启富投顾-早评：行到水穷处，坐看云起时

市场分析

1、乌俄冲突，情绪性影响，中期底部，观点不变。

2、就A股市场而言，昨日虽然指数也表现为跳水恐慌，但是大家可以从博弈的角度思考一下，逐日市场有较大振幅，成交量和换手率明显增加，这说明有很多人在卖出筹码，同样也有很多资金在买入筹码。那么到底是谁在卖又是谁在买呢，散户恐慌卖出机构逆势抄底或机构恐慌卖出散户淡定抄底？

3、 板块方面半导体前天全面上涨，光伏、风电也迎来中期底部。在指数大跌的背景下，科技、绿色产业表现比较稳定，继续聚焦光伏，风电，半导体中期底部反转机会。

总结:中期底部，聚焦核心赛道。

行到水穷处，坐看云起时——局部冲突

1、股票为代表的风险资产大概率阶段性“触底”，而原油价格或大概率阶段性“见 顶”。

2、局部冲突，大国博弈棋局。

3、俄乌危机的“高潮”与“落幕”：美国与普京或实现“双赢”的均衡点。

4、“局部冲突”与“以攻代守”的博弈策略，“最佳买点”。（中期介入点）

5、综合国力，资本市场底层逻辑。

半导体行业再梳理

昨日我们对产业大基金二期进行阶段，今天我们重点梳理一下上游设备：

事件：1月国产半导体设备中标数据亮眼，近日芯源微、中微公司披露2021年业绩高增长

近期，国产半导体设备厂商1月中标数出炉，北方华创、芯源微、盛美半导体、中微公司和长川科技共中标55台半导体设备。其中，北方华创新增8项中标，共46台设备，环比+16台；芯源微新增3项中标，共4台设备；长川科技新增2项中标，共3台设备，环比+3台；中微公司新增1项中标，共1台设备；盛美半导体新增1项中标，共1台设备。

景气度：行业继续高增长，在全球芯片产能紧缺背景下，国内外晶圆厂大规模、持续性扩产，将为上游设备厂商带来至少2-3年的高景气。

目前，全球芯片依旧短缺。2月9日，英特尔CEO表示，公司预计芯片供应至少到2023年末都将保持紧张，2025-2030年供应形势才会有所好转。

在芯片产能紧缺背景下，全球各大晶圆厂已开启大规模扩产周期。1月13日，台积电在法说会上表示，2022年资本开支计划将达到400-440亿美元，较2021年的300.4亿美元提升46.5%，公司此前宣布2021-2023年投资1000亿美元。

中国大陆方面，中芯国际预计2022年资本开支50亿元，较2021年的40亿提高25%，并且中芯京城、深圳项目将在2022年内投产。以长江储存、合肥长鑫为代表的大陆存储器厂商迅速扩产，长江存储FAB2总产能规划10万片并在近期已启动首批2-3万片/月产能的设备采购，长鑫存储正在进行5万片/月扩产。此外，华虹半导体、士兰微、华润微、闻泰科技等厂商均在推进产能爬坡、扩产。国内外晶圆厂大规模、持续性扩产，将为上游设备厂商带来至少2-3年的高景气。

地缘事件：提升国产替代预期，国产半导体设备渗透率有望持续提升。

2月23日，俄罗斯驻华大使表示，如果西方国家在制裁过程中涵盖了向俄罗斯出口半导体设备，那么俄罗斯将会加大对中国企业开放市场的力度，并且尝试在俄罗斯本土市场之中让中国企业彻底取代西方公司。

重点关注：北方华创、中微公司、长川科技、华润微

主题投资

1、LME铝价破历史新高：近期铝价一直高位运行，今日LME铝价格突破2008年高点报3388美元,创历史新高。铝价自两年前由于疫情恐慌踩踏出的价格底，已经反弹了将近130%

2、钾肥历史性机遇：钾肥是“氮磷钾”化学三大元素之一，但跟氮肥、磷肥这两个品种不太一样，钾肥我国还不能够自给自足，还要依赖进口，乌俄紧张的局势下，钾肥价格无疑会进一步巩固。(对于战争来说，军工、黄金、能源，粮食是最受益的，但是这个长期不确定性与以攻代守策略阶段性见顶，对操作难度很高，建议大家不要盲目追涨)

投资与人生

1、危机未尝不是一件好事,因为危机之中往往蕴含着机会。

2、当下之战争，可谓是假作真时真亦假,真作假时假亦真。

投资顾问：鲁鹏

执业证号：A1130620080001

时间：2022年2月25日