有哪些“光伏基”可以埋伏？规模暴增后，基金经理的策略变了吗？

本周市场整体走了个”U”字形态，还是震荡为主，并没有一个特别明确的方向。不过最近光伏倒是有一波不错的表现，引得许多同学想知道有哪些光伏基金可以布局。也有同学认识到，现在市场情绪真的很低，那如果现在开始定投，比较看好哪些方向？还有的同学比较好学，想知道，如果基金规模暴增，怎么判断基金经理的投资策略是否因此改变。今天我们就来聊聊这些话题。

提问1

老师你好，如果一只基金规模暴增，请问我该如何判断基金经理的投资策略是否因此改变？能否用张坤或袁芳举例？

先明确一下，成熟基金经理的投资理念和策略不会轻易随着外部环境、规模等发生很大的改变，这也是我们比较喜欢老将的原因之一。新基金经理，经验不够丰富，不论规模有没有变化，都更有可能出现一些策略、风格上的调整。

不过，当规模暴增，不论是成熟的基金经理，还是经验较浅的基金经理，都有可能会被动发生一些变化。

可能性较大的变化有三种。

一是，原本偏好中小盘股的基金经理，为了应对规模上涨，要么花费精力挖掘更多的优质股票，要么去买大盘股。很明显，第二种更容易，所以就会出现有些原本投中小盘的基金经理在规模暴涨后开始去买大盘股。比如，原本大比例投资中小盘股的何帅，在规模上升后就不得不更加关注一些大市值核心资产的机会。

二是，换手率较高的交易型选手，在规模变大后，交易难度上升，就开始长期持有一些股票，但长期持有对基金经理的研究深度要求较高，可能就不是交易型基金经理所擅长的。

三是，被迫改变持股持股集中度，一般是由分散变的更集中。

所以，我们可以从持仓股票的平均市值、换手率以及持股集中度的变化去判断。当然了也要了解基金经理本身的风格，比如基金经理本身就是一个会判断市场风格并进行调整的，那么小盘变大盘就不一定都是由于规模引起的了。

张坤原本就喜欢投资大盘蓝筹股，并且换手率低，持股集中。不管规模怎么变，他始终是聚焦在自己擅长的赛道上，优选个股长期持有，所以规模变大，对他的投资策略并没有产生什么影响。

袁芳是交易员出身，之前换手率一直比较高，而且喜欢分散投资。2020年下半年规模猛增后，很明显看到，她的换手率下来了，集中度提高了。袁芳在访谈中主动说过集中度提高了，她说：“15-18年更多的是把书读厚，不断丰富和完善自己的投资框架，19年到现在是在把书读薄，逐渐提高集中度和个股的研究深度。”我相信，确实有基金经理在研究深度提高之后，对选中的股票更敢于下手的因素在，但这些变化比较明显的出现在基金规模大幅上升的时点，说明也有规模增长的因素在。

提问2

现在提问的少了，说明进入了情绪底部阶段，请问老师目前看好的定投方向有哪几个？

这位同学很聪明啊，确实，我们投资者的热情度是很好的市场情绪观察指标。除了这个，我们观察市场情绪还会看基金募集情况、融资买入额占比等，大家可以在每周六固定更新的《五大指标看市场位置，数据持续更新中（2022XXXX）》中看到。

现在从3-5年角度看，很多资产都很便宜；但是看1-2年，风险也依旧不小（美国加息、各种疫情、地缘政治风险、高通胀导致的衰退风险等）。

如果能投资3-5年，且通过定投的方式，个人认为现在最大回撤超过30%的很多优质资产，都是值得去定投的，不论是成长还是价值，也不论是主动管理的还是指数基金。在布局的时候，建议兼顾不同风格，我们此前也说过，在一段时间内风格不会太明显和持续，还是需要均衡配置。

其实，现在不是什么方向或者产品值得买的问题，而是在于你还有没有钱，能不能继续投一段时间。投完之后，如果市场还跌，能承受多久的煎熬。以及还有没有勇气和信心，等待日出的到来。

提问3

光伏板块，是否有对应的ETF或赛道基金？

光伏相关的ETF和指数基金有很多，普遍成立时间比较晚，都是跟踪中证光伏产业指数的被动型基金，收益差不多。目前成立时间久且规模最大的，是华泰柏瑞光伏ETF，已经有153亿了。而且，还有相对应的场外联接基金，能满足喜欢场外布局的投资者。

除了华泰柏瑞之外，可供场内投资者选择的还有天弘和银华的ETF，可供场外投资者选择的有天弘和广发的普通指数基金。

数据来源：wind，时间截至2022.5.27

主动基金方面，目前还没有纯粹以光伏为主题的，不过有些基金偏爱光伏股，以隆基绿能、阳光电源、通威股份、中环股份为代表的光伏概念股占比较高。比如韩广哲的金鹰改革红利和金鹰策略配置，卢纯青的中欧先进制造，王阳的国泰智能装备、祁禾的易方达高端制造和易方达环保主题，郑澄然的广发高端制造、广发鑫享，刘格菘的广发创新升级和广发双擎升级等。

数据来源：wind，时间截至2022.5.27

但要提醒的是，过去一个月内，光伏产业指数反弹了约30%，短期有点高，想买的话可以分阶段布局。当然了，整体估值适中，长期投资问题不大。另外，赛道基金波动较大，如果你的风险偏好中低，尽量少碰。

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