最锋利的矛和最坚固的盾，FOF界的“绝代双骄”

小时候看《绝代双骄》，只记得花无缺与江小鱼，兄弟俩性格各异，长得好看武功又厉害，着实有点小羡慕，从而印象也比较深刻。

现如今看各基金公司的FOF规模，发现兴证全球和交银施罗德两家公司俨然是FOF界的“绝代双骄”。

它俩规模双双突破了200亿元，而且两者之间的差距极小。

目前FOF管理规模超过50亿元的基金公司共有12家，超过百亿的只有6家，超过200亿元的就仅剩下了“双骄”。

所以单从目前基金公司FOF总管理规模的角度来说，兴证全球和交银施罗德确实是独一档的存在。

江小鱼和花无缺虽然是同胞兄弟，但由于成长环境的不同，两者各有所长。

在我看来，兴全和交银的FOF产品特点也是如此。

兴全的FOF像是最锋利的矛，而交银的FOF更像是最坚固的盾。

01

兴全偏股，交银偏债

先来看看各类型FOF，这两家公司是如何布局的。

兴全和交银不但在总管理规模上难分伯仲，在产品数量上也极为相似，总FOF数量都没有超过10只。

而50亿规模以上的12家基金公司平均的FOF数量是13只，因此我们可以发现这两家公司的规模并不是靠产品数量支撑起来的。

两家基金公司的思路应该同样是“精品”线路，宁缺毋滥。

从产品线来看，两家公司整体上偏股、平衡、偏债都有布局，只不过侧重点不太一样。

兴全的9只产品，偏股型和平衡型居多，比如兴全安泰积极养老和安泰平衡养老等，说明侧重点偏权益一些。

而交银7只产品，显然是偏债类型的产品更多，占比超过了50%。

比如全市场规模最大的交银安享稳健养老，就是一款偏债型的产品。

这说明交银的侧重在偏债方面，兴全则在偏股方面发力。

花无缺风度翩翩，做事说话滴水不漏，让人如沐春风；江小鱼古灵精怪，不按常理出牌，出奇制胜。

两个公司侧重的不同，很可能跟公司文化有关。

交银施罗德作为一家银行系的基金公司，一方面做债本身就是它的强项，另一方面则可能更加注重客户的持有体验。

毕竟他们跟银行客户打交道更多一些，也更了解客户的投资心态。

银行的客户风险承受能力相对较低，偏债类型的产品会更适合他们。

所以交银的投顾产品取名叫“稳稳的幸福”不是没有原因的，这代表了大多数人的心声。

而兴证全球从“兴全五绝”时代起，就是以做精品权益产品而闻名，它们在偏股类产品上的耕耘更深。

公司也对权益产品更为侧重，那它们的FOF产品自然也就相对偏向了权益类型。

02

兴全追求收益，交银在意回撤

两家公司在2019年都成立了首只FOF，分别是兴全安泰平衡养老和交银安享稳健养老。

一只是平衡策略，一只是稳健策略，从这里我们也可以看出两家公司对于股债比例的侧重。

比较巧合的是，除了2020年兴全比交银多发了两只产品外，两家公司的新发节奏都步调一致。

2021年两家一同新发了3只FOF，2022年又各自新发了2只。

两家公司的FOF数量虽然不多，但知名的产品并不少。

比如我们前面提到的交银安享稳健养老，就是全市场唯一一只规模超百亿的FOF。

又比如兴全安泰积极养老，是市场上数量较少的积极养老目标风险型FOF。

兴全旗下9只FOF最大的特色是业绩比较基准，它们无一例外选用了“中证偏股型基金指数”作为自己的业绩比较基准。

全市场用偏股基金指数作为基准的产品本就不多，兴全一家就占据了一半的数量，无疑有些出奇制胜的味道。

我们多次说到过，中证偏股型基金相比沪深有着明显的超额收益，这也反映出兴全FOF团队对于自己的高要求，也是他们自信的体现。

而交银旗下的产品，除了刚刚修改招募说明书的交银智选星光，其他6只的业绩比较基准都是沪深300。

由于其他产品权益占比较低，也体现出交银更多看重的是回撤和债券方面的收益。

比如交银旗下的交银裕隆纯债长期占据FOF青睐榜榜首的位置，说明交银做债的能力获得了其他公司一致的认可。

另外兴全有三只产品还挂钩了5%的恒生指数，说明兴全团队可能会更关注其他市场。

而从两家公司产品成立以来的业绩来看，兴全优选进取、兴全安泰平衡养老、兴全安悦平衡养老三只产品的年化收益率超过了10%。

从年化收益率的角度来讲，兴全的偏股型FOF进攻性更强，自己的目标也是做全市场最锋利的矛。

从历史回撤来看，交银的偏债型FOF稳定性更佳，他们的目标则是做市场上最坚固的盾。

03

兴全“多资产”增厚收益，交银“量化驱动”控制波动

两家基金公司的FOF团队也有很多值得说道说道的地方。

首先，两家公司的基金经理各有特色。

两位“队长”的履历很大程度上代表两家公司FOF团队的风格。

关于林国怀我们已经多次提及，他最主要的标签就是全能。

因为他的履历中，不但在天相投顾做过基金分析师，也在各保险资管做过投资经理和总监，而且他本身的专业又是数量经济学。

所以，他一人就涵盖了FOF基金经理的“三大门派”——量化、险资、基金分析。

这就让我们联想到了从小在“恶人谷”长大的江小鱼，各种技能无一不通，无一不精，一人集各派武学于一身。

相比之下，花无缺一直学的就是移花宫最纯正的武学，造诣非凡。

同样，交银蔡铮的履历也更为专一，入行以来一直做的都是量化相关的工作。

他还曾担任过多只交银旗下权益产品的基金经理，从业时间更长，量化方面的实战经验更加丰富。

其次，再来说说两家公司的FOF团队。

兴全的FOF团队大约共有20人左右，平均从业年限超过7年。

它们背景多元，覆盖FOF投资、量化投资、海外市场等诸多领域。

还会有专职人员负责某一个领域的研究，比如权益基金、固收基金等。

交银的FOF团队成员也超过了10人，他们大多数是理工科学霸，都比较擅长量化。

所以，兴全的FOF团队的代名词就是“多元”，擅长各种武功招式，适应不断变化的市场。

相比之下，交银的FOF团队的代名词就是“量化”，他们不追去繁杂的武功招式，而是潜心修炼一门武功，精益求精，炉火纯青。

第三，聊聊它们两家的投资框架。

兴全把FOF的收益来源分成了三部分，固收做底、权益求胜、多元增厚。

林国怀说自己是个“逆向投资者”，他喜欢用数据说话，用数据来验证问题。

兴全FOF团队最明显的一个标签是“多资产”配置策略。

他们会根据资产性价比等因素跨国别、跨市场、跨风格配置偏股型产品，同时还注重收益来源的多样性。

比如他们会参加各种套利机会，尽一切可能增厚产品的收益，不断的把“矛头”打磨的更为锋利。

兴全FOF团队选基金标准主要有三点：一是长期能够战胜基准，二是投资风格是否稳定，三是盈利模式能否持续。

交银的FOF团队则有明显的“量化驱动”标签，量化就是它们的代名词。

不论是在大类资产的配置上，还是在子基金的选择上，交银团队都更为信赖他们自己的模型。

他们的投资理念是“注重性价比，优先控风险”。

而性价比和风险的判断，都需要通过量化的方式来实现。

交银的量化决策体系最为关键的一点是波动率的控制，他们也称之为量化的锚。

他们通过大类资产配置，赚钱大概率的钱、稳定的钱。

第一步，通过宏观经济指标、基本面指标、市场面指标等对宏观大势先进行判断。

然后第二步是风险的测算，第三步才是股债比例的确定。

所以交银投资体系就是波动率控制策略，也就是通过控制波动来做坚固的盾。

在组合构建过程中他们不去主动配置行业或者风格，他们更偏好主动管理型的基金经理，定量为主，定性为辅。

也就是说，交银FOF团队并不会押注某一个赛道，更多的是通过量化的方式优选出优秀的基金经理。

在具体基金的选择上，则采用“核心+卫星”配置策略，关注基金经理的中长期业绩。

他们会根据自己的模型检验策略是否有效，先进行小批量尝试，成功之后再大规模应用，并做好风险监控。

最后，总结一下两家公司FOF团队的特点，兴全强调的是用“多资产”来增厚收益，交银则是通过“量化驱动”的方式来控制波动率。

最后，我想绝代双骄的故事还会一直上演。

江小鱼和花无缺，虽然成长环境完全不同，但各有特色，各自的拥趸都不少。

喜欢兴全和交银的投资者同样数量不凡，粉丝基数极大。

像我一样，萝卜白菜全都爱的投资者相信也绝对少不了。

最锋利的矛和最坚固的盾，就是它们两家FOF团队的比较鲜明的特点。

不过，我更希望的是百花齐放，满园春色。

希望每家基金公司都能做出自己的特色，有着自己的独门秘籍，从而在FOF江湖中立于不败之地。