巴菲特股东大会：去年买买买，今年抛抛抛？

一年一度的“投资界春晚”正式拉开帷幕。当地时间5月6日，美国伯克希尔—哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司一年一度的股东大会在巴菲特老家奥马哈市举行。“股神”巴菲特（Warren Buffett）与老搭档芒格（Charlie Munger）携伯克希尔-哈撒韦副董事长阿贝尔（Greg Abel）以及保险业务负责人贾恩（ Ajit Jain）一同亮相。

今年，全球宏观金融环境充满挑战。不仅全球通胀处于高位，经济面临衰退风险，美联储加息后遗症、美国银行业危机持续发酵，ChatGPT爆火，也让投资者陷入机遇与风险两难。在全球投资者“朝闻道”的提问中，这位“奥马哈先知”及芒格，在长达5个半小时的问答里，回答了48个问题。

1.关于人工智能

对于人工智能的未来，巴菲特和芒格都持怀疑态度。

巴菲特表示，发明AI的初衷是好的，它可以做到许多不可思议的事情，但人工智能没有能取代人类的基因。AI可能会改变世界上的很多东西，但无法改变人类的思想和行为。

但当巴菲特在意识到人工智能可以做“各种各样”的事情后，他又感到有些担忧，担心没法完全掌控它，就像二战期间发明的原子弹一样。

芒格则对人工智能的未来表示怀疑。他表示，世界上将出现更多的机器人，人工智能将迅速改变许多行业，但他也认为要警惕一些关于AI的炒作，认为传统的智能（old-fashioned intelligence）工作也同样有效。

2.关于美国银行业危机

巴菲特认为美国地区银行业的危机其实早有预兆。他表示，过去银行没有太多坏账，是非常健康的行业，在银行投资上赚到很好的回报。对于当前市场对银行业恐惧的传染，他表示有时恐惧是合理的，有时则并非如此。

巴菲特表示，如果硅谷银行的存款没有得到担保，那将产生灾难性影响。无法想象任何人会允许美国不提高债务上限并冒着破坏世界金融体系的风险违约。

此外，巴菲特还对当前银行业的惩罚机制表示了担忧，认为现在银行业的激励机制并不正常，如果所有银行家都想变富的话，并不是一件好事，这样他们会不停地犯错。巴菲特强调，需要有惩罚方案来约束不端的行为。

3.关于投资理念

关于如何在快速变化的环境中保持成功，芒格向价值投资者提出了建议：“习惯于收益减少。”

芒格还提到，多元化投资已经成为一种标准的投资规则，有助于降低风险，创造一个更有弹性的投资组合，多元化投资组合是一种“去劣化”。“拥有大量容易被发现的好机会并不容易。如果你只有三个想法，我宁愿用我最好的想法，而不是最坏的想法。”

巴菲特认为，价值投资的机会来自于别人做“愚蠢的事情”。当其他人做出错误的决定时，专注于价值的投资者会获得机会。巴菲特认为，他和芒格一直做平衡的投资计划，即使年老也希望做理智、毫无情绪化的决定。

4.关于美国经济前景

在开场白中，巴菲特表示，经济飙升时期正在结束，过去几个月公司经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次。“今年比去年（经济恢复）速度要稍微放缓一些，我们对明天、对明年、对未来都没有特别肯定的态度。”

5.应该与中国搞好关系

巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格表示，现在中美关系有一些紧张的局势，“我觉得我们应该做的就是跟中国搞好关系，我们需要跟中国做很多的自由贸易，这是我们共同的利益。我觉得这一切都非常的明显，这可以给我们带来更多的安全性，让更多的创意成为可能。”

芒格说，中国是我们很大的一个商品的供应商，想想苹果通过与中国这个大供应商建立伙伴关系，所做到的成就，这对于苹果，对于中国，都是有利的。这是我们与中国在做的生意。在两个国家间制造冲突的一切行为都是相当愚蠢的。

6.卖掉苹果股票很愚蠢

巴菲特坦言，在两年前犯的错，就是卖掉了一些苹果股票，“当时那个决定是很愚蠢的，我们要从这些错误中学到教训。”

芒格深以为然，表示好机会并不容易被识别出来。他说道，“我之前有三个非常好的决定，却有一大堆坏的决定。有些人根本没有办法从他们的坏的想法中挑选出他们的好想法。如果能识别出这一点，我们犯的错误会比其他人更少。这也是对我们来说幸运的地方。”

芒格给出的建议是，知道自己能力的界限在哪里，也要去谨慎地面对自己的投资组合。

7.如何评价马斯克？

芒格认为，如果没有尝试过不合理的极端目标，马斯克就不会取得现在的成就，“马斯克高估了自己，但他很有天赋。他喜欢承担不可能完成的工作并去做。相反，沃伦和我寻找我们能确定的简单工作。”

巴菲特表示，自己和芒格不想和马斯克展开竞争。马斯克很聪明，致力于解决不可能实现的事，对自己来说，那是一种“折磨”。

8.关于投资日本股票

伯克希尔公司近期将在日本五大商社的持股增至7.4%，这是伯克希尔在美国以外的最大投资。

对此，巴菲特表示，投资日本（商社）的决定其实非常简单，也非常容易理解。从整体来看，这些公司能够支付不错的分红，在某些情况下也会回购股票，他也能很好地理解他们所拥有的一大堆业务，同时公司还能通过融资解决汇率风险问题。所以他就决定开始购买了。

日本商社也相信伯克希尔会遵守“不增持超过9.9%股权”的诺言。此前，他曾前往日本，部分原因是为了向这些公司介绍阿贝尔，因为接下来双方可能要共事20、30、40或50年。

9.关于新能源和石油

对于新能源的发展，巴菲特认为，全球正在进行从传统能源向新能源的转变，美国各个州因地制宜以及投入大量资金来实现这一变革。而伯克希尔通过买下能源公司以迎合新浪潮。伯克希尔公司早在2005年买下太平洋电力，现在在六个州运营。

巴菲特表示：“我们配置在能源上的资金也已经获得回报。在2023年，我们的目标是碳足迹降低50%。”

但巴菲特表示，投资西方石油是明智的，他喜欢西方石油在二叠纪盆地的位置。西方石油有很多优质的油井，是一个完全不同的石油生意。在过去的几个月里，这家公司还以高于票面价值110%的价格赎回了4亿至5亿美元的优先股。现在有很多观点认为他会把西方石油买下来，但他强调他并不会这么做。他非常赞赏西方石油的管理层，未来也许还会增持，但目前对仓位满意。

10.关于继任者

“伯克希尔-哈撒韦是自动驾驶模式，可以在长期很好的运营下去，很难去判断一个很成功企业的管理层是否优秀，因为优质企业会自行运转下去。”巴菲特重申，阿贝尔将是他的继任者，届时其他关键位置高管将由阿贝尔和贾恩决定。

不过，巴菲特似乎还没有准备在现在退休。他补充道，这些问题在未来会得到更好的决定。“现在说出这个决定是不明智的……从现在到那时，很多事情可能会发生变化。

在回答针对遗产的相关问题时，巴菲特称，在孩子成长过程中，家长如果过早告诉他们遗嘱中与财产分配相关的内容，会是一个巨大的错误，这是在用遗嘱绑架孩子的成长，甚至会搞乱家里孩子之间的关系。他表示，家长的行为、特质和价值才是最好的老师，遗嘱应该和家庭的价值挂钩，才能让孩子传承这一价值，并合理继承财产。

股东大会前发布的一季报显示，伯克希尔哈撒韦一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元，同比增长20.5%；实现净利润355亿美元，去年同期为54.6亿美元，同比增长超5倍。值得一提的是，伯克希尔哈撒韦一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

图源：伯克希尔哈撒韦一季度财报

伯克希尔一季度暴赚也与近期美股大盘的回暖息息相关。一季报显示，截至3月31日，伯克希尔约77%的以公允价值核算的股权投资集中在苹果（1510亿美元）、美国银行（295亿美元）、美国运通（250亿美元）、可口可乐（248亿美元）、雪佛龙（216亿美元）。

值得一提的是，一季度巴菲特几乎“只抛不买”，当季出售了价值133亿美元的股票，购买股票的金额却只有其零头，当季伯克希尔包括短期投资收益在内的净收益从去年同期的56亿美元增至355亿美元。

一季报还显示，一季度末，伯克希尔哈撒韦的现金储备从2022年末1280亿美元增至1306亿美元，创2021年底以来最高。此外，公司还回购了44亿美元股票，显著高于2022年末28亿美元，并创2021年一季度以来的最大回购金额。

本文综合自：每日经济新闻、澎湃新闻、证券时报、中国经营报、财经、上海证券报、中国证券报等