听书丨悲观是多余的！生活总是大踏步向前的！

第三章：全球投资的基本常识

在预测过程中运用保守的假设可以创建一个“安全边际”，以表示便宜货猎取过程中的一个基本环节。

运用这个基本概念的一个方法是，在预测中对不够理想的情况进行假设。

这么做可以对一个完整“周期”的业绩进行较为全面的预测，这个周期一般是5年，在这段时期内，便宜货猎手既要考虑业绩表现良好的时期也要考虑业绩表现不尽如人意的时期。

经验丰富的便宜货猎手们知道他们必须同时考虑到这两种情况，如果股票价格与那些不够理想的业绩或业绩的平均水平相比仍然偏低，那么你就找到了一只拥有安全边际的股票。

预测一个长达5年的业绩周期，并在其中运用这一方法可能并非易事，但是这么做可以迫使你有一个良好的思路，让你能把思维、疑问以及讨论都集中于和企业经营更为相关的主题上来。

例如，这家公司拥有什么样的竞争优势？如果他们打算长期维持其赢利能力，那么该公司就应该拥有某种竞争优势。

他们的产品成本是否较低？他们是否有一个较好的品牌，使得人们对其产品品质看法较好从而导致销售价格偏高呢？如果以上这些问题的答案是肯定的，你就可以放心地预测出他们的利润率在未来可以保持下去。

如果真是这样，你就有了一个更好的根据去对该公司未来的收益情况作出判断。

事实很简单，如果打算尝试一下对某公司未来业绩进行预测的话，你需要对该公司及其前景有一个更加动态的了解。

对公司进行动态了解的方法是针对它的长期前景进行提问。

这里的长期前景是以年为单位，而不是以季度为单位进行计量的。

你的所有疑问以及你通过计算该公司未来长期收益而得出的答案，将会让你与市场上其他买家和卖家相比，在对该公司的观点看法上拥有极大优势。

另外，观察公司未来5年收益这种做法还有一个重要优势，即它会从心理上迫使你对任何近期的干扰噪音不予理睬，尽管这种噪音已经完全淹没了市场。

大多数投资者必须解决的首要问题之一是，购买股票时如何承担由当地货币而产生的风险。

约翰更倾向于“风险较小的”货币，而不是“被看好的”货币。换句话说，所有的货币都存在风险，但是有一种风险似乎是约翰不愿意承担的，那就是政府的过度支出。

1、有些公司是通过使用风险较高的货币来进行运作的，如果你想避开这样的公司，那就将重点放到具有以下特点的公司上，即其25%以上的经营业绩都是在那些出口额大于进口额的国家实现的。

从另一个角度来说，这意味着出口国正在积累储备或储蓄，而且其他国家购买它的产品也会对该出口国造成货币升值的压力（因此该国币值应该保持稳定或升值）。

2、要确定这个国家所背负的债务不超过其全年国民生产总值的25%，这个数字用以衡量一个在管理上比较保守的政府的资产负债情况。

3、所在国家法令法规要更少，个人追求自己目标的能力要更强。站在政府或政策的立场上来看，约翰寻找的是倾向于自由市场的国家，他要避开的是在管理和政策上都趋于集权的国家。

本章总结：

一旦你根据自下而上的分析发现了有潜力的低价股，你就要把它们升上旗杆，看看自己是否能承受伴随这种投资而来的自上而下的国家风险。

此处的一个基本思想是，如果找到了真正的低价股，还需要积极努力地找出这些股票价格偏低的原因。

我们需对每一种情况都要详细加以了解，这样就能看出这些情况呈现出来的模式和形态，如果导致股票价格低廉的原因是暂时性的，便宜货猎手就应该抓住机会进行投资。

第四章：如何成为眼光独到的投资人

藐视传统，你也许会被指责脱离大众，但是如果你接受传统观念并将其视为你的投资策略，你永远也别想取得比大众更好的收益。

欢迎来到冷门股的世界，这里是便宜货猎手们最珍视的圣殿之一。

很多情形之下，在利用冷门股的时候，你要解决的一系列“问题”并不一定来自公司层面或是行业层面，而是来自人们极端错误的观念，或许有时你面临的仅仅是某只股票在更广阔的市场上默默无闻的问题。

…问题的关键是，投资者会制造出不利于股票行业、股票市场和资产类别的各种负面偏见，这些偏见就像一副遮眼罩，让投资者无法客观公正地思考低价股的问题。

社会观点是一股强大的力量，但是你自己要努力不要让它左右你的投资决定。经常可能发生这样的事情——整个经济发生了重大转变却没有被大众注意到，而这仅仅是因为他们不愿意朝那个方向看上一眼。

要对被忽视的股票进行投资并打赢这场仗，你还需要在心理上装备一下，被忽视的股票存在一个问题，那就是只有耐心才能获得回报。

可以不夸张地说，这种等待可能会持续好几年。购买被忽视的股票很像钓鱼：有时候，你明明知道鱼儿在哪，而且也准确地知道该用哪种鱼饵，但你还是要乖乖地坐在那儿等着鱼儿上钩。

由于水流的原因，鱼儿也许不上钩，但是水流的情况会发生变化，你无法预测鱼儿何时才会上钩，也无法告诉鱼儿什么时候该上钩，但是，当鱼儿最后终于上钩了的时候，你就会大有斩获，这时的你就成了所有钓鱼者羡慕的对象了。