英伟达遭过度“抛售” 黄仁勋逃顶难辞其咎

最近，全球“AI芯片霸主”英伟达的股票遭到猛烈抛售。上周二，英伟达股价暴跌9.53%，创下美股新纪录，英伟达市值上周累计蒸发了约4000亿美元。

老鱼也一直在关注英伟达，这轮抛售风波起源于8月28日公布的2025财年第二财季的季报。其实，英伟达的财报表现总体还不错，总收入同比增长122%达到300.4亿美元，创下公司单季度营收的历史新高；净利润翻倍达166亿美元，同比增长高达168%。

不过，投资者对此并不买账。在财报发布后，英伟达股价极速跳水。老鱼认为，英伟达这波跳水主要有三方面原因：

一是盈利预期存疑。尽管英伟达的财报表现无可指摘，净利润大幅增长，但利润率创下自2023财年第四季度以来的最低。正是因为这个原因，市场对于英伟达的盈利势头是否可持续打了一个问号。仔细推敲，这其实跟拼多多财报表现良好而股价大跌的逻辑一样。

二是遭遇反垄断调查。老鱼了解到，英伟达面临着两项美国反垄断调查，第一项调查在于英伟达是否区别对待同时向竞争对手采购芯片的客户；第二项调查的重点则是英伟达收购以色列初创Run:ai，是否是有意巩固其GPU的垄断地位。近期有消息称，英伟达已收到美国司法部反垄断调查传票，这意味着政府的调查离正式提起诉讼又近了一步。市场恐慌之下自然开始抛售公司股票。

三是CEO黄仁勋带头抛售。根据美国证券交易委员会（SEC）此前提交的文件来看，自今年6月以来，黄仁勋便开始对英伟达股票进行疯狂的抛售。据统计，黄仁勋在6月至9月期间，共出售了近530万股英伟达股票，累计套现约6.3亿美元（约合45亿元人民币）。

黄仁勋的减持计划在几个月内集中完成。现在回过头看，黄仁勋减持的区间，似乎正是英伟达的“顶部”。黄仁勋高位逃顶后，英伟达股价便开始下跌。6月20日，英伟达创下高点后便开始快速下跌，中间虽偶有反弹，但只是持续很短时间又迅速转跌。

二级市场上，英伟达曾是备受资本追捧的股票，创下2年涨超10倍的资本奇迹。微软和谷歌达到相似涨幅所用的时间分别是9年和11年。如今，创始人黄仁勋不断出售英伟达股票，似乎就是在向投资者宣告，英伟达股价已经达到不可持续的高点。