稳中取胜，且看这位“固收+”大牛的攻守之道！

#宝藏基测评#

今天文章的主角，是一只“固收+”类基金中的战斗基！也是“固收+”基金当中的代表性产品！可以说这只基金，无论是从历史业绩表现、不是时期同类排名、回撤和风险控制、所荣获的奖项、历史积淀、基金经理的能力，还是投资者持基体验，投资者的认可度，都堪称是典范！

先插个小科普，什么是“固收+”？既然是固收，为何又带一个“+”呢？

其实从概念上不难理解，“固收+”类基金其实就是以风险低、收益相对稳定的固收类资产打底，用来获取基础收益，然后通过叠加打新、可转债、二级市场股票、股指期货等其它资产，博取更高收益，从而达到“+”的目的，而其灵魂也是这个“+”的部分，也是体现基金管理水平的地方。而从这几年的投资实践来看，“+”这个部分可以配置的种类越来越丰富。可以+打新，中签后选择首日卖出赚取打新收益；可以+股票，通过精选个股获取股票市场的收益；可以+可转债，重点挖掘转债市场的结构性机会等等。总之，“固收+”类基金凭借其可攻可守的策略优势，是追求稳健投资者的首选。

再回到我们今天讨论的主角，光大增利收益债券A/C，这只可以说是优秀“固收+”基金的代表。

而之所以能够在众多同类基金中脱颖而出，也是得益于其对“+”的部分的把握。从这只基金的基金类型可以看出，它属于债券型基金当中的混合债类基金，从其持仓结构也可以看出，大部分是债券，债券仓位97.59%，没有股票仓位，其中比较醒目的持仓是可转债。

了解过可转债的小伙伴可能都知道，可转债其实是一个非常“可爱”的家伙，它在熊市能给你“济困解危”，也能在牛市帮你“飞黄腾达”，实现苟富贵，勿相忘的本领。把握好了，真正可以做到进可攻、退可守。这其实是和可转债的特点密不可分的，因为它既有债券属性，也就是债底，帮助我们实现保底，又有转股的特点，来实现超额收益。

而光大增利收益债券基金的基金经理黄波，便是专注债券投资的行家，在职业生涯初期，黄波在管理年金、专户的时候就已接触可转债投资。也正是多年的投研工作历练，让黄波积累了不少胜率较高的可转债投资策略，可以应对不同的市场环境，即便是在2018年跌幅较大的市场环境中，也能通过可转债增强策略，获得较好超额回报。

看一下该基金的投资组合情况：

由上图可以看出，其中债券等股东收益投资占比高达97.59%，债券持仓占比略高于同类基平均。

再详细看一下他的债券组合情况，其债券占基金资产净值比例合计为101.07%。

首先可转债部分占比28.16%，这部分属于进攻的部分，也就是“+”的部分。由于其持仓当中没有股票等权益类资产，可见他的增厚收益方向主要采用可转债投资。

有数据显示今年二季度，公募基金持有转债市值2781.32亿元，较一季报增加232.85亿元左右，增长9.1%。公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为1.95%，占净值比为1.05%，较一季报均有提升。公募持仓市值的提升或与二季度转债市场走强有关。从市场表现来看，可转债二季度表现强势，中证转债指数二季度上涨4.68%。

上图是截取了占比前30的持仓明细，可以看出该基金非常重视可转债投资，而且转债也是有其侧重点，高性价比转债占比较高，而且行业占比也较为分散，其中金融、科技、医药、节能环保、新能源等都有配置。其中兴业转债占比4.02%，占比最高，总共持有56只处于转股期的可转换债券。

再看可转债评级，其中占比最高的兴业转债，它的信用等级是AAA级，8月10号转债价格为108.856元。而其他转债的信用等级也都在在A级以上，不存在妖债和ST公司的可转债，总体转债溢价率也都以中低溢价率为主。

从转债持仓可以看出三点，一是行业配置均衡、分散，可以降低组合风险。二是行业上，精选景气向上的行业进行配置，能为组合带来较高的确定性收益。三是严格的风控意识，增加组合的稳定性。

说完进攻部分，再说防守部分：我们看到，固收部分是以金融债、企业债、国债、企业短期融资券、中期票据、同业存单为主，这部分占比达到了72.91%。其中金融债、企业债、中期票据排名前三。五大债券持仓中，有一只可转债，两只国债，两只金融债。可以看出，该基金策略上，主体还是以稳健，严控组合风险为主。

优秀的基金最直观的体现方式就是历史业绩，我们看看该基金历史业绩表现如何？

可以看出，作为一只债券型基金，战绩是没的说，2020年度，年化收益7.54%，2021年度年化收益10.75%，近一年收益7.93%，近三年收益27.60%，平均年化9%。除了2013年因钱荒导致的债券熊市外，其余12个自然年度均获得正回报，业绩跻身同期一级债基前列，基本始终在同类基金中排名前1/3。再看特色数据，该基金近一年波动率为2.94%，波动率较低；夏普比率为2.16，性价比是很高的；而近一年最大回撤才2.64%，回撤也很小，可以说是在震荡市中高性价比的暖心之选。

而该基金规模在最近两年内也获得数倍增长，二季报显示，该基金A类的规模是48.38亿元，C类规模为5.93亿元，基金评级为5颗星。对于债券型基金，低回撤、高超额收益离不开背后基金经理的运筹帷幄，该基金由明星基金经理黄波管理，黄波2019年6月加入光大保德信基金，作为光大保德信专门设立的固收多策略小组的负责人，具有8年固收投研经验。在保险等大型金融机构的从业经历，炼就了其管理大规模资金的能力，大类资产配置经验丰富，尤其擅长经营绝对收益组合的投资和回撤控制。截至当前，黄波管理的10只产品任职以来均实现正回报，所以把资金交给他管理，真的是可以放心持有的。

总结：进可攻、退可守，攻守自如，对于稳健型“固收+”产品，光大增利债券几乎每年的收益都能够跑赢理财产品的收益率和同类平均，而且还可以做到遥遥领先。更难得的是，严格的控制回撤，即使市场上出现极端下跌的情况，也不用担心产品净值会出现较大幅度的波动，持基体验也很棒，所以这样的基金值得一直持有下去。

@天天精华君 @天天基金创作者中心 @光大保德信基金

$光大增利收益债券A$