启富收评丨新时代、新科技、新使命！

盘面分析

今天沪深两市继续一路震荡上行，创业板创下阶段历史新高，新能源汽车锂电池、硬核科技国产软件、云计算继续发力，市场流动性增强，疫情冲击较大的消费、影视还是修复走势，而昨日强势的有色板块也是昙花一现，行情还在延续，当前持股为主、抬高止损即可，不忘初心，方得始终把握每次科技硬核调整的机会与被动配置优质券商。同时我们要坚定信心，才能做到真正成功。

走势分析

一、今天指数一路震荡上行，创业板拨出阶段新高，上升趋势还在延续，核心本质还是四季度业绩创下3年新高。硬核科技轮番发力，当前持股、抬高止损即可。

二、从行业四个阶段（萌发、成长、稳定、衰退）来看。新能源汽车与5G出于成长阶段的早期时期，5G与新能源汽车必将成为2020年核心主线。

三、疫情被市场反应，长期走势结构没有发生改变，当前出于债务周期早期阶段，资产配置应该从债市、房市向股市过度。7-8年一个完整的股市运行周期，当前出于牛市底部阶段，未来2-3将是股市的春天。当前坚定持有核心价值股信心。真正做到终日乾乾，赢家通吃。

四、创业板业绩创下新高，中央经济会议定调金融改革核心，超级券商在路上，每次阶段性调整都是上车科技硬核（5G与新能源汽车）与配置优质券商的核心观点不变。

五、从技术上看主板的压力在反压线2930附近，创业板已经回补缺口向上走出主升浪，市场风格在转变，短线投资者仓位减到5层左右，轻指数重个股、把握轮动机会，核心主线的每一次阶段性上车机会观点不变。《核心股票与主线可以继续持有，指数重点还是创业板》

新时代、新科技

2020年A股投资主旋律：新时代、新科技、新使命

1、全球宏观经济仍将处于向下周期，贸易协议有助于缓解我国乃至全球的经济下行压力，但不改变下行 ，疫情只是阶段性影响。A股投资主旋律不变牛市的基础是盈利增速的回升，关键是估值水平的提升。

2、全球货币政策仍然维持持续宽松的态势，降息仍然是必然选择。

3、经济下行导致的债务违约越频繁，导致市场的无风险利率进一步下行。

4、2020年，十三五规划结项和十四五规划的制订将加快改革步伐，大力发展硬科技、加强知识产权保护、 加快对外开放、积极保护环境以及遏制贫富差距将是未来改革开放的发展方向。

5、2020年权益市场将在流动性和风险偏好的推动下产生结构性行情，风格上，我们更加偏好于以高成长、 高弹性、高估值的硬科技板块和新消费板块作为“进攻”方向。

核心主线在新能源汽车与硬核科技。指数重点在创业板。

一、宏观角度看企业盈利的企稳条件

主板业绩大幅度改善、创业板第四季度业绩创下3年新高 ，我国目前的利率水平仍然还未出现系统性下降，仍然维持在 3-4%的区间之间。GDP 增速与企业利润增速 具有较强的相关性（64.5%）。未来是否有进一步下行的趋势决定了在宏观经济疲软的背景下，企业利润 水平出现拐点回升。

二、贸易磋商偏乐观，或分批撤回已加关税，第一阶段协议“已经达成”

三、全球流动性仍然处于宽松趋势

2020年美联储加息概率不大，点阵图中值显示基准利率维持不变。同时，根据联储议息会议的时间来看， 2020年9、11及12月的降息概率均在65%以上；欧央行9月宣布下调存款便利利率10BP至-0.5%，同时宣布将实行两级分级利率体系和新一轮QE；欧盟经济 增长放缓，全球贸易摩擦升级及英国脱欧负面影响显现。

我国目前MLF利率仍处于历史高位，LPR报价较改革以来下降16BP，仍有降息空间。2019年下半年的定向降 准及MLF下调助于引导LPR继续下行，缓解市场融资成本。 

四、全球流动性仍然处于宽松趋势

10年期国债收益率处于持续下行通道，无风险利率的下降有望提升固定收益类金融产品的吸引力。结合 流动性合理充裕的宏观政策，无风险利率进一步下行空间打开助于降低投资风险溢价，抬升市场风险偏 好。债券违约规模高企，推高无风险利率下行预期。截至2019年11月，我国债券违约规模1187.11亿元，预计全年债券违约规模不低于2018年，债券违约规模或再创新高。

五、食品通胀是结构性问题，不改变货币政策宽松态势

今年则是结构性通胀局面，未来如若猪肉价格环比回落，PPI维持弱势，将不改变货币政策的宽松态势，3季度货币政策报告中也预计进入2020年下半年后，翘尾因素对PPI的影响将小于2019年且更加稳定，CPI受食品价格 上涨的冲击将逐步消退，两者间的差距有望趋于收窄。下一阶段，稳健的货币政策保持适度宽松 。疫情也推动宽松货币政策。

六、新科技、新时代、新使命

1、区块链 ：区块链步入技术落地阶段，其集成应 用是金融、科技企业创新发展的又一个强驱动，金融创新的鼓励力度或将大幅放开，建议关注受区块链技术应用驱动的金 融创新利好的金融板块；从科技创新角度，区块链、5G及AI等信息技术已经成为谋求竞争新优势的战略 方向在，建议持续关注以硬科技引领的科技创新类企业。

2、5G产业：《详见5G产业报告》

3、国产自立：《详见产业大基金》

4、自主可控之计算机软硬件《详见2020年计算机投资报告》

5、新能源汽车与优质券商

后市策略

操作策略：疫情作为短期突发事件，只是阶段性影响，但不会改变其运行方向。“悲观者正确，乐观者成功”，在底部大家一定要把握核心主线，不忘初心、方得始终享受一波牛市的红利。

当前处于估值低位、从信贷、债务、股市运行的大周期来看，A股进入牛市3年上涨的运行阶段，上市公司的整体大幅度的改善从根本上推动结构性牛市向前运行，创业板业绩创出3年的新高，推动的主升浪来临，短期走势随政策事件影响，却是散户与机构筹码兑换，当前技术分析与走势分析都让位在牛市持有核心价值股投资逻辑。

从技术上看主板的压力在反压线2930附近，创业板已经回补缺口向上走出主升浪，市场风格在转变，短线投资者仓位减到5层左右，轻指数重个股、把握轮动机会，核心主线的每一次阶段性上车机会观点不变。《核心股票与主线可以继续持有，指数重点还是创业板》

长线投资：大金融（优质券商）、硬核科技（5G与新能源汽车、未来的核心）

中线投资：国产替代、产业大基金、消费电子

主题投资：医疗、医药、游戏、在线办公（当前出于分化状态注意设置风控）

风险提示：大股东减持、商誉风险、操作不对称风险

作者：刘有才    执业证书：A1130613080001

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