启富投顾：实锤地产竣工、家居行业

市场分析

一、市场还是围绕半年线附近来回震荡，昨日大幅度缩量、预示着变盘窗口期越来越近，当前无非是两种方式（在半年线附近企稳后展开反弹、二次探底后展开反弹）、如果我们把3300-3400看着强支撑阶段底部的话，当前就是阶段底部区间，不要在那里盲目追涨杀跌、寻求短期超额收益。

二、昨日我们提出一个观点碳中和只是个长期目标，对于短期爆炒要记得及时收手，切莫入戏太深。市场对应出现大幅度修正与调整。美国国债继续上升，一线高位蓝筹只能看着反弹。当前确定性比较大的机会是二线估值相对合理白马、家电以及房地产竣工后家居。经济大复苏下的餐饮、航运等。

三、当前美债进关键位置是1.7%-1.8%，这个位置对于低估值价值股出现结构性机会，高估值成长股短期反弹可能再次进入下跌。后期关键位置是2.0%-2.1%。这个时候中美利差收窄，也是A股市估值修正到位的时候，也就是我们最近分析4号点。

四、同时大家要注意是当前是牛市第三个大平台震荡，还处于估值中分位、这波牛市更像96-2001年结构性长牛模式、不断推升、大震荡。这次核心资产修正为我们介入优质资产打下坚实基础，这种长时间结构性牛市、需要我们有坚定信心、忽略短期波动。享受国家长期确定红利（新能源、半导体、消费升级等）

地产竣工的家居行业

事件：国家统计局发布2021年1-2月房地产行业数据，前期受疫情抑制的地产竣工、销售持续兑现，同时新开工增速、销售增速与竣工增速的缺口仍在，竣工景气持续。

房屋竣工：2021年1-2月，房屋竣工面积1.4亿平方米，累计YOY+40.4%；增速比2020年全年提升45.3pct；相比2019年同期增长8.2%。2021年1-2月，住宅竣工1.0亿平方米，累计YOY+45.9%；增速比2020年全年提升49.0pct；相比2019年同期增长10.5%。

商品房销售：2021年1-2月，商品房销售面积1.7亿平方米，累计YOY+104.9%；增速比2020年全年提升102.3pct；相比2019年同期增长23.1%。2021年1-2月，住宅销售1.6亿平方米，累计YOY+108.4%；增速比2020年全年提升105.3pct；相比2019年同期增长26.7%。　

对于开发商来说，前端拿地和开工是能够帮助开发商快速扩张，竣工则是完成合同“义务”，带给开发商的“好处”是确认收益，对于降低杠杆率有帮助，但是对规模扩张并没有直接的帮助。

因此在前两年杠杆率不受约束的时候，为了在规模排位赛上获得先机，开发商普遍向前端拿地和开工倾斜，也导致竣工不及预期。

而20年8月三道红线收紧地产以来，开发商面临去杠杆的压力，开发商不得不加强施工，通过竣工结算的方式降低杠杆，21年全年竣工增速有望回升至8%以上。

投资方向：建议关注地产后周期的传统家具、家电和建筑装潢消费等。

以家居为例，各板块确定性为：2B>2C；硬装>软装。

建议关注B端占比较高的木门公司江山欧派，瓷砖公司帝欧家居、蒙娜丽莎，木地板公司大亚圣象。

同时推荐关注橱柜公司，拥抱B端及扩品类有望平滑C端扰动；长期来看，存量房翻新比率的提升将支撑C端渠道的价值。建议关注橱柜龙头公司欧派家居、志邦家居以及金牌橱柜。

（个股是产业分析不做买卖依据、参考文献：中银国际——地产竣工销售数据持续改善，家电内销复苏趋势不改）

投资与人生

1、反者道之动，弱者道之用。天下之物生于有，有生于无

2、真正的悲剧，不时出现在善恶之间，而是出现在两难之间

作者：鲁鹏 投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年03月18日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。