百果园集团(02411.HK)曾经600亿估值！首次公开前投资者亏到爆炸！水果连锁第一股

百果园集团（02411.HK） 

保荐人：摩根士丹利亚洲有限公司

上市日期 2023年01月16日(周一) 

招股价格：5.00港元-6.20港元 

集资额：3.95亿港元 -4.89亿港元 

每手股数 500股 

入场费 3131.26港元 

招股日期 2022 年12月 29日—2023年01月09 日 

招股总数 7894.75万股 

国际配售 7105.25万股 ，约占 90% 

公开发售 789.50万股 ，约占 10%

总市值 78.95亿港元-97.89亿港元

市盈率  31.35

发行比例  5.00%

公司简介:

百果园是中国最大的水果零售企业。根据弗若斯特沙利文，按2021年水果零售额计，百果园是中国第一大水果零售商，占中国总市场份额超1.0%，而五大参与者合计占总市场份额3.6%。同时，公司亦在中国所有水果专营零售经营商中位列第一，拥有中国水果行业最大的分销网络。

据招股书显示，截至2022年11月份，百果园已经推出31个独家分销的招牌及A级自有产品品牌。百果园方面表示，截至目前，这31个产品品牌已经覆盖20种水果类型。截至目前，百果园共注册了211个商标作为水果品牌名称，包括草莓品牌“红芭蕾”、猕猴桃品牌“猕宗”、榴莲品牌“大芭猫山王”等，此外，百果园还在额外注册45个品牌名称。

业绩方面，2019年至2021年及2022年上半年，百果园收入分别是人民币89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元、59.15亿元；毛利分别为人民币8.76亿元、8.07亿元、11.56亿元和6.77亿元；期内利润分别是人民币2.48亿元、4565.8万元、2.21亿元、1.86亿元。这意味着，营业收入近百亿的百果园，一年到头所赚仅在2亿左右。

在毛利率和净利率方面，百果园的表现同样并不出众。2019 年至 2021 年以及 2022 年上半年，百果园的毛利率分别为 9.8%、9.1%、11.2% 以及 11.5%。2022年上半年经调整净利润率从2021年上半年的2.8%提升至3.5%。近三年的毛利率都在 10% 左右徘徊，净利率也在3%左右徘徊。

为了更好地打造国产水果品牌并维护品牌声誉，百果园在行业内率先建立全品类果品标准体系，通过“四度一味一安全”(糖酸度、鲜度、脆度、细嫩度、香味、安全性)等维度，在门店销售时，进一步量化标准将水果分为招牌、A级、B级、C级四个等级，让“好吃”有了明确的评判标准。另一方面引进了BLOF技术，从源头土壤开始采用生态和谐型种植技术，让植物营养需求可视化、数字化，通过数据、可视的生产管理方式，利用土壤分析和施肥设计，了解土壤，改良土壤，助力农户提质增效。

据招股书数据显示，近几年，疫情冲击线下实体，百果园线下门店不减反增。据招股书披露的最新数据显示，百果园线下门店数量为5643家，遍布22个省份的140多个城市。

实话说哈，我要是买水果是不情愿去百果园买的，贵的要死，谁是钱多烧得慌才去这里买的，

基石投资者：

基石投资者有三家，认购占比33.93% 

共有6个承销商。

保荐人历史业绩：

摩根士丹利亚洲有限公司，稳价人也是大摩

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中签率和新股分析

（来自AIPO）

第一天展现出来的孖展没足额！目前市场情绪看来肯定不会超过15倍回拨。

中签率分析：

关于中签率方面，估计这次公开配售不会超过15倍回拨，按照5000来参与预估一下，一手中签率应该在95%，很好奇这认购人数是否会低于一千人？

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙组头，这次是502万本金，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙组的各档融资以及各档利息利率对应的金额如下表：

然后这个票招股书上公开的上市所有开支总额是人民币3750万元，相当于4144万港元，募资额最多4.89亿港元，占比约8%！

这票打不打？且看我下面的分析：

天眼查显示，百果园从2015年开始已经有过8轮融资，投资者中包括先驱投资、金雅福投资、知春资本、基石资本、中金公司等知名机构。据此前媒体报道，其估值已达到600亿元以上。

可惜了首次公开发售前投资者都是高位接盘的，当年600亿的估值，现在可怜的只剩下100亿都不到了，总市值 78.95亿港元-97.89亿港元，集资额：3.95亿港元 -4.89亿港元,招股价才5-6.2hkd，首次公开发售前投资者最高的有8元的人民币价格投进来的，这是便宜到一点脾气都没有了，问题就在于即使再便宜，市场不认可也没有用啊。同样也在几个月之前来港股上市的同行洪九果品，首日后面一段时间随着大盘行情反弹涨了一些，上市首日也只获得了一个不涨不跌的旗号，打新的朋友搞他都是不涨不跌的，我记得还有粉丝朋友这票当时打乙组的，同样也是玩了个寂寞没赚钱。

这票保发行能不能保得住我是存有疑惑的，实话讲啊，对于大摩的绿鞋我是心存疑虑的，至少在今年下半年，比起中金来说，感觉差距还是有点大，最近这几个票我也看过大摩和中金这两家首日护盘盘口的操作，中金的手法是是大单直接打在在发行价让大家来砸，大摩是习惯性的都是用小单子一点一点的挂。

如果是有活动，搞这种票如果是赚活动的钱那还是可以。比如之前我们这边的打新送京东卡的捞福利那是不错的。所以打新这种新股，赚点活动的薅羊毛的钱还是可以，新股本身可能又是个保发行的护盘股吧，不过这票参与的散户应该是很少。

所以这票大家打不打都随意吧，我可能也就一下或者放弃。