启富投顾：碳中和（三）、把握纵向与延伸

市场分析

一、在多重利好的驱动下，昨日三大指数全面反攻，迎来久违上涨，主板突破半年线，技术分析来看，多数认为当前只能看着一个反弹，特别是创业板需要来回筑底，同时高位白马估值分位还在历史高位，操作上建议大家高位白马反弹还是控制好仓位，同时指数下方空间相对有限，采用被动型低吸配置。创业板2600附近周线平台下轨、主板平台中轨3300附近、同时告诫大家不要把点位具体细化，股市要追求不完全的美）

二、当前核心投资方向还是顺周期低估值行业，受益于美国新一轮财政刺激与碳中和政策驱动，本质还是价格上涨与新一轮补库存周期，按照历史来看，当前还是上涨中继位置，技术上看有望发动第三波行情（顺周期行业要做到是把握分支，不可朝三慕四）。

三、投资大家要明白、不要对短期走势与点位进行预期与苛责，因为股市是人性体现，不能用具体数据量化，好公司与好价格是辩证统一，市场资金永远流向安全边界较高个股，高低水位切换，估值修正是相对的，当前低估值顺周期占优，反过来当白马修正到位是，他们成长估值占优。这也是价值投资最核心一点安全边界（例如2015年以前中小板占优、2015年以后白马占优）。按照当前市场与政策驱动来说，预期在2季度末再次迎来估值切换，即当前顺周期占优、后期科技消费升级占优。

碳中和（三）—把握纵向与延伸

对于碳中和，我们对整体行业逻辑已经充分说明，在3月3日文章正式分享其中投资逻辑，昨天对碳交易做了深度分析，今天我们重点把握纵向与延伸。

中国国家主席习近平在2020年9月22日召开的联合国大会上表示：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，争取在2060年前实现碳中和。”我们认为“碳中和”将在未来几年持续推进，其地位的重要性类似供给侧改革，对部分行业将会产生重大影响。2020年12月中央经济工作会议明确了明年要抓好的八项重点任务，其中包括做好碳达峰、碳中和工作。我们认为“碳中和”是EGS策略的重要落脚，本文将围绕“碳中和”这一主题，分析哪些行业将出现相关投资机会。

1、煤炭

3060”碳达峰及碳中和目标，长期看对煤炭行业负面影响较大，但中短期仍毋需过分悲观，且整体上利好龙头企业。化石能源消费中，煤炭消费碳排放量高，但中短期看中国还是以煤为主的能源格局，只不过比例会下滑

2、电力

碳中和并非“零碳”或意味着火电机组供给增速大幅放缓，新能源或迎来倍速发展期，但需要储能降本配合。未来20年新能源和火电仍将相互依存，电力公司或迎来盈利和估值双修复。

3、水泥、建材

水泥行业是建材行业碳排放的重要子行业，占全国工业企业碳排放达15%，碳中和降低单吨水泥碳排放、降低水泥产能。具体对行业影响而言，具备提升能源利用效率优势（单位碳排放低）或者具备资源优势的水泥企业（在未来行业减产大背景下水泥生产用石灰石矿山资源成为企业长期可持续生存的根本）有望在未来获取更多的行业份额，碳中和对水泥行业的意义或成为另一个“供给侧改革”。

4、石化

在“2030碳达峰、2060碳中和”目标下，我国提出“四个革命、一个合作”的能源安全新战略，（即推动能源消费革命、供给革命、技术革命、体制革命，加强国际合作），提出优先发展非化石能源、清洁利用化石能源。

5、基础化工：

碳中和对化工行业的影响主要体现在光伏、风电、新能源汽车等新能源产业链。能源安全、清洁化转型将是“十四五”我国重要的能源战略，我们认为光伏作为新能源中的重要形式，十四五期间占比有望获得进一步提升，硅材料细分行业受益。

行业个股分析：

中国神华：公司煤电运化一体化经营优势明显，煤炭长协比例高，业绩稳健高分红

海螺水泥：具备技术、资源优势的水泥龙头，碳中和趋势下份额增长可期。

新奥股份：公司持有新奥能源32.80%的股权，新奥能源拥有强大的天然气分销网络和相关基础设施，是国内城市燃气行业领先企业。

回天新材：国内工程胶粘剂龙头企业，随着光伏平价上网，公司主要产品光伏硅胶和光伏背板实将迎来快速发展期。

合盛硅业：国内硅材料龙头公司，持续扩产强化公司竞争优势

温馨提示:上面个股是产业分析，没有做深度研究，不能作为买卖依据，好的公司需要认真研究与好的价格。

宏观资讯

1、国务院总理李克强：我们提出6%以上的经济增长预期目标，不是在定计划，是引导预期，希望把预期引导到巩固经济恢复增长基础，推动高质量发展，保持可持续性，尤其是和明年、后年的目标相衔接，不能造成大起大落，否则会扰乱市场的预期。在财政金融方面，做到“一减、一增、一稳中有降”。

2、半导体行业协会：中、美两国半导体行业协会经过多轮讨论磋商，宣布共同成立“中美半导体产业技术和贸易限制工作组”，将为中美两国半导体产业建立一个及时沟通的信息共享机制，交流有关出口管制、供应链安全、加密等技术和贸易限制等方面的政策。工作组计划每年两次会议，分享两国在技术和贸易限制政策方面的最新进展。

3、国务院总理李克强：中国的老龄人口已经有2.6亿，老龄产业也可以说是一个巨大的朝阳产业，它带来了多样化的需求。正因为中国市场的多层次、多样化的需求，这样一个广大的市场也

公司行业要闻

1、工信部：发布《光伏制造行业规范条件（2021年本）》。引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。新建和改扩建多晶硅制造项目，最低资本金比例为30%，其他新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为20%。

2、中国水泥网：受安徽沿江熟料价格继续上调带动，长三角江苏、浙江等地熟料价格将于近日开启第三轮上调。近期长三角地区阴雨天气较多，水泥需求尚未完全恢复，但得益于国外熟料进入量减少且东北地区尚未开窑，本次熟料价格继续上调能稳定或带动水泥价格快速回涨。

投资与人生

1、专家要控制自己的情感，并靠理性而行动。他们不仅具备较强的专业知识和技能以及较强的理论观念，而且无一例外地以“顾客为第一位”，具有永不厌倦的好奇心和进取心，严格遵守纪律。以上条件全部具备的人才，我才把他们称为专家。

2、要永远坚信这一点，一切都会变的。无论受多大创伤，心情多么沉重，一贫如洗也好，都要坚持住。太阳落了还会升起，不幸的日子总有尽头，过去是这样，将来也是这样。

作者：鲁鹏 投资顾问

执业证书编号：A1130620080001

时间：2021年3月12日

风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。