一张图告诉你，FOF投资的四种类型

对于基金经理来说，不同的职业生涯形成的投资风格是不一样的。

有的基金经理去过实体企业，有的基金经理做过卖方，还有的基金经理甚至是大学老师。

每一段独特的人生经历，成就了一个独一无二的你。

FOF基金经理也是如此，有险资背景的，有量化背景的，有基金评价背景的，有策略分析师背景的等等。

不同的背景就会形成不同的投资风格，而招募说明书本身又会限制一部分投资范围。

于是，我们将目前市场上FOF的投资风格大致分成了四种类型。

01

领袖型——主动管理被动型

主动管理被动型就像是一家公司的掌舵者(team leader)，把握着公司发展的大方向。

他们不会事无巨细地关注每一件事情，而是将更多的精力投入到整个宏观经济的研究中。

严格意义上来说，真正的主动管理被动型FOF应该是第一步通过大类配置的方式来调整旗下ETF的类型。

比如判断权益资产低估就多配权益型指数基金，看好债券市场就多配债券型指数基金。

第二步则是判断市场的风格，到底该配成长型还是价值型，相应地选择相关的指数基金，比如上证50或中证1000等。

第三步才是通过选择行业ETF来确定方向，但是我们国内似乎并没有这样的FOF。

行业精选的FOF倒是还有几个，它们直接跳到了第三步，通过行业轮动的方式来获取超额收益。

所以我们放宽了标准，把它们归到了主动管理ETF的FOF。

02

工作狂——主动管理主动型

主动管理主动型FOF就像是“卷王之王”，从大的战略方向到具体的每一个细节，基金经理都身必躬亲。

主动管理主动型与主动管理被动型FOF原理类似，只不过是把被动基金换成了主动基金。

虽然只是更换了子基金的类型，但对于FOF基金经理来说，工作难度却增加了。

因为FOF基金经理还需要对持有的基金经理进行评价，看看他们是否能够长期产生超额收益，风格是不是会漂移等等。

在海外，富达基金是主动管理主动型FOF的代表。

富达的主动基金能够做得这么好，当然离不开一个家喻户晓的人物——彼得林奇。

他掌管富达麦哲伦基金的13年中，年化收益率达到了29%。

另外，我们可以发现，富达的主动管理主动型基金持有的都是自家的产品。

这一点，也给我们国内的FOF指出了一条道路，原来FOF可以这么玩，就能避免双重收费的问题。

目前我们国内类似的产品是易方达的“优势”系列，我们称之为FOF“全家桶”。

不同的是，富达更愿意配置海外市场，尤其是新兴市场，而且也取得了不错的收益率。

03

躺平派——被动管理被动型

佛系躺平派就是啥都不干，构建完组合后，不需要多余的步骤，将一切都交给市场，我愿与市场共进退。

被动管理被动型FOF的代表自然是先锋领航，它的目标日期型FOF的底层资产非常的简单。

先锋领航的目标日期产品底层资产由四类被动型宽基指数构成，目标也很简单，就是为了完全复制市场指数。

而且，它每一个目标日期产品的资产比例都是按照固定的时间变化的。

严格按照下滑曲线，没有任何的主观偏好。

如此一来的好处就是极大地降低了产品费率，它的费率不到同业的一半。

先锋领航的理念就是“ALL IN ONE”，别整那些花活，我这边就有一个完全按照市场走的基金，费率又是最低，买我一个就够了，一切交给市场。

目前我们国内并没有类似的产品，就算有，也不一定会被投资者买账。

之前就有FOF因为买了大量的沪深300而被喷的：“既然你买的是指数，那还不如我自己直接去买指数。”

毕竟低费率一时半会不太可能在我们这边实施。

04

老黄牛——被动管理主动型

老黄牛兢兢业业，但也只能做好自己的本职工作，股债的比例是不能轻易变动的。

当前我国的FOF主要以这一类型为主，主要原因是业绩基准的限制。

如果我是一个偏股类型的FOF，规则并不允许将权益资产降为零，权益资产的比例需要始终维持在一定的百分比之上。

所以大类资产配置也就变成一个美好的愿望，几个资产的比例只能在小范围内进行调整。

当然，一切都在慢慢改进。

比如目前FOF们持有ETF的比例相比过往就有所上升，它们也不再迷信某几位明星基金经理。

又比如，大类资产配置屡屡被提及，有FOF基金经理曾将黄金ETF买到第一大重仓，这在以前是不太可能出现的。

个人认为，我们的FOF正在从被动管理主动型向主动管理主动型和主动管理被动型转变。

大类资产配置是我们目前最为急需的资产规划方式，这才是FOF的意义。

不会做大类资产配置的FOF，只能称之为基金组合。