启富收评丨虎虎虎、场外资金继续大举流入！

【盘面分析】

早盘低开后，指数一路震荡上行，上涨趋势还在延续，核心主线新能源汽车表现强势，两会即将召开、CPI的继续上行推动农业板块的走强，业绩推动着创业板继续抢眼，在底部大家一定要把握核心主线，不忘初心、方得始终享受一波牛市的红利。从盘面上看，农业、养殖业、水泥、医疗废物处理等板块涨幅居前；医药、医疗器械、云办公出现一定分化，场外资金还是一个流入状态。

【走势分析】

一、最近的财政政策、货币政策利好不断，推动A股向上的走势，前期医疗板块出现分化，也是为什么我们叫大家抬高止损原因，两会即将召开、CPI的继续上行推动农业板块的走强，还是一个概念性的投资。

二、从行业四个阶段（萌发、成长、稳定、衰退）来看。新能源汽车与5G出于成长阶段的早期时期，5G与新能源汽车必将成为2020年核心主线。

三、量能放大，疫情被市场反应，长期走势结构没有发生改变，当前出于债务周期早期阶段，资产配置应该从债市、房市向股市过度。

四、7-8年一个完整的股市运行周期，当前出于牛市底部阶段，未来2-3将是股市的春天。

五、创业板业绩创下新高，中央经济会议定调金融改革核心，超级券商在路上，每次阶段性调整都是你上车科技硬核（5G与新能源汽车）与配置优质券商的核心观点不变。

【场外资金大举流入】

我们不止一次说过，当前我国对外金融全面开放，场外资金成为当前的主要风向标！场外资金对中国A股市场看好，然而我们在干什么也值得深思！

1-2月份北上资金再度维持净流入态势，虽然净流入额相比上月有所降低，但是我们能看到自去年6月份开始外资已经连续8个月持续加码A股，与之对应的是去年6月至今年1月份，沪深300指数同样在震荡走强。

从持仓占比的板块分布上看，主板持仓占比在减少，中小创板块占比在提高。此外由于外资持续流入，大多数一级行业陆股通持股市值占行业A股市值比例的比例都有提升，表明外资的定价权在不断提升。

在行业配置上，消费和金融类依然是配置重点，其中食品饮料行业仍旧占据陆股通配置榜首。从持仓占比的变化来看，本月外资主要加仓了轻工、电子、家电等板块。集中度方面看，虽然外资在行业层面的布局略有分散，但龙头个股的集中度仍在不断加强。

总体来看，我们认为外资作为一股典型的“聪明”资金，近半年来对A股的布局并未停止，这是在全球范围内进行资产比价下的市场行为，背后更多反应的是当前A股具有较高的性价比，站在当前的时点，我们认为A股具有较高配置价值这一事实依然成立，外资持续流入的趋势也将持续。

具体来看，1月份外资持仓变化主要存在以下规律：

第一，陆股通资金持续北上，持股占比略有增加。1月沪股通和深股通均净流入，沪股通流入金额受交易日减少影响有所下降，但当前已连续8个月持续净流入。并且随着外资的不断流入，外资持股市值占A股流通市值比例有所上升，反应出随着外资在A股市场中的权重在不断加强。

第二，中小创板块占比提高，轻工电子布局加强。从板块持仓占比的变化角度来看，1月底陆股通资金主板持股市值占比减少，而中小板和创业板占比增加，并且创业板持仓占比已连续十三个月上升。从行业持仓占比的变化角度看，1月份外资对于食品饮料、房地产和银行等重仓行业进行了减仓，而对于轻工制造、电子和家用电器等行业进行了加仓。第三，申万行业定价权普遍提高，休闲服务增幅居前。如果看外资定价权的变化情况，由于外资持续流入，与2019年12月底相比，大多数行业陆股通持股市值占行业A股市值比例的比例都有提升，这也意味着外资在申万行业中的定价权在提高。其中重仓行业中，休闲服务、通信和计算机行业中的陆股通占比提升居前。

第三，行业集中度有所下降，但个股集中度有所上升。行业集中度方面，1月份陆股通行业集中度CR3、CR6、CR10较上月均有所下降，但是个股集中度方面，1月份陆股通个股集中度CR5、CR10、CR20、CR50较上月集体上升，说明外资依然在向优质龙头个股不断集中。第五，陆股通资金重仓股成交额整体有所上升。前20大重仓股中，贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、格力电器等股票近年来一直交易活跃。本月，中国平安、恒瑞医药、贵州茅台陆股通成交额占A股成交额的占比上升；海康威视、格力集团陆股通成交额占A股成交额的占比下降。

当月沪股通和深股通均净流入，沪股通流入金额受交易日减少影响有所下降。

截至1月23日，陆股通当月累计净流入383.9亿元，其中沪股通当月累计净流入112.5亿元，深股通当月累计净流入271.4亿元。目前中国上市企业的估值水平相比海外市场偏低，在历史上也处于较低水平。相比于中国经济的发展潜力，外资对A股的配置比例偏低，未来仍然会持续流入。

外资持股比例略有上升，陆股通市值继续回升。

外资投资A股主要有两个渠道，一是通过陆股通，二是通过QFII/RQFII。QFII/RQFII方面，外汇管理局于2019年9月10日宣告取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。陆股通方面，截止1月23日，陆股通持股市值为14296.9亿元，占A股流通市值3.0%，相比上月提升了0.1个百分点。

滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。是非成败转头空，青山依旧在，几度夕阳红。在股市潮起潮落中，我们应该保持一份真心，不管从政策、估值、调整时间、运行周期上看，当前处于历史低位区间，不忘初心方得始终，去享受这波结构性牛市的红利。

【后市策略】

操作策略：疫情作为短期突发事件，只是阶段性影响，但不会改变其运行方向。“悲观者正确，乐观者成功”，在底部大家一定要把握核心主线，不忘初心、方得始终享受一波牛市的红利。

当前处于估值低位、从信贷、债务、股市运行的大周期来看，A股进入牛市3年上涨的运行阶段，上市公司的整体大幅度的改善从根本上推动结构性牛市向前运行，创业板业绩创出3年的新高，推动的主升浪来临，短期走势随政策事件影响，却是散户与机构筹码兑换，当前技术分析与走势分析都让位在牛市持有核心价值股投资逻辑。

长线投资：大金融（优质券商）、硬核科技（5G与新能源汽车、未来的核心）

中线投资：国产替代、产业大基金、云计算

主题投资：医疗、医药、游戏、在线办公（当前出于分化状态注意设置风控）

风险提示：大股东减持、商誉风险、操作不对称风险

作者：刘有才    执业证书：A1130613080001

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