【富国王园园】被蒙尘的金子，总有一天会发光…

各位投资者朋友们，大家周末好。最近，会有同事来提醒我少看评论和讨论区。但我知道，依然有那么一批理性的投资者朋友们在和我一起坚守，所以，我还是会出来多跟大家交流。

大家知道，我所管理的基金既有像富国消费主题这样的消费主题基金，也有像富国高质量这样的宽基，但也会以大消费为基石底仓。总得来说，还是与大消费息息相关。

而大消费近一年发生了什么呢？虽然一直也有跟大家聊，但今天想跟大家好好复盘一下。

在去年的第三季度，消费板块一改之前的优异表现，迎来了滑铁卢，这主要是受到教育、互联网、游戏等限制政策的影响，叠加市场对于白酒消费税的担忧，同时PPI持续超预期，消费服务业大幅调整。消费板块不堪重负开始了漫漫的调整之路。

但从去年四季度开始，消费相对周期上游、新能源、半导体有明显的超额收益。

好景不长，今年以来，A股市场表现惨淡，但直到2月底消费仍有超额收益。可不料，俄乌冲突的爆发使得大宗商品大幅涨价，对消费品成本产生影响，比如啤酒的铝罐生产成本就因此上升，这使得消费急跌了一把。

祸不单行，新冠奥密克戎的高传播性，使得我们的生活甚至受到了比两年前更严重的影响，消费场景缺失，消费又不可避免地再次迎来一波急跌。

我一直坚持通过深度研究挖掘持续成长的高质量企业，在相对合理的估值下买入，赚取企业业绩成长的钱。希望我的组合能跑出绝对收益及相对于基准的相对收益。

以富国消费主题为例，截至一季度末，它近一年的收益率是-10.85%（基金一季报，2022-03-31），可是，同期内地消费指数的收益率是-26%，沪深300是-17.12%（Wind）。我的确无法逆天改命，但我也在尽我所能力挽狂澜。

有人会说，那你为什么非要在消费低迷的时候还要坚持，不应该市场什么涨去买什么吗？

我们一直强调深度研究，如果没有较高的置信度以及相对较大的收益空间，只是“逐浪”，很容易“追涨杀跌”。只有有了深度的研究，才有可能坚守，逆势抄底，最终获得较好的收益。

当然，作为基金经理，我一定会勤勉尽责，持续不断的学习研究，深耕大消费能力圈，并不断拓展能力圈。我一定会认真对待基民的每一份托付，每次投资都出于深思熟虑，不会盲目追风。

同时，我也会经常复盘，哪些错过了，哪些做错了，认真分析原因，持续提升自己投资能力。

我相信不少人选择我，并非因为“大消费女神”这些虚名，而主要是对消费板块长期价值的认可。毕竟大家如果想投军工，章旭峰章总会是比我更好的选择。

这一年不仅是消费历劫的一年，也是咱们大家历劫的一年。但是到了现在这个关口，我认为我们更应期待涅槃重生的那天而不是在这时放弃。

相信今年以来，“稳增长”这三个字大家都快听出茧了，不是因为市场没别的热点可炒了，而是这条主线真的非常重要。股市作为经济的晴雨表，今年以来反应了经济的疲弱，随着稳增长政策的不断发力，有望雨过天晴。

面对5.5%的GDP增速目标，消费一定是不容忽视的着力点。因为消费对拉动经济增长的贡献超60%，是拉动经济的三大马车之一。

最近，不知道大家是否收到政府发放的消费券呢？是的，一系列促消费政策在密集出台，除了消费券，还有汽车家电等领域的消费刺激政策也在跟上。

政策已为我们托了底，就算市场没有迎来反转，但至少我们不应该太悲观。

咱们再看看消费的细分板块的情况：首先，高端白酒相对来说受经济扰动较小，且今年一季度，高端白酒的收入仍保持较快的增长趋势。

再看乳制品和啤酒，他们属于必需品，同样受经济扰动较小，虽然在疫情反复下有所回落，但需求仍在，在当前竞争格局改善的逻辑下，净利润是有望继续提升的。

再说酒店板块，当前上海的疫情已进入尾声，不少企业也开始安排复工复产了，相信“常态化核酸”模式能够使我们的生活尽早恢复正常，其它城市也一样。而当疫情改善后，酒店板块的弹性会相对比较大。

这一年历经坎坷的消费不由得让我想到最近因参加浪姐翻红的王心凌，曾经辉煌一时但却坎坷半生，归来却仍旧耀眼。

我相信，咱们消费板块也终会守得云开见月明，是金子总会发光的，我们要做的只是不把蒙尘的金子丢掉而已。

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，不预示基金未来具体投资操作，基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。