的加权平均走势。

粉线：沪深300指数、中证纯债债基指数与REITs产品指数（由11只REITs产品加权平均获得）加权平均走势。

很明显，在加入REITs产品后，组合的整体走势更加平滑。

年内的最大回撤由13.2%降低至8%，同时波动率从0.64%下降至0.59%。

所以，REITs能为投资者带来的除了“缩水”的打新收益，还有更加平滑的持有体验。

而后者，才是我们的客户能够享受100%参与感的地方。

切忌因小失大

一个成熟的金融市场，很难存在套利空间。

REITs产品确实不错，特别是今年陆续发行的产业园、清洁能源、保租房这些REITs产品。

无论是政策稳定性，还是未来的成长空间，都优于去年上市的首批高速公路类REITs。

但我们也能发现，配售比例越来越低了。

其实，我们真的不用过度放大REITs上市的套利空间。

我曾经在股吧中看到一个做T高手，他在震荡市中取得了非常不错的收益率水平。

但2020年的一波大牛行情，将他洗了出去。

投资中永远不缺少因小失大的失败案例。

比起认购卖出这种冰冷的机械性操作，长期持有优质的REITs才是那个有温度的投资方式。