中概股虽然回暖，百度第三季度业绩公布后下跌，后市该如何？

百度股票（BIDU.US) 在其 2021 年第三季度业绩公布后下跌了 8% 至 137 美元。2021 年第三季度，该公司公布的收入为 319 亿元人民币（49.5 亿美元），同比增长 13%。净亏损为 166 亿元人民币（25.7 亿美元），而去年同期的净收入为 137 亿元人民币。由于运营成本上升以及长期投资中的 189 亿元人民币（29.3 亿美元）非现金、按市值计价损失，净收入下降。

总体而言，受监管问题的影响，我们认为百度由于预期收入增长而按当前价格计算具有上行潜力。我们预计百度2021 年的收入为 193 亿美元。此外，其净利润可能为 27 亿美元，每股收益为 8.06 美元。2022 财年的收入可能会增加 209 亿美元，净收入达到 44 亿美元。这将使每股收益数字增加至 12.72 美元，再加上 17.3 倍的市盈率，百度的估值将在 220 美元左右。

百度股价在 150 点便宜吗？

自 2020 年底以来，百度已下跌 30%，从 216 美元跌至 150 美元。相比之下，同期标准普尔 500 指数上涨了 16%。Trefis 对百度估值的分析为 224 美元，这意味着该股在当前价格下似乎很便宜。9 月，中国股市全线下跌，因有报道称中国房地产巨头恒大集团可能被迫破产。一年来，随着中国继续对其进行监管，百度的股价主要下跌。该公司不仅可能面临严格的反垄断规定。监管机构也不太可能批准该公司以 36 亿美元收购 YY Live。

然而，总体而言，由于预期的收入增长，我们认为百度在当前价格下具有上行潜力。我们预计百度 2021 年的收入为 177 亿美元。此外，其净利润可能为 33 亿美元，每股收益为 9.47 美元。2022 财年的收入可能会增加 191 亿美元，净收入达到 40 亿美元。这将使每股收益数字增加至 11.55 美元，再加上 19.4 倍的市盈率，百度的估值约为 224 美元，比当前市场价格高 48%。

原因在于：

科技打压

过去一年中国我国对其顶级科技公司的打压导致许多投资者抛售所有中国科技股。

此次打击行动包括在 4 月份对阿里巴巴处以创纪录的反垄断罚款、对其他科技公司（包括百度）因未经批准的投资和收购处以更小额罚款、禁止大多数营利教育平台、暂时暂停新视频游戏的审批、收紧视频游戏未成年人的游戏时间限制，以及流行的移动应用程序和服务的新数据隐私限制。

国家似乎也在施压其顶级科技公司将其美国股票退市并在香港重新上市。与此同时，美国监管机构正在考虑将不符合更严格审计标准的中国公司股票摘牌。所有这些挑战使得投资阿里巴巴和百度等中国科技巨头变得非常困难。

百度面临问题

百度的大部分收入来自其在线营销业务，该业务销售搜索广告、展示广告和管理业务页面。由于在中国饱和的广告市场面临更激烈的竞争，这项核心业务在大流行之前和整个大流行期间都在苦苦挣扎。

百度的在线营销收入连续七个季度同比下降，最后在过去三个季度恢复增长。但与此同时，百度更加依赖扩大其无利可图的云业务——该业务在中国云基础设施市场（根据 Canalys 的数据）排名第四——以增加收入。

百度还拥有爱奇艺 （IQ.US），这是一个无利可图的流媒体视频平台，已成为其盈利增长的沉重负担。由于广告业务放缓，百度此前依赖爱奇艺的收入，但爱奇艺过去一年的收入增长乏力。

因此，百度面临着与阿里巴巴类似的问题：它仍然依赖利润率较低的业务（尤其是云业务）的收入来抵消利润率较高的在线营销业务增长放缓的影响。这种动态可能会逐渐使百度更难支持其更新的人工智能和无人驾驶汽车平台的扩展。

百度预计其收入将在 2021 财年增长 14%-17%，与日历年一致。然而，分析师预计其收益将下降 17%，因为它更加依赖利润率较低的业务。百度还预计中国的监管打击将抑制其近期的广告增长。