中信建投基金周观点汇总｜2022/06/27-2022/07/01

周内复盘

1、市场回顾

上周(20220627-20220701)，权益市场方面，截至20220701，沪深300、中证500近一周收益分别为1.64%,1.1%；2022年来收益分别为-9.59%,-12.51%。近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达69.3%，中钢洛耐上市首日涨幅达150.6%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达220只。宽基ETF中，沪深300、上证50、中证500、科创板、创业板近一周份额分别变动0.64、-0.43、-0.7、-1.11、-3.24%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有军工、半导体；份额下降靠前的有红利、有色金属。截至20220701,基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为78.46%，相比于上周上调1.09%，相比年初下调0.9%。

转债和商品市场方面，截至20220701，中证转债、转债债基近一周收益分别为1.02%,1.55%；2022年来收益分别为-4.06%,-9.48%。平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年69.2%分位，转股溢价率处于近一年100.0%分位。南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为0.4%,0.12%,0.28%；2022年来收益分别为12.6%,3.19%,4.01%。

行业配置方面，截至20220701，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有食品饮料、银行、交通运输,分别为33.0、31.2、14.1亿元；流出金额最大的行业有通信、有色金属、家电，分别为-8.1、-10.9、-15.4亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持房地产、农林牧渔、交通运输；大幅减持商贸零售、通信、国防军工。近一个月，从分析师超预期来看，煤炭、家电、银行等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，机械、消费者服务、电子、电新等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，煤炭、电力、汽车等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，食品饮料、保险Ⅱ、有色金属等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有机械、电子、医药。

截至本周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为电力设备及新能源、医药、食品饮料，配置比例分别为10.63%、8.96%、8.55%；与上周相比，本周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有农林牧渔、消费者服务、建材，分别上调0.56%、0.39%、0.38%；比例下调较多的行业有医药、房地产、基础化工，分别下调0.52%、0.44%、0.37%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有钢铁、银行、房地产，分别上调1.84%、1.56%、1.35%；比例下调较多的行业有电子、国防军工、电力设备及新能源，分别下调2.31%、2.3%、1.99%。

（数据来源：ifind，中信建投基金）

热点聚焦

1、三大航空巨头斥资2500亿，购入近300架空客飞机！什么信号？

7月1日晚间，国内最大的三家航空公司南方航空、中国国航、中国东航纷纷公告与空客签订购机协议，三家公司合计采购A320NEO系列飞机共292架，合计购置金额将达372.57亿美元（约为人民币2491亿元）。三家航空公司普遍表示，本次飞机交易符合公司“十四五”规划发展和市场需求，基于对于民航业未来发展的信心，公司需提前对机队运力进行规划和储备，优化机队结构和长期运力补充。

2020年初以来，航空运输业市场需求迅速萎缩，整个行业深陷“寒冬”。而随着疫情不断反复蔓延，叠加国际原油价格高企，三大航企业绩在2022年一季度进一步重挫，合计亏损超200亿元。不过，值得注意的是，航空运输市场当前正在发生边际好转。6月以来，随着复工复产，涉及交通出行等利好民航业的政策一一出台，国家层面近期也对防疫政策进行了调整优化，兼顾科学防疫与生产生活。有机构表示，预计2022年航空客运市场将逐步呈现趋势性复苏态势。

2、五部门：加强新生消费群体消费取向研究，推进国潮品牌建设

工信部网站7月2日消息，6月30日，工业和信息化部、商务部、国家市场监督管理总局、国家药品监督管理局、国家知识产权局印发《数字化助力消费品工业“三品”行动方案(2022-2025年)》。

方案提出，在数字化助力“创品牌”方面，将借力数字技术打造知名品牌，借势数字化变革培育新锐精品，借助数字服务塑造区域品牌新优势。其中，品牌培育能力提升工程提出，挖掘中国文化、中国记忆、中华老字号等传统文化基因和非物质文化遗产，加强新生消费群体消费取向研究，创新消费场景，推进国潮品牌建设。依托跨境电商扩大品牌出海，开拓多元化市场。

方案提出，在纺织服装、家用电器、食品医药、消费电子等行业培育200家智能制造示范工厂，打造200家百亿规模知名品牌，产品服务质量和客户满意度持续提升。

3、又见超级大单！光伏巨头公布1200亿合同

7月1日晚间，通威股份连发两则重大销售合同公告，预计未来四到五年内向美科硅能源以及双良节能销售多晶硅产品，合计超过1200亿元，而公司去年营收仅为600多亿，即使年内新签的大单会摊薄至多个财年，依旧给今年乃至未来的经营情况提供稳健保障。

4、美联储FOMC将公布6月会议纪要

7月7日本周四，美联储FOMC将公布6月货币政策会议纪要。

点评：Macro Hive的分析师Bilal Hafeez和Dominique Dwor此前撰文称，美联储7月份可能加息75个基点。旧金山联储行长戴利此前也表示：“许多人担心美联储加息可能过于激进，将导致经济陷入衰退。而我个人的担忧是，如果对通胀放任不管，它将成为美国经济以及经济持续扩张的主要制约和威胁。7月再次加息75个基点是有必要的。”

市场回顾及展望

上周，央行公开市场净投放3000亿资金，国内权益市场继续上涨，债券市场维持利率震荡走势。市场资金依旧维持宽松状态，资金价格中枢维持震荡走势，DR007资金价格中枢冲高后回落到1.6%低位附近。本周海外权益市场震荡走弱，道指、纳指全周分别下跌1.23%、4.28%，主因是海外经济数据继续下行叠加能源价格下行，经济衰退预期不断走强，美国5月份核心通胀同比增速录得4.7%，连续4个月维持下行走势。受衰退及核心通胀下行走势影响，美债收益率下行至2.8%附近。原油价格小幅反弹，铜价本周继续下跌超过4%。

向后展望，目前来自基本面、政策面、资金面的利空因素并没有消失，未来一个季度利率仍有较大上行风险。但7月上半月，利率的上升势头或有所缓和。一方面，从月底操作看，央行对资金面仍有呵护，跨季后资金面或恢复平稳。另一方面，当前长债利率水平已经回到了年内高点，这种情况下利率继续向上需要有更多的利空因素。上半月为数据发布的集中时期，这一段时期或是前期稳增长政策的观察期，增量政策或在下半月政治局会议前后集中出现。最后，部分扰动市场的传言，如疫情防控放松，已在近期落地。

股市方面，本周成长、消费板块相继领涨，市场情绪继续向好。目前判断在三季度反弹行情将会继续延续，继续维持市场偏乐观判断。首先，中期维度A股从今年二季度开始连续四个季度呈回升走势。目前看好新能源、军工、半导体、医药等方向，高速成长板块在乐观市场预期情况下表现会更好。中期维度继续看好。其次，在经济有效企稳之前，逆周期方向仍有发力空间，货币、财政发力可期。继续看好地产后周期的投资机会以及家电、轻工、消费建材板块的投资机会。再次，疫情修复链条，从制造业到消费均开始恢复，推荐消费方向的白酒、食品、机场、免税、酒店、航空、旅游。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式，同时需要做好仓位管理。

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