启富投顾-早评：新一轮信用扩张有望开启！

市场分析

1、市场逐步在半年线附近企稳，很好中期买点，新一轮行情有望启动观点不变。

2、经济数据相继出炉，社融数据逐步回升，金融数据已经正式进入见底回升阶段，新一轮信用扩张有望开启。

3、高景气板块逐步回暖，中期风险释放比较充分。病毒进化，疫情进入尾声，困境反转的旅游酒店表现继续强势。

新一轮信用扩张有望开启

背景：12月国内经济已经面临较大的下行压力，中央经济工作会议也表明目前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

相关政策：12月可谓是政策频出，从央行降准到财政部提前下达1.46万亿的专项债额度，从政治局会议到中央经济工作会议的表态，政策稳增长的决心已经十分明显。

经济数据：12月社融数据则延续了此前的回升态势，确认了金融数据已经正式进入见底回升阶段，12月社融同比增长10.3%，相比于11月回升了0.2个百分点。

具体分析：社融口径人民币贷款增加1万亿元，同比少增1112亿元；企业债券融资2225亿元，同比多增1789亿元；政府债券净融资1.2万亿元，同比多增4592亿元，表外三项同比减少6414亿元，同比少减981亿元。政府债成为了社融同比回升的主要推动力。M2同比增长9%，增速比上月末高0.5个百分点，M1同比增长3.5%，增速比上月末高0.5个百分点。

1、票据利率的大幅下行

2、信贷的结构有望有所好转。上游原材料价格的回落对制造业企业成本的改善会形成长久的支撑，这可能会推动企业信贷结构的改善。

3、国内金融数据已经见底。

随着财政的发力，基建会成为后续经济增长的主要动力之一。同时，财政资金的下发以及基建配套社会资金的落地会对金融数据后续回升形成明显支撑。另外，上游成本端压力的缓解也会提高企业的信贷需求，对金融数据形成支撑。新一轮信用扩张有望开启。

数字经济

1月12日国务院印发了《“十四五”数字经济发展规划》，规划要求，到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。这意味着，国内数字经济产业的规模将从2020年的大约7.9万亿，增长至2025年的12.5万亿。

1、继续强调要加强信息网络基础设施建设，包括5G、6G、光纤宽带以及“东数西算”工程等。

2、继续强调产业数字化和数字产业化，其中数字产业化里面继续强调了国产替代，要发挥举国体制优势，重点提到了传感器、量子信息、网络通信、集成电路、关键软件、大数据、人工智能、区块链、新材料等战略性前瞻性领域。

3、强调新型数字生活，“促进生活消费品质升级”、“培养全民数字消费意识和习惯”，并明确提到了智慧社区、智能家居、超高清、虚拟现实、云游戏等应用场景。

宏观资讯

世卫组织：随着奥密克戎毒株的传播，德尔塔毒株流行率开始下降，多国已出现奥密克戎毒株的社区传播。在过去30天搜集的近36万份病毒基因序列样本中，58.5%的样本为奥密克戎毒株，德尔塔毒株占比下降至41.4%。奥密克戎毒株具有显著的传播优势，并正在迅速取代其他毒株成为主要流行毒株。—困境反转可选消费（旅游，酒店）。

央行：2021年12月末，广义货币（M2）余额238.29万亿元，同比增长9%。2021年社会融资规模增量累计为31.35万亿元，比上年少3.44万亿元，比2019年多5.68万亿元；人民币贷款增加19.95万亿元，同比多增3150亿元——新一轮信用扩张有望重启。

投资与人生

1、人生不可能总是顺心如意，但朝着阳光走，影子就会躲在后面。迎着阳光，有时光芒刺眼，但那是正确的方向。朝着自己的目标前进，微笑挂在嘴边，自信扬在脸上。

2、即便是聪明的投资者也可能需要坚强的意志才能置身于“羊群”之外。——［美］本杰明·格雷厄姆。

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

时间：2022年1月13日