新能源能买了吗？美国加息，要不要把成长风格基金换成价值的？

本周的前两天，市场以震荡为主，周四、周五出现了不错的上涨，基民的账户开始回血，市场情绪也有所回暖，大家普遍开始关心接下来如何布局。最近涨的不错的新能源能买了吗？美国加息对成长股的影响更大，现在要不要把组合内部分成长风格切换到价值？农银汇理新能源赵诣离职，他的继任者邢军亮会延续前任的风格吗？要不要卖？股债利差这么好用，创业板指适不适用呢？

提问1

新能源现在能买吗？

新能源这个概念包含范围比较广，其中的大部分细分赛道都属于高成长性赛道，尤其是新能源车、光伏、氢能、储能等。

对于这种未来有较大成长空间，行业增速比较快的行业，在投资的时候，眼光也要放长远一点。他们的长期逻辑还在，即碳中和的目标下，新能源车、光伏、风电、氢能等相关领域的技术突破后成本下降与市场份额的提高。那从长远的角度看，是依然值得投资的。

在长期路线确定后，什么时候买只是一个赚的多和少一点的问题。比如现在，新能源整个板块经过这半年的回调，风险和估值消化了不少，可能其中的某些细分板块的估值不能说很便宜，比如新能源车目前估值还有55倍，但对于成长性高的行业是可以接受的，从一个较长的时间维度看，也是相对便宜的，这个时候买就会有一个不错的盈利空间。

数据来源：wind。时间截至2022.5.20

当然了，如果你只是想博短期，在市场回暖的过程中，这个板块会有些机会，但因为估值也不算低，所以风险也不小。还是建议在长期投资的前提下选择这个赛道。

提问2

美国加息对成长股的影响更大，现在要不要把组合内部分成长风格切换到价值？

正如你所说，美联储加息对成长股的影响更大，价值股受到的影响会稍微小一点，这个过程会持续2-3年。其次，稳增长政策改变了许多行业的盈利预期，对于大家看不太上的行业，比如价值风格的基建相关产业，在一段时间内，盈利性可能比成长股更强。

在这两个因素的影响下，按说价值股会表现更好。但最近的反弹，很多是成长股领涨，其实也很好理解，虽说有加息等因素的影响，但成长价值都已经跌的比较透彻了，加息的影响自然也就弱化了。

总的来说，更可能的一种情况是，成长将长期占优，这是由国家发展的大方向决定的，但中间的波折会比较多，阶段性的价值会有更好的表现。

在这种情况下，其实最好的是选择均衡型基金进行布局。当然了，如果你目前成长风格的基金比较多，可以像你说的，把部分成长切换到价值，使得组合更均衡些。

提问3

老师好，请问农银汇理新能源赵诣离职，他的继任者邢军亮大概率会延续前任的风格吧？等回本了再去卖出可以吗？

我认为邢军亮在大的方向和风格上会延续，但可能会产生一些不大的变化。

邢军亮自从2021年11月3日就开始与赵诣一起管理农银汇理新能源，截至今年三月赵诣离职，两个人共同管理了四个多月的时间，期间，农银汇理新能源的持仓与以往并没有大的变化，前十大重仓股中有8个是此前多个季度中赵诣一直持有的。

数据来源：wind，农银汇理新能源前十大重仓股

除了农银汇理新能源，他还单独管理了一只基金，农银汇理行业轮动，这只基金也主要投资新能源相关标的。新能源标的的选择上，也有一些重合度。说明他对新能源这个赛道还是比较认可和擅长的。

数据来源：wind，时间截至2021年报

另外，邢军亮本身专注的方向是高端制造，其中很重要的一部分就是新能源，所以在新能源的投资上应该会延续下去。除了新能源之外，他对其他高端制造领域也比较感兴趣，比如军工，电子等，也就是说邢军亮的覆盖范围会更加广泛一些，有可能他独立管理之后，持仓行业上会发生一点点变化。当然了，农银汇理新能源是主题框定的基金，变化应该不会太大。

至于你问到的，能不能等回本再卖出。

这只基金最引发担忧的应该是基金经理经验太浅，他是2021年7月才开始管基金，还不到一年的时间，暂时还不太能看出来投资能力，而且农银汇理新能源已经有200多亿的规模了，属于比较中大体量的基金，他能不能管的好，也要打个问号。虽然他对高端制造很有研究，但不论是新能源还是军工、电子都是波动比较大的行业，投资者需要有较大的承受能力。如果拿的不多，可以考虑继续观察，但如果拿的多，不放心的话，可以考虑换成更加成熟的基金经理，比如同样专注新能源领域的姚志鹏（嘉实智能汽车、嘉实新能源新材料）、郑泽鸿（华夏能源革新）、施成（国投瑞银新能源）等。

提问4

创业板适不适用股债利差这个指标？

先说下结论，创业板指不适用。下图是近十年创业板指的股债利差，可以看到，创业板指的股债利差在很多时候都是负数。这是因为，创业板指的成份股大多成长性比较高，市场给的估值也会贵一些，即市盈率高，根据股债利差的公式，股债利差=市盈率的倒数-国债收益率，市盈率太高，估债利差自然容易出现为负的情况。

但根据股债利差隐含的经济意义，该值为负，说明投资该指数的预期收益率不如债券，显然这个结论是违背常识的。所以创业板指不适用股债利差这个指标。

数据来源：wind。时间截至2022.5.18

同样不适用股债利差的还有偏成长的科创50（样本量也过小了）、恒生科技指数，以及绝大多数行业指数。适用股债利差的指数相对较少，常见的就是上证综指、万得全A、沪深300、恒生指数。它们的成份股数量较多，也相对稳定，且大部分权重股是经营较为稳定的成熟公司，市盈率波动范围相对较小，不会出现一直走高或者一直走低的现象，拉长时间看比较容易出现均值回归。

虽然创业板指不适用股债利差指标，但由于与大盘有较强的相关性，都受到整个市场的影响，所以沪深300和万得全A的股债利差对于创业板择时也有非常高的参考价值。

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