启富投顾-收评：投资是一个巨大，去寻找其中

盘面情况：今天指数继续窄幅震荡，创业板高位震荡（主要是以宁德时代为代表300开头核心资产出现修正），新能源产业出现大幅度修正，这个与我们预期一致，半导体修正是否结束，无法判断，后期建议还是在5月均线附近进行承接。

结构，货币、社融中期维度下看，当前还是新一轮上涨初期，当前第一要务是布局，信心，持股。第三轮行情当前只是一个起点，绝非是一个终点。

技术上，当前一直受60日均线与缺口压制，短期这个位置需要蓄力突破，30分钟箱体下沿3500附近是一个很好承接与再次上车区间。

上涨指数日线图

上涨指数30分钟图

投资是一个巨大阿尔法，去寻找其中贝塔

阿尔法：重仓中国，大国崛起，长牛、慢牛

时代背景：

当今世界正经历百年未有之大变局，一方面新一轮科技革命和产业变革深入发展，另一方面国际环境日趋复杂，经济全球化遭遇逆流，同时中国经济进入过从人均GDP一万美元迈向两万美元的新发展阶段。这三者的交汇，构成了当下最大的时代特征。

不要轻易看空国运：

1、美股百年的启示：不要轻易看空国运！

1996年至今的标普500走势，我们发现在这个过程中，美股经历了2000年的网络股泡沫，2008年的全球金融危机，但是整体上指数从700点左右的位置上涨到了3900点，14年获得了5-6倍的收益。特别是2009年以来的这一轮大牛市，每一年都有人说美股要见顶了，市场也经历了各种调整，包括总统从奥巴马变成了特朗普再变成了今天的拜登，包括去年新冠疫情出现后导致的暴跌。但是美股在每一次调整之后，继续创出新高，即便在今年国债收益率上行的背景下，美股依然在持续创出新高。

2、不要轻视中国的国运

我们再回到中国，过去40年中国的国运是全球最强的，没有之一！改革开放40年以来，全世界没有一个国家在这40年的经济增长超过了中国。而且，中国在这么大的经济体量后，依然保持着较高的经济增速，贡献了全球经济增长中最大的增量部分。

许多人也会说，中国股市好像牛短熊长，没有反映中国的国运。实际上，由于上市制度的约束，许多真正代表中国经济结构的互联网企业（特别是2010年经济转型之后），并没有在中国上市。所以，一个更能代表中国经济的股票指数是：MSCI中国。这个指数包含了在A股、港股、美股上市的中国优秀企业。

我们看MSCI中国指数过去15年的表现，也和美股一样体现了牛长熊短的特点。在2006到2020年之间，只有4年的时间出现了亏损，分别是金融危机的2008年、股债双杀的2011年、去配资杠杆的2015年、去金融杠杆的2018年。当然，新兴市场天然的波动比较大，MSCI中国也呈现了高波动的特点，但是长期走势不断新高。

寻找其中贝塔

新一轮科技革命和产业变革深入发展，要求我们发展壮大战略性新兴产业，加快解决科技“卡脖子”问题；国际环境日趋复杂经济全球化遭遇逆流，要求我们坚持扩大内需这个战略基点，加快构建双循环新发展格局；人均GDP一万美元以上，经济发展模式开始转变，要求我们以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求。对资本市场投资而言，我们认为产业升级是未来最重要的发展方向。

1、发展战略性新兴产业，这主要集中在数字浪潮和能源革命两个领域。

2、传统产业的结构优化与改造升级，实现企业高精尖发展、产业数字化普及。

3、工程师红利。中国具有全世界数量最多的高素质大学生，这一批高素质人群为中国之后的技术进步提供了强有力的支撑。

4、中产红利。中国的中产阶级数量会超过欧美的中产阶级数量，是未来消费市场的核心力量。

用8个字概述就是：人口、内需、科技、绿色。

时势造英雄，任何阿尔法的伟大胜利，都是建立在正确的贝塔选择之上。

股票投资，找对阿尔法如同挖到金子，找对贝塔如同选准富矿。两者并不矛盾，在时代风口的行业中更容易找到牛股，在没有贝塔的行业中不是不能找到牛股，而是难度巨大，再说也并不是非要在逆势行业中找到牛股才能证明选股能力强。阿尔法与贝塔是对立统一的。

对当前市场深度思考

显然今年一季度调整以来中证500跑赢其他板块指数，体现的中小市值股票阶段性占优的特征。那么这种风格转换的市场逻辑是什么？会否持续下去？

1. 共同富裕——是国家执政的底层基础，社会主义中国不允许出现过度贫富分化，这将和我国的历史使命背道而驰。

2. 从反垄断反资本无序扩张开始。反垄断反资本无序扩张，本质上反的是大企业，大企业在社会上取得了优势地位和大部分社会资源，影响了小企业，甚至是个人发展的机会和途径，不符合共同富裕的理念。

3. 从市场层面，茅台高位震荡，本质上市值变大了，未来价值是分红与股息，不能无限制向上，因为那也将影响社会的公平。茅台只是一个代表，代表了一段时期的人心取向和政策取向。一切市场行为要遵从政治的底层需求。

4. 因此这种压大扶小的价值取向，反应在资本市场上，大企业暂时停滞，小企业获得阶段性的追捧，这是市场风格转变的基本逻辑，也中证500走强的动力。

5. 这种现象还将持续多久？专新特精——仍是从好行业、好公司的角度去寻找投资机会，目前市场有些追逐概念性的苗头，小公司市值小，规模小，涨得快，调整的也会激烈。

6. 市场会修正目前概念性的上涨苗头，震荡之后，基本面将仍然是投资的核心要素。另一方面，核心科技、高端制造业要做大做强，这是不变的，也是不矛盾的。概念退潮之后，机会还会回到热门赛道潜力公司的领跑上。

7、当前投资底层逻辑，阿尔法是长牛慢牛，大国崛起，贝塔是科技、内需、绿色。新一轮行情起点配置上应该做到均衡配置。

作者：鲁鹏 投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年8月16日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。