启富投顾：怎样客观看待无风险利率上升
市场分析
一、年后以来我们给出四个观点（1、不要盲目追涨，3500只是一个区间，2、把握低吸，3、寻求PEG小于1中小市值公司，4、高位白马没有修正结束、安心等待）当前市场展现出一种高位杀跌，低位补涨状态，市场短期来回拉锯。当前策略还是不变。
二、新一轮财政刺激、全球经济复苏，短期投资偏好下降，高位股票杀跌。其中背后逻辑是通胀上升经济复苏，无风险利率上升。（分子—经济向好上市公司盈利加强，分母—无风险利率上升）。由于市场是受短期情绪影响，全球市场都出现回落。历史经验与股市核心驱动因素来看。分母驱动是短期、分子驱动是本质与长期。在这种视角下，市场回落企稳后有望继续创出新高。
三、空间上看，昨日再次来到3500这个心里大关，我们一直强调3500是一个区间不是一个点，上下波动并无意义，单从技术上看可能会破前期低点跌破，一个完成30分钟下跌《缠论》，这都是必要不充分条件，而核心本质两会震荡，下探空间有限，把握低吸就好。
四、板块上当前最热还是顺周期中上游行业与大金融银行保险，两会看点还是（军工、碳中和、科技创新、种业）。消费白马继续等待，不要去锚定当前已经下跌多少与价格，最核心是找到你觉得合理估值介入才是根本。
无风险利率再次上升
昨日抱团股再次大幅下挫，新能源、消费、医药等前期抱团板块跌幅居前，尤其是新能源板块出现跌停潮，阳光电源、亿纬锂能、通威股份、华友钴业等前期热门股均跌停或者跌幅超过10%。
根本原因：高位抱团股大跌直接刺激是昨晚美债收益率再次大幅上行，引发全球股市大震荡
核心驱动：美债收益率上行直接引发美股高估值板块的调整，加大美股的波动率，从而影响A股高位抱团股的情绪，美债收益率上行，会使得中美利差（中国10年期国债收益率-美国10年期国债收益率）进一步收窄，从而降低这些高估值抱团股对外资的吸引力，加大外资从这些个股中流出的预期。
后市展望：截止3月4日，全球累计接种疫苗刚近3亿支，美国更是高达7800万支，疫苗全球接种将使得海外经济复工复产稳步推进，经济复苏预期逐渐增强，从而带动美债收益率上行。
对应策略：新一轮财政刺激、全球经济复苏，短期投资偏好下降，高位股票杀跌。其中背后逻辑是通胀上升经济复苏，无风险利率上升。（分子—经济向好上市公司盈利加强，分母—无风险利率上升）。由于市场是受短期情绪影响，全球市场都出现回落。历史经验与股市核心驱动因素来看。分母驱动是短期、分子驱动是本质与长期。在这种视角下，市场回落企稳后有望继续创出新高。
什么是合理估值：我还是以茅台为例子：
1、只有茅台起来，其他各种茅才有机会，只有茅台大涨，机构才会各种加仓各种茅，只有各种茅起来，以各种茅为指数基金的大盘才企稳，比如50基金就是银行茅 白酒茅 保险茅 旅游茅，之后才会各种发散。所以大家关注茅台的走势即可，
2、茅台在A股市场就是定海神针，茅台稳了大盘就不会恐慌了 。
估值角度来看：当我们给予茅台在股价1888元左右 ，对应的未来每年的预期收益率在6%，股价在1333元左右，对应的未来每年的预期收益率在8%。茅台维持在6-8%收益还是合理的。从估值合理角度上来说茅台后期在破1800以下时候，是机会到来。但是市场短期情绪我们没有办法把握。
其它资讯
1、中央结算公司：2月，境外机构的人民币债券托管面额达到31524.69亿元，环比增加956.94亿元，实现连续27个月增持。整个2月，海外资本除了大幅加仓中国债券618.29亿元，还增持各类政策性银行债。海外资本通过增持收益率相对更高的政策性银行债，对冲美债收益率回升所带来的中美利差收窄缺口，维系自身配置中国债券的可观收益。
2、央行：周四，央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，实现净回笼100亿元。
3、有色金属工业协会：本周多晶硅价格继续维持涨势。国内单晶复投料价格区间在10.5-11.4万元/吨，成交均价为11.08万元/吨，环比上涨4.23%；单晶致密料价格区间在10.3-11.2万元/吨，成交均价为10.80万元/吨，环比上涨4.45%，均再创近年来新高。
4、银保监会：2020年第四季度末，纳入会议审议的178家保险公司平均综合偿付能力充足率为246.3%，平均核心偿付能力充足率为234.3%。人身险公司、财产险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为239.6%、277.9%和319.3%。
5、WTI4月原油期货收涨4.16%，报63.83美元/桶。布伦特4月原油期货收涨4.17%，报66.74美元/桶。
投资与人生
很多的烦恼源于不够狠心。做什么都要顾及别人的感受，你总顾及别人，那谁来顾及你
作者：鲁鹏 投资顾问
执业证书编号：A1130620080001
时间：2021年3月5日
风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。