“巴菲特指标”失灵？

正文：

今天清明小假回归，我们来关注下市场方面的变化。

首先，是美股，昨晚美股全线大涨，道指再度创出历史新高，与此同时，美债依旧维持高位震荡。

目前美国市场的走势符合我们之前的预期，即美股与美债收益率双高，这个阶段类似我们去年底到今年初。

即在ZF保障流动性的背景下，随着实体经济的复苏，资金将从债市分流部分资金，导致美债收益率的走高。

而至于股市为何还能走高，我认为主要是因为一方面流动性的支持，一方面随着经济的复苏，上市公司基本面将逐步好转，所以股市短中期不至于崩塌。

但是，从A股经验来看，随着实体的持续复苏，实际利率将会走高，还是会影响到股市的流动性，所以，美股出现回调只是时间问题，我预计可能会比A股晚大概半年时间。

据最新数据显示，当前美股市场的“巴菲特指标”已经达到190%，高于2000年初科网泡沫时期峰值，甚至超过1929年“大萧条”前该指标的峰值，是历史上最贵的水平。

所以，从理论上来说，美股随时都有崩盘的可能。

但我今天也看到一个有意思的观点，来自马斯克和最近大热的华尔街“新股神”Cathie Wood的对话：

马斯克问：如何看待标普市值占GDP比例异常的高？

Cathie Wood回答：GDP统计是工业时代的产物，似乎已经跟不上数字时代。由于生产率的提高，实际GDP增长可能比报告更高，通货膨胀率更低，这表明收入质量显著提高。

对于Cathie Wood回答，我认为还是有一定道理的，结合我个人的理解，我认为现在“巴菲特指标”不断走高的可能原因如下：

1）当前生产效率的提升大幅超越工业时代，过去是GDP*n，现在是GDP^n，所以，GDP的潜在增速是更大的，由于GDP是一个静态指标，所以较过去更容易滞后。

2）现在二级市场一级化的现象更为明显，现在美国的核心资产研发费用不断走高，这是因为我们处于一个快速变革的时代，为了保住竞争地位，加大研发投入是必须的，而资金现在也更倾向于在公司业绩没有完全反应的时候，给出更高的估值。

你可以理解为，之前一部分一级市场的市值，现在进入到了二级市场，再由于参与二级市场的便利度和传播效应，这里又加了一个杠杆，从而导致二级市场市值出现放大。

以上，只是我试图去理解当前的“巴菲特指标”失灵，但是，我认为市场规律很难被改变，但是指标标准可能会改变，比如在过去“巴菲特指标”超100%就是一个危险信号，现在可能会到200%才是一个危险信号。

所以，我的观点不变，还是认为美股的脆弱性在增加，什么时候崩塌不好说，但这个位置买入是要非常谨慎的。

再说回A股，今天A股展开了调整，同样我们并不感到意外，目前市场依旧处于我们说的在震荡市格局之中，目前创业板指已经运行至箱体上沿，出现回调是大概率事件。

今天多数抱团股再度出现调整，还是我们说的，在流动性收紧的基础上，估值要再回到2月份的水平非常困难，下一阶段就是基本面带来的分化。

所以，我在上周五的文章《行情回暖，这个问题要注意！》也说了，虽然当前市场基本稳住，但是买入、开新仓都是需要谨慎的，一定要建立在估值和业绩的基础上。

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其他要闻：

1、隆基股份已正式入局氢能，旗下氢能科技公司于3月31日注册成功，隆基创始人李振国亲自担任董事长、总经理。

隆基今天大涨近5%，隆基入局氢能，主要是要发展氢能的储能，后续形成“光伏+氢能”的技术路线，氢能用于to C可能性不太大，但用于to B还是会有所作为。

未来氢能储能和锂电储能会展开性价比较量。

2、比亚迪公告，3月新能源汽车销量为24218辆，上年同期为12256辆，同比增长97.6%；1-3月累计销量为54751辆，同比增长146.72%。

比亚迪也公布了3月份的销量情况，粗看还是非常不错，后续我们再做一个更细致的分享。

3、3月财新中国服务业PMI大幅升至54.3。

财新服务业PMI的数据和统计局的差别不大，之前制造业财新要大幅弱于统计局，我们认为统计局的更全面，所以，选择参考统计局。

总的来说，当前经济依旧处于持续复苏态势，IMF也调高了中国今年的GDP预期，预计2021年中国经济将增长8.4%，较1月份预测值上调0.3个百分点。

好了，今天就说这么多，记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表！