中概股，稳了！

该价格正是这条价值线，所以我也形象地称之为废铜烂铁价

按照美股中概股今晚这涨法，下周一恒生科技刚好涨到价值线（4500~4600点）左右。

至于价值线怎么来的，需要一些功底的，绝不是说看个PE、PB就可以的。一定要把中概股公司拆开来（头部中概股大多业务线繁杂，必须要分开来算才合理），打散后算各个业务线的最低价值，然后再算总价。

看上去高大上，但跟废品站回收你的旧洗衣机时的操作无异。不就是拆散、分拣、计量和汇总嘛~

既然说到这，也简单点评下本周披露二季报的中概股。总体来说，超预期。

数量较多，我挑几个重点或有趣的讲。

1、京东：

京东基本盘在大城市，而且核心商品是家用电器，所以受二季度疫情影响很大。营收增速确实出现了大幅下降。

而且大家是否还记得今年5、6月份魔都疫情时，京东的货车司机敢死队不？这个玩法可以说是把社会责任完全放在利润之上了。

所以市场对京东二季报的期望值很低。分析师都打算忽略掉，重点看三季度。通过费用压缩，结果二季度京东主营的零售业务利润值竟然创历史新高，单季度实现82亿利润。惊不惊喜、意不意外？

2、贝壳：

贝壳是最大一二手房交易平台，是观察楼市的利器。贝壳的基本盘在一线和强二线城市。而二季度这些大城市或多或少都经历了疫情停摆，还叠加了房地产销量危机。

按理说，二季度数据应该崩了，可以直接忽略了。但结果刚好相反，二季度贝壳上的一二手房交易量都超过了一季度，形成了环比增长的局势。

不仅如此，贝壳的月活用户也在持续回升。

这说明了一件事：大家的居住需求是天然存在的，就算刚需暂时不买了，也要租房，或者先看房以后稳定了再买。

因此，今年地产市场很不好，但不能线性外推到明年更差。目前的房产配置需求因为种种原因被压制了，属于过度收缩，明年大概率会有修复。

（当然，这里表征的是贝壳业务所在的一二线强力城市。至于三四五线，无法体现。）

3、农夫山泉：

农夫山泉受疫情冲击也很大。大家出门少，喝的就少。就算在家里，也会买单价便宜的大桶水。这样，农夫山泉的营收被冲击。

其次，农夫山泉的主要成本是瓶子。而塑料瓶是化工品，和油价关系很大。二季度通胀很厉害，油价高企，塑料瓶原材料价格同比涨50%。成本又被冲击。

这些都是不利因素。但凭借着强大的品牌力和成功的茶饮新品，农夫山泉二季度依然实现了营收和利润的双重增长。

接下来的三季度，疫情管控要优于二季度，天气炎热对水的需求增加，油价也回落了。这利润不得起飞？

事实上，农夫山泉的成长一直很稳健。2020年9月上市时，高达90倍PE，30港币。

最新是46港币，2年涨了50%。虽然股价大幅上涨，但因为利润的增长更快，估值大幅缩减到56倍PE。

反观前两年上市的一批所谓的新兴消费公司，奈雪的茶距离发行价跌去七成，泡泡玛特跌了五成。各种美好的概念和故事都被砸了个遍。

传统消费品和新兴消费品公司之别，是不是很像旧能源和新能源股价之争？

这让我想起了格雷厄姆《证券分析》一书的封面语：

现在已然腐朽者，将来可能大放异彩；现在备受青睐者，将来可能黯然失色。

公司如此，股价也如此，股市的情绪更是如此！一切都是周期啊！

最后报下格雷厄姆指数，为2.29（因为利率上升，格指并没有显著上升）。但即使2.29，也是非常好的机会了。

直接给个数据：历史上格指能达到2.29以上的交易日，只有7%（数值越大、股市机会越好）。你就说这机会咋样吧？