港股跌跌不休，“抄底”越亏越多？今年的投资给了我们哪些启示？

今年，不少投资者在社区把去年写给诺安成长的段子，献给了中概互联，比如：

1、世界上最大的谎言：中概明天必涨；世界上最卑微的话：还好今天中概只跌了两个点。

2、关掉基金交易的界面，出了房间在餐桌上和家人一起吃饭。父母终于惶惶不安的悄悄问：孩子，你最近是不是失恋了？我犹豫了一下，一咬牙说：是的。父母终于长舒一口气，笑了笑：那就好，我还以为你买中概互联了。

3、世界上最美的情话：等我中概回本了，就跟你分手。

如果说今年年底做投资总结，包括笔者在内的很多人会觉得，最失败的一笔投资或许就是买了港股，尤其是港股互联网。那今年的港股投资给了我们哪些启示？

一、辩证看待“低估值”

很多投资者今年“抄底”港股，一个很大的原因是估值低。诚然，反应港股市场整体表现的恒生指数，最新市净率1.07，仍处于极低位置。反应A股相对港股估值溢价的恒生AH股溢价指数，也已经处于近十年高位。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.12.21）

如下图所示，近10年来每次市净率跌到机会值（绿色虚线）下方，恒指后期都出现过一波反弹拉升，但今年却别说趋势性反转，连像样的反弹都没有出现过。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.12.21）

发布时间还不到两年的恒生科技指数，收盘点位更是屡破历史新低，市净率分位点已经处于历史0.00%分位，完全不知道底在哪里。这就导致如果是冲着港股“估值低”进来的投资者，会发现低估之后还有更低，洼地之下还是洼地。

这也在提醒我们，当我们做出投资决策时，估值是重要因素，但绝不是最主要因素，如果只盯着估值去做投资，很可能会掉入陷阱。同时，估值低不代表就会涨，还需要对比其它资产，是否有明显的“性价比”。比如今年的市场就教育我们，资金可能宁愿去追踪确定性较强、增速较高的板块，而不愿躺在低估值板块里等待。

二、守纪律绝不是空话

今年买港股基金，尤其是中概互联的投资者，如果是套得很多，大概是没有遵守操作纪律，过快“抄底”，导致仓位越加越重最后加不动，也无力再做调整。

很多人对港股，对中概股的未来是有信心的，但是更多的人都低估了抄底的难度。很多人对抄底的预期，都是顺利的买在V型反转的最低点，买完就突突突的上涨，但实际上的抄底，往往大概率买在山腰，过程充满煎熬，甚至很可能熬不住割肉出局。

相反，用定投或“最大回撤法”加仓的方式慢慢布局，虽说也是亏损，但幅度会远小于一次性买入和过快“抄底”的投资者，这样的例子在基金社区里比比皆是。

后视镜眼光看来，很多投资者会懊恼自己为啥没有守住纪律，而是一看到下跌，就想着加仓，在短时间里把子弹快速打完，加着加着就加不动了，而这时仓位通常也不轻，就会很被动。

从另一面来说，如果在买入港股基金前，就设置好了纪律，比如：1、根据自身能承受的风险偏好、最大回撤，设置好跌多少个点就果断止损，那么也不会让亏损持续扩大；2、买入前根据自己的投资周期长度，想好遇到持续回调该如何应对，这样短期的下跌也不会过于恐慌，而是按纪律该定投就定投、该补仓就补仓、该调整就调整；3、根据分散原则，提前计算好投入港股资产的最大比例，将单一资产表现不佳的风险限制在可控的范围。这样也不会蒙受超出自身可承受范围的损失。

三、敬畏市场，随时保持风险意识

无论何时都要保持对市场的敬畏，尤其是自己相对不熟悉的市场，这或许是今年港股市场带给投资者的最大教训。

年初南向资金持续涌入港股市场，给了投资者很大的信心，不少机构喊出了“南下香江，争夺定价权”的口号，更加剧了投资者的乐观心理。当然现在时间还短并不能证明什么，但人在情绪火热时容易做出错误决策，却也是客观事实。

从各大社区基民发言来看，有相当一部分投资者，在买入港股基金前，甚至完全不了解港股市场，只在发现买入的基金“跌跌不休”之后，才开始猛补资料，全然忘了功课应该做在决策之前而不是之后。

同时大部分基民对市场缺乏敬畏，表现在风险意识的淡薄，这在中概互联的投资者身上尤为明显。首先是一把梭，没有给自己留一些回转余地和冷静考虑的时间；其次是在被“深套”后，不少投资者选择卖出其它盈利基金，补仓中概互联，全然不顾本身仓位已经很重；再就是在整体盈利为负的阶段，固守思维定势只补仓不减仓，失去了灵活调整的意义，导致回撤超出自己可承受的范围。

最后说到仓位管理，其实也是风险意识的体现，合理的仓位管理可以最大限度地降低风险，减小基金净值回撤的幅度，也是做组合配置必不可少的一环。如果投资者做到了合理的仓位控制，就能以更平和的心态看待当前港股的下跌，对后续市场该如何应对也能做到不慌不忙，不至于影响整体投资。

好了，今天的文章就到这里了，对于已经持有港股、港股科技和互联网板块的投资者，只要仓位不是太重，在现在这个位置，也只能耐心等待估值的修复了。没有只跌不涨的资产，我们就把它交给时间，调整好心态，不要让投资影响我们的正常生活。

有哪些投资者今年也是在港股投资上暂时失利的，有哪些思考，欢迎在下方留言互动，我们一起讨论。

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