启富投顾-收评：宏大的格局，深邃的视野

现在的行情大家采用两种战术，一种是，一种是割肉。两次“降息”，央行发声，没有泛起一丝涟漪，北上资金天天流入，再也不是市场风向标。

前几天还是估值切，可今天全面下跌，在下跌面前，投资者再也没有宏大的格局，深邃的视野。

不管炒股，还是事业，一定要有长期眼光。在投资这条路上，我们只有不断改进、深思、总结，才能有所为，有所不为。

朱元璋奉行朱升九字真言：高筑墙，广积粮，缓称王，开创大明王朝；越王勾践：苦心人天不负，卧薪尝胆，三千越甲可吞吴，最后成就王图霸业；司马懿的隐忍，即便身陷绝境也能成大事。在历史滚滚长河中，我们看到信念、坚定、隐忍强大。

不管何时，机会永远是跌出来的，风险是涨起来的！

当前A股在阶段底部来回震荡，投资情绪低落，我们就陷入“着急”，急着想要达成目标。

可是市场就是这样，越是急着达成目标，目标往往越难实现，越着急就越失望，越失望就越焦虑。于是就形成了焦虑的习惯，整天看着大盘在抱怨中度过，怎么办呢？

我们心里出现恐慌，割肉，熊市，假如......即使北上资金天天大量买入，也不能带动指数上涨。

炒股心态图

菩提本无树，明镜亦非台，就是再厉害的投资者，都没有办法预判股市短期走势，只有看清远方，回归理性，保持信念，就算路途再艰辛也会达到。

1、牛市是否结束？

牛市是否结束就看两个维度，一是看泡沫，另一个看债务，泡沫核心参考依据就是估值。当前上证指数平均市盈率为13.58倍，深圳市盈率为31.29倍，核心指标沪深300的市盈率17.53倍。整体万得全A才一个中分位，与牛市顶峰还有很大空间。

债务就是信贷周期，不管是2008年牛市破灭，还是2015年，都是信贷高位，去年2021年2月份我们社融数据在13%附近，随着2021年全面紧信贷，当前信贷已经在底部向上翘头。

所以不管是估值还是债务，牛市远远没有结束。如果真的进入熊市，每天下跌都是3%附近，哪有这么缓慢的下跌走势。

2、怎么克服中期大震荡

以前牛市一旦启动快速拉升，但是2020年经济人均GDP过1万亿的时候，我们面临长牛、慢牛格局，面临震荡——小幅度拉升——震荡——小幅度拉升。

（1）震荡时间非常长；

（2）脉冲式机会；

（3）学会在修正时候买入；

（4）长期坚守。

3、成长与价值

股市两个维度分别是估值与成长，价值代表安全边界，景气度代表成长，成长股可以消化估值，价值可以带来很好的安全边界。

从2016年以来价值成长得到A股市场认可，涌现出的100倍成长价值股比比皆是，但是每年都有价值与成长错搭配。

2018年杀医药，2020杀消费，当前杀新能源与半导体。

因为业绩可以消化估值，杀估值是短期，只有业绩增长速度上不去的时候，成长价值股的修正时间更长。

比如最近2021年伊利、茅台、安琪酵母、片仔癀他们杀估值后，估计得到修复，而智飞生物、爱尔眼科、恒瑞医药、药明康德杀估值后还在不断下跌，不是他们公司本质变化，只是他们需要更多时间消化估值，每年20-30%净资产增长率，难道他们后1-2年不会创出新高吗？估值修正有长有短而已。

我们看一下今年机构对2022年具体行业的增速预测，2022年电动车、锂电的增速在70%以上，光伏在41%以上，难道10%增长的房地产好于这些高景气赛道吗？

行业没有高低之分，只有超预期和低于预期的差别与中期市场风险偏好有关，当下美债收高，市场风险偏好就下沉，低估值行业就会有脉冲机会，高景气赛道就会中期修正30-40%。

这里我们以隆基股份为例子，当前估值为40倍，如果光伏明年为41%增速，由于隆基是光伏龙头，增速大概率大于41%，我们就取50%增长，就以当前股价计算，2022年PE为26.6倍，PEG为0.5，难道当下买入隆基股份没有价值吗？

总结：

1、牛市并没有结束；

2、中期震荡的时候学会逆向；

3、短期存在估值切换，未来还是看整体行业增长速度与上市公司业绩；

4、估值修正时间有长有短，核心是业绩是否能够高速增长；

5、未来核心还是在高成长赛道，短期存在低估修正机会。

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

时间：2022年1月21日