世茂集团：稳健巨航 飞出风暴见分晓

(来源风财讯 作者王婷婷）

进入调整周期的房地产，比核心竞争力，其实比的就是“谁更抗跌”。

在世茂集团2020年的财报中，合约销售额3003亿元，同比增长15.5%；营业收入1353.5亿元，同比增长21.4%，规模指标企稳。

利润层面，毛利396.7亿元，同比增长16.2%；毛利率为29.3%，下降1.3%，降幅低于百强房企均值；

核心利润191.4亿元，同比上升24.9%，股东核心净利率13.6%，同比下降0.5%，在百强均值下滑的行情中，微幅颤动。

在这一轮政策叠加的强风中，有的企业因为燃料不足下滑、有的企业因为机组不健全返航，而世茂这架5897亿总资产的巨航，依旧实现平稳飞行。

甚至在世茂集团董事局副主席、总裁许世坛看来，这一轮风中的调速，正是为了见分晓。

“无论三条红线还是集中供地，都释放着稳地价、稳房价的预期。这其实给了大型房企更多机会，所以我们比较期待。”许世坛在业绩会上直言。

据介绍，在2020年疫情“考验之年”，世茂在财务、土储、结构等很多方面，做了调整。

那么进入2021年，飞出房地产波动的“风暴眼”之后，世茂集团除了增速10%（3300亿元）的销售额目标，希望看见哪些“分晓”？

第五个质量年的3个“技术指标”

2021年，是世茂的第五个高质量增长年。在许世坛的计划中，他希望看到的是世茂在资金管控力、运营力、产品品牌力，几方面的提升。

从目前的情况来看，资金层面，2020年世茂的融资成本仅5.6%，远低于行业标准线。2020年企业净负债率下降7.1个百分点至50.3%，也连续9年维持在60%以下；资产负债率（扣预收款）68.1%；现金短债比（扣预售监管资金）1.16倍，“三道红线”零踩线。

符合了政策的要求，但许世坛认为，这因为世茂长期谨慎的财务政策，才积累下来了资金管理的优势。

世茂还是希望在财务上做进一步优化，探索和多家银行金融机构的多元化合作，比如合作基金等。

在运营方面，2020年世茂最大的变化之一是进行了区域公司的分拆及调整。

许世坛在业绩会中直言，这个尝试是有效的，一些势头不好的公司整合后，新团队的活力明显增强，培育了不少年轻的地区公司副董事长。

这也将成为世茂的常态，每年孵化新的地区公司，对业绩欠佳的公司进行调整。

“产品和运营的提升，就取决于团队能力。”

许世坛认为，世茂具有很强的资源储备，关键一击需要强有力的团队实现。

的确，截止去年底世茂具有约8175万平土储、13800亿元货值，其中90%分布在一二线及强三四线城市，大湾区货值3950亿元，长三角货值3450亿元，华北区货值2500亿元，福建区货值2400亿元。

“这些城市是世茂长期深耕的地方，充分适应土地集中供应政策，能够保持正现金流管理。”许世坛表示。

非房业务首次“破6”提振股东回报

房地产新的长周期里，许世坛最想看到的，其实是世茂“大飞机战略”的价值兑现。

除了营利负债等核心指标外，对于一家房地产公司，体现企业深度价值的，就是非房收入能否持续增长，派息政策、股息率等回报指标能否持续提升。

站在这个角度，世茂的非房业务值得观察。

世茂的“大飞机战略”，经过一年的检验，财报显示，2020年世茂的物业服务收入50.3亿、商娱收入19.6亿、酒店收入16.4亿，整体非房业务收入合计86.3亿，增幅33%。

尤其是在2020年10月把物业推入港股上市后，世茂的物业服务收入和利润，分别实现了94%和118%的复合增长率。

去年，除了酒店以外，各板块业务均超出计划，整体完成率99%。

值得注意的是，世茂的非房业务占比，首次“破6”，实现了6.8%的比例。

而在2021年世茂的非房业务计划实现150亿的收入，增长约74%，未来3年保持高增长。这也意味着，非房业务的收入占比，或持续提高。

这些是“大飞机”的价值，而价值的兑现是什么？

其中一部分，一定需要体现在股东回报上。

财报显示，2020年，世茂集团全年派息每股1.8港元，世茂股份全年派息每股1.7人民币；新上市平台的诞生，当年世茂服务上市两个月派息率31%，整个世茂系公司拟派发股息约74亿等值港币。

世茂连续15年持续派息，每股派息额复合增长率约17%，累计派息达351.9亿港元，每股约10.94港元；派息率达44.4%，连续4年以超40%的派息率稳居行业前列。

可以看到，来自整个世茂系的回报率，大概率会越来越高。