头铁的Meta，失血惨烈下依旧豪赌“元宇宙”

北京时间10月27日Meta发布了2022年三季度财报。在Snap、Google连环爆雷后，市场也为Meta的业绩捏一把汗。最终成绩单出炉，和Google一样，Meta也崩在了利润上。但造成盘后下泄18%的原因，除了当季利润没有达标外，更主要的是市场对Meta明年的支出扩张计划表示强烈不满。

前有投行们对Meta偏保守的成本费用预期，后有前两天公司股东公开督促小扎赶紧裁员，市场原本应该对运营支出的优化有更乐观的预期。如果细究增量支出可能的投向，海豚君认为，除了小扎认准的元宇宙外，恐怕应对竞争也是未来一年花钱的重点，尤其是提高ins内短视频Reels的竞争力，其次可能就是继续努力优化技术来缓解苹果IDFA政策的影响。

但不管如何，这种利润将持续被侵蚀的预期，都不是市场乐意看到的。

回到这次财报，总结核心要点如下：

1、收入整体符合预期，VR太垮，下季度指引稍弱。三季度Meta总营收还算正常，位于指引区间中枢位，同比下滑4.5%，稍超一致预期，但与核心投行预期差不多。其中广告表现略有意外，在同行爆雷两家后，市场原本对Meta也比较担忧，但实际情况并没有多差。不过巨资投入的VR则有些过分萎靡了，三季度同比下滑-49%，远低于市场预期。刚发布的新机Quest Pro定价太贵，预计对四季度收入的增长贡献也不会有多大。

管理层对下季度的收入指引在300～325亿区间，略弱于市场一致预期323亿，但自从经历过了上季度的巨大预期差，这个指引也能勉强接受。

2、流量稳步扩张但广告主需求持续走弱。除了欧洲地区外，其他地区的活跃用户数还在稳步增加，整个生态下Meta的全球月活跃用户达到37亿。与此同时，Meta也在进一步释放广告库存，以通过向用户展示更多的广告数量来抵御广告单价的加速走低。

广告单价的走低，除了有宏观经济下行的影响外，也与平台本身的竞争力息息相关。再加上，Reels的变现能力还较弱，也拉低了整体水平。

3、裁员还未看到效果，费用高企削弱盈利，明年支出扩张超市场预期。虽然早早听说Meta冻结招聘和裁员的动作，但从三季度员工总人数还在增加，比上季度多了近4000人。这种情况下，费用也没有办法优化，难怪前两天股东督促扎克伯格赶紧裁员20%。在收入有压力下，还在高增长的经营费用，使得三季度的经营利润率环比走弱近9pct。

管理层提出2023年整体员工数将不再增加，但对于明年的运营支出预算960亿～1010亿仍然明显超出市场预期（～900亿），即原本的成本费用优化预期基本落空。公司表示，预计 VR业务2023年亏损会显著增加，但仍然要加速投资来尽快达到长期经营利润目标。对“吞金兽”云宇宙业务的持续投喂，也是令市场不满盘后大跌的主因。

4、公司当期回购花费65.5亿美元，回购额度还剩177.8亿。截至三季度末，公司账上类现金资产（现金及现金等价物、受限制现金、可交易证券）合计418亿，当期自由现金流仅1.73亿，去年同期及上季度分别是95亿、45亿。现金流大幅恶化的原因，除了利润减少外，用于购买物业及设备的资本开支也在大幅走高。

5、重点指标实际与预期对比

长桥海豚观点

今年以来，当宏观和竞争压力使得Meta的收入接连崩溃后，市场对于Meta的预期就只有收缩支出保住利润来熬过经济下行周期。二季度以来，Meta多次被传闻正在进行大规模裁员计划、部分地区的办公室关闭等动作，使得市场对Meta明年的成本费用优化保有了较高的预期。

但管理层的想法似乎并不如此，虽然保证员工规模不再扩张，但却仍然执着于持续加大对VR业务的投资。小扎的元宇宙梦，投资周期动辄5-10年，这样的“创业型投资”，在经济向上的时候，市场会认为是增加估值的想象力，给予锦上添花的嘉奖；在经济下行时期，则会认定为是损害股东利益并加倍给予惩罚。

前两天Meta的股东Altimeter Capital的CEO终于忍不住公开督促扎克伯格不要想太多，赶紧大幅裁员，不知道管理层后续是否会考虑重新调整原先的投资支出计划。但至少在明确表态收缩之前，市场都很难对Meta的态度发生转向。

而除此之外，海豚君还更担忧的是，让Meta选择逆风加大投资的，除了小扎对元宇宙的心心念念，是否还包含了在社交平台上应对竞争（比如短视频）所需要的投入预算？如果是这样，那么管理层对于竞争威胁的重视度持续提升，也值得投资者警惕行业竞争升温，毕竟这是Meta的基本盘，如果根基松动就只剩崩溃了。建议关注电话会上，管理层对于当前竞争现状以及短视频Reels的进展情况。

长桥海豚君随后会通过长桥App与海豚的用户群分享电话会纪要，感兴趣的用户欢迎添加微信号“dolphinR123”加入长桥海豚投研群，第一时间获取电话会纪要。

本次财报详细解读

一、流量超预期扩张，变现效率继续走弱

三季度Meta的平台用户环比全部回归增长，与去年同比，除了欧洲地区有暂停俄罗斯服务的原因，同比仍下滑，其他各地区均在继续微幅扩张，整体生态表现超出市场预期。

截至三季度末，Meta全生态月活用户达到37.1亿人，其中Facebook为29.57亿人，用户粘性（DAU/MAU）自去年四季度日活首次走低后，持续爬升恢复。

从单用户的广告收入（ARPU）来看，主要赚钱的欧美地区，在经济压力下用户的变现价值继续走低，尤其是宏观更差的欧洲地区。亚太地区上涨压力也陡增，并且绝对值太低，对总营收起不了太多支撑作用。这也直接影响了Meta的收入，同时获利能力也因为流量运营成本和人员支出相对固定短期难以快速优化，而持续走弱。

二、广告：指引低于预期，Reels商业化难解短期压力

三季度Meta的广告收入272亿美元，同比下滑3.7%。剔除外汇变动影响后，增速在2%左右。除了汇率之外，宏观经济、竞争、苹果IDFA以及去年同期的高基数都是拖累增长的主要因素。不过本季收入位于公司指引之内，略高于市场的一致预期。

分地区来看，欧洲地区有战事的影响宏观面更差，广告收入在加速下滑中。核心的北美地区，继上季度首次下滑后，本季度下滑幅度有所缓和，但横向对比仍然弱于头部同行。这部分收入没有汇率影响，因此更多的是Meta自身产品竞争力的原因，以及对应的客户营销收缩有关（Meta拥有大量的SMB中小商户广告主，而SMB对经济下行的敏感性更强，在削减支出上也更迅速）。

Meta在北美地区流量还在继续扩张，但从持续走低的报价来看，还是能感知到广告主需求的紧缩以及Meta自身受到的竞争威胁。海豚君计算的Meta各地区广告单价变动率上，本季度各地区均在加速走低，尤其是新兴市场地区，也表现出了广告主需求快速疲软的趋势。

另外一个关键影响是，Reels本身商业化程度不高，拉低了平均报价水平带来的影响，继上季度管理层公布Reels时长占Ins时长20%后的用户交互情况，可关注稍后的电话会纪要。

但无论是宏观还是竞争的压力更大，Meta要抵抗住收入的下滑，就需要释放更多的广告库存来环节压力。三季度广告展示量同比增长17%，根据海豚君测算，单个用户被展示的广告次数同比增长15%。

对于下半年的预期，由于Meta接近98%的收入都来自广告，因此广告收入的展望可以对照公司对总营收的变动指引。

四季度总营收指引在300~325亿区间，对应变动为下滑3.5%到下滑10.8%，虽然指引中枢低于市场预期。

这次指引并不好，四季度开始，苹果IDFA隐私政策的高基数效应会逐渐变弱。但指引隐含的增速区间，与存在高基数效应的三季度基本一致，因此只能说四季度的实际增长情况比三季度更差。不过有了上季度指引大幅低于预期的爆雷经历，这次也能勉强接受。

与此同时，这样保守的指引数据，也变相预示着Reels的商业化在三季度规模还不大，很难帮助总营收抵消部分阻力。

三、VR/AR：经济下行，尝鲜消费退潮，提价更添压力

三季度VR/AR业务实现收入腰斩至2.85亿，海豚君根据测算预计当季Quest2销量仅100万台左右。上季财报点评中，海豚君就表示过担忧，在消费需求下行、缺乏新的里程碑式VR内容的阶段，硬件提价肯定会影响前端的销量。

由于Oculus目前仍然是VR头显市场的绝对龙头，因此它的低迷代表着整体市场的低迷。根据IDC最新预测数据（2022.10.5），预计2022年全年全球VR头显销量1080万台，相比上次8月的预测1200万有所调低，且已低于去年销量。

10月Oculus虽然如期发布了新品，但未想到推出的Quest pro定价1499美元，在当下的环境实在是有些贵了。预计销量一般，更多的是以科技尝鲜的消费者和企业用户为主。

近期扎克伯格与微软CEO纳德拉的一次公开讨论中提及，明后年会出一款300、400美元的Quest 3。这次业绩简报中，也提到2023年的成本增长包括晚些时候推出的新款Quest的硬件成本。

海豚君认为，在新兴硬件普及阶段，更适配大众消费水平的价格才能在内容丰富度不够的情况下，快速拉动渗透。而更多的用户渗透，反过来也会刺激内容方的开发动力。

四、真正大雷：利润继续超预期走弱，明年支出指引未见收敛

三季度公司的经营利润只有56.6亿，同比大幅下滑46%，盈利质量也显著走低，利润率由二季度的29%下降至20%，低于市场预期（～22%）。

管理层对于2023年的支出展望，是主要令市场诟病的地方。虽然公司提及，2023年底员工规模将保持当前状态，会内部调整将资源集中到增长项目。但市场更希望看到的是员工规模的缩减，带来整体运营支出的优化。

近两年来，Meta一直在疯狂招人，并且主要是高薪聘用到Reality Labs工作的人员。但VR业务的投入期还很长，经济衰退下则更加拉长了变现爆发的时点。VR业务短中期来看回报率太低，回报周期变长，但Meta管理层却还要持续扩大投入，这是令投资者最不满的地方。

公司预计2023年运营总支出在960亿～1010亿区间，而多数投行原本的预期是900亿。除了办公室整合等一次性的短期支出外，运营支出的主要增量来源是三项费用，员工薪酬还是大头。成本项的支出增长则主要来源于Reels流量增加对服务器、数据中心等基础设施的投资需求，以及Oculus新品成本都是带动总成本增长的原因。在收入承压的情况下，上述成本的增长会带来毛利率持续弱化的风险。

附：2022Q4及2023指引

预计2022年第四季度总收入将在300-325亿美元之间。我们的指引假设，根据当前汇率，外币将对第四季度总收入同比增长产生约7%的不利因素。

团队在员工人数方面持平，缩小其他团队，并将员工人数增长仅投资于最高优先事项。因此，预计2023年底的员工人数将与2022年第三季度的水平大致一致。

预计2022年的总支出将在850亿至870亿美元之间，更新之前的850亿至880亿美元预测。这包括与合并我们的办公设施足迹相关的约9亿美元额外费用，我们预计将在2022年第四季度记录。我们预计2023年全年的总支出将在960亿至1010亿美元之间。这包括与合并我们的办公设施足迹相关的约20亿美元费用。

预计2023年费用美元增长的微量将受到运营费用的推动，其余增长来自成本。预计2023年运营费用的百分比增长率将减速，因为我们削减了非员工人数相关的费用增长，并使2023年的员工人数与当前水平大致持平。相反，我们的收入成本增长预计将加速，这得益于基础设施相关费用，以及在较小程度上，由于明年晚些时候推出我们的下一代消费级Quest耳机而推动的Reality Labs硬件成本。

现实实验室费用包含在总费用指南中。现实实验室2023年的运营亏损将逐年大幅增长。在2023年之后，我们预计将加快Reality Labs的投资步伐，以便我们能够实现长期增长公司整体营业收入的目标。

预计2022年的资本支出，包括融资租赁的本金支付，将在320-330亿美元之间，更新之前的300-340亿美元。到2023年，我们预计资本支出将在340亿至390亿美元之间，这得益于我们对数据中心、服务器和网络基础设施的投资。人工智能能力的增加正在推动我们在2023年的所有资本支出增长。

在美国税法没有任何变化的情况下，预计2022年第四季度和2023年全年税率将与2022年第三季度的税率相似。

Q&A

Q 第一个问题有关资本支出与投资回报率。指南给出的资本支出要高于投资者预期。马克，能否请您举例说明现下新增的这些AI投资项目与过去相比有哪些不同？预计投资者何时能够看到收益？

苏珊李：戴维在简报中也提到了，我们预计2023年的资本支出大概在340亿至390亿美元之间，增量支出主要来自对AI的投资。我们非常关注AI投资的投资回报率（ROI），这与我们未来的用户时长走势息息相关。目前来看，AI推荐算法的确为我们带来了积极影响。在二季度的电话会议中，我们曾与大家分享仅仅对AI推荐模型进行扩展升级，Facebook Reels的用户时长便增加了15%，我们也相信随着AI算法的不断迭代升级，这一趋势会不断向好。广告方面，我们计划进一步对广告产品进行AI算法升级，前期成果非常振奋人心。

Q第二个问题有关用户参与度。您在简报中提到了Reels的用户时长有所上升，能否请您与我们分享美国地区Reels用户时长的变化趋势？有哪些变化？

戴维韦纳：用户时长方面，我们对目前的状态非常满意。正如马克之前提到的，我们看到Reels的用户时长有一定增量。另外，从美国乃至全球范围来看，用户在Instagram与Facebook上花费的总时长均在同比上升。虽然我们没有刻意优化用户时长，但当前的变化趋势是积极、向好的。之所以没有着力去优化用户时长是因为这可能会分散注意力，我们更希望把精力用在短视频及其它内容上。

Q 预计将在2023年恢复收入增长。你能分享一下这背后的关键驱动因素吗？其中有多少是宏观驱动的，而不是你们正在进行的一些举措？

戴维韦纳 我们在业务上继续看到重大的宏观逆风。我们确实认为这里有一个很大的周期性因素。因此，其中一些将取决于我们看到的更广泛的经济和复苏。但是，我们在一些领域的增长方面继续取得进展，马克列举了其中之一，那就是点击信息广告，它一直是一个坚实的增长点。今天它的收入是90亿美元，我们在点击信息广告方面继续取得良好的进展，这在一些发展中的市场上尤其重要。总的来说，当我们度过这个艰难的周期时，我们正专注于一些领域来增加收入。我们看到在一些方面取得了进展，但这在一定程度上取决于整个宏观环境如何。从信号的角度来看，我们明年将不会面临那么大的阻力，因为我们现在正经历着iOS平台上的重大变化。因此，这也将不会对我们明年的增长率产生那么大的影响。

Q考虑到2023年的运营费用指导时，有多少保守性？根据核心业务的健康状况，有多大的灵活性来调整其中的一些费用？

苏珊李 明年的指南包括2023年估计20亿美元的支出，这是我们办公设施整合的一次性费用。我们还预计，2023年我们的费用增长有一半多一点来自运营费用，其余的来自成本。在运营费用方面，2023年运营费用的增长主要是由我们在2022年之前已经雇用的员工的人员相关费用驱动的，而这些雇用人员主要集中在技术和更高级的职位。因此，我们预计2023年薪资增长的放缓将是员工人数增长整体放缓的结果。预计在2023年底，员工人数将与我们现在的情况基本持平。在收入成本方面，我们预计收入成本的增长率在23年将加速，这是因为大型资本支出投资所带来的折旧增加，以及现实实验室在明年晚些时候推出的下一代消费者Quest耳机。

Q关于Reels转型的问题。它与News Feed相比留存率如何？你是否担心它表现不如之前的业务？关于资本支出的问题。我只是想知道，今年和明年的建设是否是一次性的，以使你的能力到位，然后回到中等水平？还是说这只是向更高资本支出的过渡？

戴维韦纳 关于Reels的转型，它是对时间停留的增加。因此，我们看到Reels对平台上的整体参与有好处。而且它有助于参与动态，再加上推荐引擎也在增加平台上的参与度。从货币化的角度来看，我们仍在努力缩小Reels与Feeds和Stories之间的差距，但这需要时间。本季度Reels对收入的整体影响仍为负数，约为5亿美元。因此，我们预计它最终应该成为业务的顺风，这可能是在12到18个月的时间框架内。但总体而言，我们对Reels对业务的影响感到满意。

苏珊李 资本支出投资分为人工智能和非人工智能部分。在人工智能方面，这确实推动了2023年所有资本支出的增长，我们将根据我们能够看到和衡量的回报来确定未来投资的节奏。因此，坦率地说，我们希望有一个很大的机会在这里投资，因为我们预计这将是一个高投资回报率的投资领域。在非人工智能方面，很多支出是对我们的数据中心足迹的持续投资，我们在最近几年加大了投资力度，在我们的预期容量需求之前进行建设，这项工作在2023年继续进行。我们确实期望我们资本支出的这一部分随着时间的推移变得更加有效，我们正在积极寻找更多的效率。因此，我不知道我们在这两件事的组合上是否有一个确切的数字作为基准。我认为，未来的强度将取决于我们通过这些增加的人工智能投资产生的回报。

马克扎克伯格 因为Reels和发现引擎的工作是我们的一个重要部分。具体到Reels的货币化，任何时候我们都有一个新的模式发展，比如增加了Stories；之前由桌面转移到移动端，我们专注于增加参与和增长对产品的需求。但是，在这一过程中，新模式的货币化效率落后于 News Feed，而 News Feed在一段时间内正处于上升阶段。虽然我们现在真的很难回答最终的货币化效率会是什么这样的问题，可以说的是，在Stories上，我们最终实现的东西比我们当时希望实现的要大得多。到目前为止，我们在Reels货币化方面取得的许多进展，都是我们非常满意的。我们希望尽快缩小货币化的差距，这只是需要一些时间。

在参与方面，就其增量而言，思考这个问题的基本方式是你在整个系统中有一个固定数量的库存。有来自家人和朋友的内容，这是相当有区别和有价值的，还有你关注的账户。但现在有一个更大的语料库，我们可以使用人工智能来有效地理解内容的含义，并单独理解你可能感兴趣的内容，只是有机会获得更大的内容语料库，将其放入你的Feed中，增加参与度。我们看到这已经开始起作用了，而且在让更多人使用服务方面是渐进的，让他们花更多的时间参与到Feed中。因此，我们认为这部分的事情进展顺利。

我们应该能够继续推动我们所做的一些人工智能投资和基础设施。如果我们的赌注是正确的，那么我们上线的人工智能资本支出应该能够推动增量参与。我们有独特的组合，既拥有社交朋友和家庭内容，又有能力推动推荐。朋友内容有点不同，在大多数情况下你想分享给你的朋友，不希望传播开。我认为我们应该能够在这两个方面做得很好，而且随着时间的推移，这应该会增长。我知道这需要比你希望的时间长一点。但我们之前已经经历了几个这样的周期，我很有信心这是在向好的方向发展。

Q 你谈到了ATT的影响在第三季度逐渐减少，就像你在推广时一样。是否看到围绕ATT的任何有意义的改善。或者这只是一个同比的动态？其次，你能谈谈你为吸引内容创作者加入Reels所做的努力吗？与目前的广告格式相比，收入分享是否会影响你们的利润结构？

戴维韦纳就ATT的影响是相对于第二季度。在2021年第二季度，ATT还没有完全推广开来。到21年第三季度，它已基本铺开。因此，我们在第三季度赶上了这一时期的事实，我们得到了相对于第二季度的好处，但这被持续的宏观疲软所抵消。就吸引内容创作者的努力而言，特别是与整体成本结构有关的努力，我们预计这不会对成本结构产生有意义的影响。显然，这已被纳入费用指导。

Q 公司面临着很多来自平台变化、竞争态势和很多宏观影响的阻力，正如我们在过去12至24个月中所谈到的。在这个投资周期中，平台有多少是经济周期造成中长期业务的波动？然后一个关于metaverse的问题。未来两年内对metaverse的投资节奏，投资者应该如何考虑未来3到5年的收入机会，随着元宇宙的发展，硬件机会和非硬件机会之间的关系？

 马克扎克伯格 业务方面，比如苹果的ATT政策的确会对我们产生影响。但其他影响因素也不能够忽视。元宇宙方面，我们希望能够为用户提供更多业务帮助，比如通过聊天直接获取客户、直接对用户销售产品、提供客服帮助或再向用户销售其他产品等。我们希望能够为企业与消费者提供一种整合式的服务，这不仅能够服务用户，也会为我们自身带来好处。我们所做的这些努力不仅仅是为了应对外部风险，更多的是希望利用我们所掌握的技术创造更多新颖、创新的内容。我们希望通过元宇宙丰富用户体验、实现愿景，比如通过硬件、传感器将你在现实世界中的表情投射到你在虚拟世界中的角色脸上等等，这些都是虚拟世界中有趣且深刻的体验，大家可以选择我们最新发布的Quest Pro头显来体验。总而言之，我们相信上述创新能够为大家带来帮助。

一直以来，我们都希望为用户带来独特的体验，打通业务与平台之间的壁垒，比如将我们的消息产品链接到Facebook与Instagram之中，形成产品之间的完美闭环。这是我们一直以来创新的主要驱动力。虽然从长远来看，抵御外部风险也是驱使我们不断创新的因素之一，但原因绝不仅止于此。

Q 2023年的指南中运营支出与资本支出上涨了12%、15%，请问您是基于怎样的宏观考量？支出指南中有哪些是固定支出？哪些是受宏观环境影响而变化的灵活支出？

苏珊李目前我们尚未给出2023年的收入指南。但从2022年四季度的收入指南来看，其中包含各种宏观因素的影响，如逐渐减弱的广告需求、宏观环境中通货膨胀以及供应链等问题。基于上述考虑，我们给出的2023年预算指南经过了非常严格的审查，对公司的预算支出以及预期增长作了相对保守的预测。

至于2023年支出指南中固定支出与灵活支出的占比，我刚刚也提到了一半左右来自运营支出，其余则来自营收成本。营收成本包括固定的增长、折旧等，还有一部分来自之前我提到的Reality Labs将发布新一代Quest头显等。运营支出方面，2023年支出增长将主要用于员工薪资，预计2023年年底公司的员工数将与现在持平，对此我们将继续保持审慎态度。另外，之前提到的20亿美元办公设施支出也包含在2023年的支出指南之中。

Q 您在几年前提出元宇宙的构想。相比您的计划，从产品推出进程、VR社交应用 Horizon Worlds的推出等角度来看，目前的元宇宙进程是否符合您的期望？如果不符的话，又是哪些因素制约了发展？

马克扎克伯格 至于我们在元宇宙方面所取得成果与我个人的预期相比，我想说元宇宙涉及一系列广泛的产品，我们一直在着手研发。大家已经看到我们推出了VR头显设备，这只是我们推出的第一部产品，Oculus Quest 2是首部主流头显设备。

至于我们想做什么，我们将专注研发四个主要平台。

首先是元宇宙社交平台，Horizon Worlds就是前期成果，虽然目前离我们的构想还有很长的一段路要走，但元宇宙社交平台是非常重要的领域之一，毕竟我们作为社交媒体公司，如何让用户在元宇宙中通过角色实现沟通、展露自己甚至在元宇宙中呈现照片级的真实感图像，这些都非常重要。目前来看，我们已经业内领先，但仍需不断努力尝试将构想深度融合至产品之中。

第二个主要平台是虚拟现实平台（VR）。我们计划推出能够覆盖大规模人群的、以普通消费者为重心的产品。当然，我们还会推出另一款以工作为重心的产品，这就好比人们不会选择在手机上完成绝大多数工作，因为有电脑、工作站等技术、功能更强大的产品。这两款产品的区别也是如此，一款用来满足日常需求，另一款用来执行专业工作。我们推出的Quest Pro头显便是一个很好的开端。

第三个主要平台是增强现实平台（AR）。这需要我们付出大量的精力与工作，但我认为随着时间的推移，它将为我们创造重大价值。AR平台的开发主要取决于研发工作的进展，我们需要确保每一步的道路正确，哪里需要整合、哪里需要突破等等。就目前状态而言，有些进展要好于我的预期，有些部分的研发则可能需要更长时间。总的来说，就我目前所掌握的信息来看，即便我们还没有推出AR眼镜，在全球范围内没有哪家公司能在上述领域超越我们。

第四个主要平台则是脑机神经接口平台。对所有上述平台来说，最终的“信息输入”部分尤为重要。换句话说，如何让用户控制平台？当然，如果你带上设备或眼镜走在街上，你可以通过手势、说话等方式控制设备。但让用户在大庭广众之下“手舞足蹈”、“自言自语”并不现实，用户需要有一种更私密的设备控制方式，因此脑机神经接口技术便显得尤为重要。据我所知，在这一领域我们的研发同样处于全球领先的地位。

总而言之，元宇宙技术覆盖非常广泛。我知道每当我们推出新产品、新设备的时候，总有舆论认为我们花的钱与设计出的产品不匹配，这种想法是不对的。我们在多个领域、多个平台都在进行研发投入，目前取得成果也在全球领先。至于产品的推出，在未来的五至十年，我们会从大众产品起步，一步一步逐渐迈向更专业、更成熟的产品。综上，在上述四个平台我们都在不断取得进展，这对公司未来的发展尤为重要。我们会结合宏观环境情况适时调整公司的投资策略及节奏，即便有些舆论可能会认为这些投资不够明智、不够正确，但我认为这就是未来的大方向所在，我们不会错失机遇，而是会采取更加审慎的态度、配合公司发展节奏进行研发投资。我相信现在我们正面临重大历史转折，我也相信在十年甚至几十年之后，人们回望过去会发现我们做了正确的决定。

Q 公司的广告业务预计何时能够复苏？或者说广告收入何时能够恢复到之前的收入占比？公司对此有什么具体的目标或时间点吗？广告业务还会是公司的关注重点之一吗？还是说公司现在的关注重点已经有所转移？

马恩莱文 我们将继续致力于恢复广告业务表现，同时也在进行中长期投资。从中短期来看，我们希望能够不断改进现有的广告系统，如Messenger直达广告等。我们将继续投资AI、机器学习等领域，提高广告的用户衡量、用户定位及用户导向准度。

本季度我们助力广告商提高了广告定位与导向的准度，当前取得进展让我们非常满意。在这里我想与大家分享AI与机器学习是如何真正帮助广告商获益的，最好的例子就是8月份我们推出的“Advantage + Shopping”工具。这是一款由机器学习支持的产品，能够帮助客户快速测试、优化他们的促销活动。虽然目前还处于早期阶段，但现有反馈显示，使用“Advantage + Shopping”工具的广告商的支出回报率增加了32%。

从长远来看，我们将与业界合作，专注于提高技术能力、注重隐私政策，从而帮助广告商获取更多价值。

Q我想多数投资者目前的感受是，相比那些风险小、较为稳定的投资，公司目前有太多不稳定、前景不明的实验性投资。我很好奇为什么管理层认为这些投资不会失败、一定会有回报？

戴维韦纳：我们其实进行了多项投资，刚刚Mark Mahaney就提到了公司在广告领域的投入。显然，公司的投资还包括对Reels、WhatsApp Messenger等产品的投资，我们认为无论从变现还是参与度的角度来看，这些投资都会获得可观的回报。所以，公司有着非常广泛的投资组合，当然，大部分投资的目的在于改善公司自家产品，提升用户参与度、加速变现，目前我们的进展良好，比如Messenger直达广告的销售额已达90亿美元等等。所以除了对Reality Labs、元宇宙的投资之外，大家也应当看到我们对上述领域的不断投入及回报。

马克扎克伯格：我希望大家能够分清实验性投资与前景不明的投资之间的区别。我们相信我们对公司旗下各产品的投资都将有良好收益与回报，无论是Reels、广告还是“探索引擎”，我无法在这里与大家透露具体规模，但每一项投资都在朝着积极、向好的方向发展。当然，元宇宙方面的投资则需要我们进行更长期的努力，但我相信最终结果一定是好的。

无论是在业内还是全球，都很难找到一把能解决所有问题的钥匙，无论是宏观环境压力、行业竞争、广告挑战（特别是苹果新政）等，这些问题都没有统一的解决办法，而是需要我们付出长期的努力与支出，才能逐渐得到更大的回报。我相信随着时间的推移，上述问题我们会逐个击破。在这里我也想感谢大家的耐心，要相信只有有耐心、愿意同我们一道投资的人才会在最终得到回报。

苏珊李：我还有几句要补充。对广告商来说，当前的形势充满挑战。考虑到全球经济的不确定性，大家都希望获得更强、更好的投资回报。Reels仍然是Instagram与Facebook上增速最快的模块，同时也是人们发现新内容创作者、与行业产生联系的良性途径之一。我们致力于保证企业能够在Reels上获得较好的投资回报率。一个典型例子就是酷革保温杯（CORKCICLE），通过将Reels纳入推广策略，他们的广告支出回报率提高了34%，销售额也提高了34%。如此看来，我们所做的投资确实取得了进展，也能够帮助广告商实现理想的投资回报率。

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