听书丨大师是这样判断企业价值的，长见识了！
今天，我们将继续共读《巴菲特与索罗斯的投资习惯》一书，阅读时间为2月20日-3月27日，预计13个工作日读完。建议今日读完：第五章剩下部分、第六章和第七章。
运用“格雷厄姆-巴菲特式”市场观，如果投资者想获得成功，他们必须接受下面的理念：第一条理念就是市场总是（或经常是）错的。
第二条是市场像个喜怒无常的精神病患者，他总会时不时的报出低的离谱的股价或愿意在价格高的荒谬的时候购买同样一只股票。换句话说，你不可能预见到股市的未来变化趋势，因此预测不是巴菲特式投资策略的一部分。第三条是自己独立的得出价值标准去评估一只股票到底是便宜了还是贵了。巴菲特把自己描述为“85%的格雷厄姆和15%的费雪”，格雷厄姆的估值方法是定量的，而费雪的方法是定性的。费雪在他的“能力范围”内寻找符合他的全部标准的“四维标准”的企业，这四维标准是：➤ 1．它们必须有明显的竞争优势，是行业内成本最低的生产商，并（或）有出众的生产、财务、研发和营销技巧。➤ 2．必须有超凡的管理，在他看来，这是超凡成果的根本原因。➤ 3．它们的业务特色必须能够确保它们目前的超出行业平均水平的利润、资产收益率、利润率和销量增速将会保持一段时间。➤ 4．它们的价格必须有吸引力。费雪认为，如果你购买一只普通股的决策是正确的，那么卖掉它的时机是——几乎永远不卖。只有在三种情况下才需要抛售股票。第一，你发现你犯了个错误，那家公司根本不符合你的标准；
第二，那家公司不再符合你的标准，比如一个能力较差的管理班子接管了公司，或者公司已经成长得太过庞大以至于发展速度已经不像以前那样快于整个行业；第三，你发现了一个绝好的投资机会，而你抓住这个机会的唯一办法就是首先卖掉其他一些股票。对价值1美元的东西，巴菲特想用40或50美分买下，而索罗斯愿意支付1美元甚至更多，只要他看到一种将把价格推高到2美元或3美元的未来变化。索罗斯的反身性的理论：当股价上涨，投资者感到自己富裕了，于是会花更多的钱。结果企业的销售额和利润都上升了。华尔街分析家们会指出这些“改善的基本面”，鼓励投资者买入。这会让股价进一步上涨，让投资者感到自己更富有，于是他们的支出又会增加。这个过程会持续进行下去。这就是索罗斯所说的“反身性过程”——一个良性反馈，股价的变化带来企业基本面的变化，继而带动股价的进一步变化，如此循环往复。巴菲特和索罗斯都有他们自己的极为详细而又独一无二的投资哲学。他们的每一次行动都是他们的事前思考的广度和深度的表达。在他们深刻思考每一项投资之前，他们不会投入一分钱。投资大师的投资哲学也给了他一种强大的精神优势，能让他在身边的每一个人都失去理智的时候保持清醒的头脑。第六章 衡量什么取决于你
制胜习惯四：开发自己的个性化选择、购买和抛售投资系统
投资大师：已经开发并检验了他自己的个性选择、购买抛售系统。
失败的投资者：没有系统，或者不加检验和个性化调整地采纳了其他人的系统（如果这个系统对他不管用，他会采纳另一个还是对他不管用的系统。）
巴菲特的目标是以低于一美元的价格购买价值一美元的东西。可以将他的投资标准总结为：价格适宜的高质量企业。而企业的质量就是他的衡量对象。
索罗斯的目标是从市场先生的情绪波动中获利。他将他的投资决策建立在有关事件未来进展的一种假设上。他衡量的是这种假设的可靠性和事件的进程。
巴菲特的招牌式投资策略是买下整个企业（如西诗糖果）或重金买下企业的大量股份（如可口可乐）。
对巴菲特来说，部分和完全拥有一家企业的区别是无关紧要的：他关注的永远是同一件事情——企业的质量。
他的投资方法的核心是判断一家企业的价值。为了判断价值，他设定了一套明确的标准：
第一条标准是：我了解这家企业吗？
第二条标准：管理层有没有合理的分配资本？
第三条标准：如果管理层不变，我愿意购买这企业吗？
第四条标准：这家企业有理想的经济特征吗？这些特征可维持吗？
第五条标准：它有超常的净资产回报率吗？
第六条标准：我对它的价格满意吗？对巴菲特来说，一家企业的价值不在于它明天的股市市值，而在于它的未来收益。
巴菲特在完成整个评估过程之前不会投入一分钱。索罗斯则常常采取截然不同的策略：“先投资，再调查”。
索罗斯的目标是从市场先生的情绪波动中盈利。他的购买策略是先用少量资金检验他的假设。下一步行动取决于市场先生是否会证实他的假设。如果他认为这笔投资只是时机问题的话，他可能会再次检验。
第七章 集中少数投资对象制胜习惯五：分散化是可笑的（放大获利的可能，让利润成长，而不是放大风险）。
投资大师：认为分散化是荒唐可笑的。
失败的投资者：没有信心持有任何一个投资对象的大头寸。
任何一个领域的任何一个成功的人都有自己执著的追求目标。他们不会把自己的精力分散到多个不同的领域中。
专业投入单一的目标成果就是获得专家技能。
就像分散化投资者一样，一个样样通的人实际上样样不通，所以他很少像那些把自己的全部能量都投入唯一目标的人一样成功。
你的时间和精力是有限的。你涉猎的领域越多，你在某一种行为上所花费的精力就越少。
投资组合的分散化（或集中化）程度与用在选股上的时间和精力直接相关。分散化程度越高，用在每一次决策上的时间就越少。
由于投资大师的投资组合是集中的，他可以把他的精力高度且高效的集中在甄别正确投资对象上。他把时间和精力都用在了寻找符合他的标准的高概率事件上。
巴菲特和索罗斯两人都不会做小额投资，当机会出现，他们会尽可能的多买，这才是对他们的财富真正意义的投资。
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