每个季度抄“基金买手”的作业，是个好策略吗？

今年以来，剔除刚刚成立的新FOF，没有一支FOF是正收益。

怎一个“惨”字了得！

这个时候很多人肯定会说，买FOF还不如自己买基金，你看它们的操作，有赚钱的吗？

为了验证这个说法，我们来做个小模拟。

假设我们按照FOF青睐榜购买基金，每个季度更换一次持仓标的，结果会怎么样？

由于这几年FOF持有规模前十的均为债券型基金，与债券基金指数走势相差不大，没有什么参考意义。

因此，本次模拟我们选择的是FOF持有数量前十的基金。

我们分别选取了2019年至今所有FOF青睐榜中，FOF持有量前十的基金，构建一个基金组合。

每个季度等权买入，每个季度更换一次。

假设都是以1块钱净值起步，看看组合与沪深300相比表现如何。

从与沪深300的对比情况来看，FOF持有量前十的基金组合，波动要小于沪深300。

不论是高峰还是波谷，走势都更为平滑。

尤其是下跌过程中，往往表现要优于沪深300。

我们把每个季度的表现对比分割开来看，会更明显一些。

过往13个季度，沪深300与FOF持有量前十基金组合走势高度趋同。

存在同涨同跌，共同进退的相关性。

其中，FOF持有数前十基金组合跑赢沪深300共10次，跑输3次。

在沪深300下跌的6个季度，FOF持有量前十的基金组合均跑赢沪深300，显示出了相比沪深300更好的抗跌性。

而跑输的三次中，有两次是沪深300涨幅较大，FOF持有量前十基金组合没有跟的上。

唯一一次FOF持有量前十基金组合没有跟上沪深发生在2020年四季度。
彼时正好为抱团股涨幅惊人的阶段，沪深300取得了3%以上的涨幅，FOF持有量前十组合微跌-0.36%。
从上面的图中我们也可以得出几点结论：
1.FOF持有量前十基金组合走势与沪深300高度相关。
2.FOF持有量前十基金组合相比沪深300大概率会有一些超额收益。
3.行情下跌时，FOF持有量前十组合表现出了较强的抗跌性。
4.在市场行情较极端下，比如大涨或者单行业板块大涨时，FOF持有量前十基金组合跑不赢沪深300

究其原因，是FOF持有量前十的几大重仓中，并不是完全为偏股型基金，还有大量的偏债型基金，所以降低了一部分波动。
我们将这几个季度FOF持有量前十的基金类型按照出现的频次多少做了统计，来看看波动是靠什么来降低的。

从上图可以看出，债券型基金出现的频次最高，其次是股票型和混合型。
另外还有一部分另类投资基金和DQII基金，如黄金ETF，恒生ETF等。

从结果上来说，分散买入各种类型的基金，确实降低了很大一部分波动。

因此，闭着眼睛买FOF持有数量最多的前十支基金，波动率会更低一些，持有体验会好一些，也更可能取得超额收益，投资者也就更能持有的住。

那么，如果我们只选择股票或者偏股混合类型的基金，结果会不会有什么不同？

我们选择剔除所有债券基金、货币基金等，仅保留股票型基金和混合型基金（含偏股混合和偏债混合）。

模拟结果如下：

在2020年三季度以前，FOF持有量前十的基金组合表现堪称完美，一直稳稳压制着沪深300。

在2020年三季度以后，则表现出了比沪深300更强的波动性，下跌的时候比沪深300回撤更大，上涨的时候也比沪深300更猛烈。

我们具体分段看一下：

FOF持有量前十（权益）基金组合跑赢沪深300似乎是个随机情况，概率相似。

没有什么规律可循，有时会有超额收益，有时反倒不如沪深300。

虽然从19年以来，相比沪深300总的超额收益依然还有0.9%。

但是我觉得持有FOF持有量前十（权益）基金组合的体验并不比沪深300会好很多。

因为大涨的几个季度，并没有带来超额收益，而大跌的几个季度却有很可能跌幅大于沪深300。

从上面两个小模拟的测试中，我们获得了一个挺意外的结果：

无脑买入FOF持有量最多的十支基金，竟然比单纯买入FOF持有量最多的十支权益型基金表现更好。

答案其实我们前面也已经说过了，关键的问题在于配置。

FOF持有量前十的基金组合因为更为分散地配置了各种类型的基金，波动率比单纯配置权益基金组合更小。

反而相对沪深300更能产生超额收益率。

这个可能也就是FOF的存在最大意义。

如果单纯构建一个权益基金组合，FOF可能不一定能过跑赢沪深300。

可是再加上FOF通过大类资产配置的策略，却能够大概率稳定地跑赢沪深300。

所以我认为，FOF最大的意义并不是通过挖掘一些黑马基金经理产生超额收益。

而是基于整个宏观经济形式的判断，通过调整不同的资产比例，来降低组合波动率和组合风险性，从而使走势更平缓，也更能够让持有人获得较佳的持有体验。

最后，你会抄“基金买手”的作业吗？

原创 老顽童 FOF老顽童