沪深300指数投资价值分析

巴菲特曾说过：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的投资者通常都能打败大部分的专业基金经理。”

指数投资是一个很简单又很有效的投资方法，根据历史经验，A股的宽基指数长期是上涨的，虽然过程会有多波动，但价格中枢是在逐步抬升的。另外，指数是由一揽子股票构成，可以有效的分散风险，降低了黑天鹅事件出现时对投资的影响。今天给大家介绍一个非常重要的，也是资产配置中必不可少的指数—沪深300指数！

沪深300指数介绍

沪深300指数由中证指数有限公司编制和发布，指数由沪深A股中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票组成，于2005年4月8日正式发布，以综合反映沪深A股市场整体表现。

图表1：指数基本信息对比

资料来源：Wind

与其它指数相关性低

中证500指数与中证1000指数的走势具有较高的相关性，但沪深300指数与中证500指数、中证1000指数的相关性较低，甚至在一些时间段产生负相关。站在资产配置的角度，沪深300指数可以在一定程度上起到分散风险的作用，有利于丰富整体资产的收益来源。

图表2：沪深300、中证500与中证1000相对万得全A超额收益对比

数据来源：Wind、中信建投，截至20220707

龙头效应明显

沪深300指数成分股基本代表A股市值最大、影响力最大的300只股票，基本覆盖了各种行业的龙头，代表了所有上市公司中最优质的一批公司。前五大行业是电力设备、食品饮料、银行、非银金融、医药生物，分布较为均衡。从前十大成分股来看，沪深300的权重股都是大家耳熟能详的知名公司，例如贵州茅台、宁德时代、招商银行等，这些公司护城河相对较高，具备相对较好的竞争优势。（此处不代表个股推荐，市场有风险，投资需谨慎）

图表3：沪深300指数前十大权重股

资料来源：Wind、中信建投，截至20220707；此处不代表个股推荐，市场有风险，投资需谨慎

图表4：沪深300行业分布

资料来源：Wind，截至20220707

高分红特征明显

相比于其它主要指数，沪深300指数的分红相对更高。以股息率（近12个月）来看，自2015年以来沪深300指数股息率大部分时间保持在2%以上，平均股息率约为2.24%，高于中证500指数的1.07%、中证1000的0.75%和创业板指的0.48%，属于分红收益相对较高的指数。

股票分红主要来源于上市公司的净利润，分红率高不仅代表着上市公司有足够的利润进行分红，具有较强的盈利能力，能用于分红的现金流充足，也展示出上市公司对于股东的重视态度，用分红的方式回馈股东。

图表5：指数股息率对比

数据来源：Wind、中信建投，截至20220627；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

稳健的盈利能力

盈利方面，自2005年以来沪深300指数历年的ROE均高于万得全A，近几年虽然有所下滑但一直保持在12%左右的水平，体现出沪深300指数相对稳健的盈利能力，是A股市场蓝筹股的重要代表。

图表6：沪深300指数ROE高于全市场

数据来源：Wind、中信建投，截至20211231

估值处于历史中枢以下

截至2022年7月7日，沪深300指数市盈率TTM为12.86，处于历史39.25%分位水平，位于中枢下方，具有较好的安全边际，估值未来或有一定提升空间。

图表7：沪深300指数估值情况

资料来源：Wind，截至20220707

科学的迭代更新机制

与大部分数指数一样，沪深300指数具备良好的定期调整及临时调整机制。从调整频率来看，沪深300指数每半年调整一次样本股，样本股调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。除此之外，沪深300指数的临时调整机制规定，在有特殊事件发生以致影响指数的代表性和可投资性时，中证指数有限公司将对沪深300指数样本股做出必要的临时调整，从而确保了在成份公司有特殊事件发生也能很好地保持对于指数成分股的股票供应。

在最近一次样本股调整中，沪深300指数更换了28只样本。从盈利能力和成长能力角度看，与被调出的公司相比，新进公司在盈利和成长方面的平均表现均更加出色。

图表8：2021年归母净利润同比增速和2021年ROE对比

数据来源：Wind，中信建投；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

如何进行投资？

根据以上分析，可以看出沪深300指数具备较好的投资价值，如果大家想投资沪深300指数，可以选择对应该指数的增强基金，不仅可以获得市场的贝塔收益，在基金经理的量化增强模型加持，以及样本股高分红等一系列增强策略下，还有希望赚到阿尔法增强收益。

目前，由中信建投基金量化大咖王鹏担纲的中信建投沪深300指数增强基金（A类代码015061）正在盛大发售中，对于想进行组合资产配置的朋友提供了一个方便的配置工具，大家可以多多关注！（本基金属于股票型基金，其预期收益和预期风险高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金）

作者|徐海鹏

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