1月17日丨公募机构最新持仓抢先看！

1月16日广发、国泰、国投瑞银、中航等基金公司率先披露2019年四季报。有近200只公募基金发布了2019年第四季度报告，从操盘路径看，基金经理普遍维持高仓位运作。包括去年主动权益冠军基金经理刘格菘管理的基金。另外，三只科创主题基金披露四季报，分别是广发科创主题3年封闭混合、博时科创主题3年封闭混合，以及财通科创主题3年封闭运作灵活配置，权益资产仓位比重分别为73.06%、88.82%和90.49%。

2019年冠军基金经理刘格菘持仓、观点及展望：  

   

2019 年四季度A 股整体先抑后扬，呈现 V 型走势，10 月、11 月受通胀影响指数下跌，12 月出现大幅上涨。整个四季度沪深300 指数上涨7.4%，中小板指和创业板指则分别上涨10.6%和10.5%，建材、电子和家用电器等行业涨幅居前。

国内宏观经济方面，四季度经济增速延续此前平缓下行的走势，主要支撑来自于地产投资的韧性以及消费数据的阶段性回暖。四季度宏观核心矛盾从经济增速切换到通胀预期，从9月开始CPI受猪肉价格飙升的影响持续向上超预期，但此后央行的一系列表态和OMO操作显示当前通胀并未对货币政策形成明显掣肘，市场也因此出现回暖。从海外宏观环境看，全球呈现极端性复苏的迹象。美欧经 济景气指标PMI连续改善，中美在12月达成阶段性贸易协定也为全球经济复苏预期提供了支撑。整体来看，改善的海外环境叠加国内通胀担忧的消除为权益资 产提供了不错的宏观环境。 

2019 年四季度，本基金看好科技行业的中长期投资价值，因此维持了组合 的较高仓位配置，重点配置方向仍然集中在科技创新、医药服务等确定性成长行 业，并对消费行业有所加仓。

广发科创主题3年封闭混合基金经理李巍持仓、观点及展望： 

   

2019 年 4 季度，国内经济总体仍偏弱，但在 11 月和 12 月出现短期企稳迹象，其背后的原因在于政策适度发力、贸易争端出现明显的阶段性缓和，库存周期的变化也是一个重要的影响因素，库存的变化除了其本身的规律外，企业家信心的恢复是重要助力。海外的情况也类似，多数发达经济体也出现了企稳反弹的迹象。

对于A股市场本身而言，政策端仍然非常友好，各种改革措施快速推进，在国家层面的定位显著提升，有利于上市公司的持续良性发展和投资者风险偏好提升。本季内，A 股市场总体平稳、小幅上涨，海外资金不断流入，结构性机会凸显。景气度高、确定性高、商业模式好的医药、消费板块持续走强；中美争端下，软件的自助可控和硬件的国产供应链替代呈加速态势，推动科技板块表现良好，并开始向传媒、新能源汽车、消费电子等行业扩散，尤其是随着 5G 的商用推进，2020 年以来有望迎来新的换机潮，消费电子行业有望全面复苏，特斯拉出货量持续走高，传统车企加快新能源汽车布局，新能源汽车产业链景气度也不断提升；随着经济企稳反弹，周期性行业也开始有所表现，尤其是那些具有明显竞争优势的周期龙头。

站在目前时点，我们仍需对未来大趋势、大格局有更清晰的认知。目前全球政治经济所面临的诸多困难和乱局其实仍是 2008 年危机的延续，背后的原因在于全球化走到了尽头，当年所面临的诸多问题目前依然存在，且未有明显改善，包括债务过高、新增长动力缺乏、贫富分化、劳动生产率提升过慢等等，全球需要寻找新的增长模式和治理结构。国内亦是如此，某些问题是全球问题在中国的显现，有些来自自身，毕竟改革开放四十年了，需要有效推向更深层。虽然我们面临诸多内外部的风险因素，但中国经济已经走在了正确的发展道路上，十九大报告清晰的为中国经济的未来指明了方向，更加强调经济增长的质量而非速度，社会的主要矛盾已经转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。作为二级市场投资者，我们理应对中国经济和中国的资本市场抱有更多的信心，保持理性、相信未来、迎接挑战。报告期内，本基金持续按照之前拟定的计划继续建仓，主要增持了电子、信息安全、医药和传媒等行业。

博时科创主题3年封闭混合基金经理曾鹏持仓、观点及展望： 

2019 年四季度，权益市场整体仍然呈现较好的结构性投资机会。中美贸易谈判达成第一阶段协议提振了市场整体风险偏好，创业板指为代表的新经济表现居前。同时11 月下旬 MSCI 第三次次提高纳入 A 股比例，外资对 A 股的配置也在深刻改变市场的交易结构。风险角度，猪价上涨导致的结构性通胀成为关注重点，但11月央行通过 MLF和LPR的下调稳定了市场对货币政策的预期，2020年元旦期间的降准强化了这一政策导向。宏观经济企稳背景下，建材化工地产等周期行业估值获得支撑，部分可选消费和券商行业呈现出进攻属性。整体看，过去的四季度权益市场整体投资机会显著，成长与价值风格均体现较好的回报率。

四季度我们根据市场风险偏好变动情况，保持较高的权益仓位并集中配置于消费电子、新能源汽车、5G 后周期应用、医药生物为主的科技创新方向，加大了对科创板上市公司的深度研究并进行配置，取得了较为理想的收益。

展望 2020 年一季度，我们维持谨慎乐观看法，整体投资策略以均衡配置为主。我们判断国内宏观经济的弱复苏已经开启，中美贸易谈判达成第一阶段协议后，补库存驱动的制造业投资周期将重启。经济新旧动能转换仍将是2020年重要的结构因素，除了市场普遍接受的半导体、高端装备等硬核科技之外，5G应用相关的新产品、新应用和新商业模式将是市场的关注重点。风险层面，海外输入性风险仍是我们最为关注的变量，美国持续多年的经济上行周期大概率已经结束并进入去库存周期，体现为美股上市公司盈利增速放缓，美股下行将对全球资本市场造成一定冲击；此外，全球原油和工业金属价格的持续上涨，可能与国内猪肉价格上涨形成共振，并导致国内通胀从结构性转变为全面性，进而影响货币政策的宽松预期，对权益市场构成估值压制。因此，我们将维持中等权益仓位进行运作，并密切关注风险因素的变化进行应对。

产业层面，2019 年开始国内外已经大范围启动5G基站建设，预计2020年5G终端将呈现爆发式增长态势，包括智能手机、平板电脑、可穿戴和物联网多种产品形态开始切换到5G网络，并催生新的产品形态和商业模式，这背后将诞生显著的投资机会。因此，我们认为 2020年权益市场的成长主线逻辑为5G终端及其应用，电子、传媒、互联网行业中受益于5G技术的公司将成为市场关注的重点。个股层面，绩优龙头强者恒强的格局将得到延续，坚实的业绩基础将对其估值溢价构成支撑。在经济新旧动能转换的时代背景下，我们认为市场风格将持续偏向于成长，掌握核心技术竞争力的硬核科技企业仍是最具吸引力的投资赛道。

本组合当前权益仓位处于合理水平，我们将继续寻求并参与科创板股票首发上市战略配售的投资机会。2020 年一季度我们将合理分配权益仓位，坚持科创投资导向，积极配置掌握核心技术竞争力的硬核科技龙头，践行稳健投资风格以实现投资回报。行业角度，我们看好5G应用相关的传媒、互联网和通信行业，看好消费电子、半导体芯片及设备原材料、医药生物行业中具备全球技术和产品竞争力的龙头企业。我们长期看好中国科技龙头企业的崛起，并相信这将带来可观的投资回报。

财通科创主题3年封闭运作灵活配置基金经理金梓才观点及展望：

2019年已经过去，中国资本市场一改2018年的低迷，出现了一定程度的上涨，整体市场成交量有明显回暖，市场活跃度大幅提升，赚钱效应显现。与此同时，我们也关注到几个2019年的变化：1）2019年，个股分化严重，个股分化的核心原因我们认为是基本面，也是因为A股市场更加国际化，更重价值投资的趋势；2）行业之间分化严重，有的行业涨幅超过70%，有的行业几乎没有上涨，差异极其明显，上涨的板块集中在消费和科技领域，下跌的板块多是与经济强相关的周期性行业，反应了一定的时代特征；3）市场机构化特征愈发明显，公募基金的收益率明显好于整体市场，机构重仓个股的收益率明显好于非机构重仓个股，机构的投研优势体现在选股上，未来中国资本市场将和全球接轨，整体市场机构化将不可避免。

从全年来看，我们始终坚持了以5G为主线的投资思路，并且以此为思路构建组合。在2019年上半年，我们的组合集中在通信基站端公司，从三季度开始，我们转向消费电子及半导体板块，取得了较好的效果。四季度，们的组合变化不大，我们的核心持仓品种仍在消费电子、半导体等方向上，我们坚信电子股的行情没有走完。虽然在战略层面我们并没有调整我们的投资方向，但是在战术层面，我们做了一些微调，我们提高了二线电子股的持仓比重，他们在2019年整年的关注度不高、估值较低，具有较好的性价比。

我们将继续坚持以产业研究为基础，追求投资的可复制性、可跟踪性和前瞻性，在符合产业趋势的正确赛道上，投资较为优秀的公司，并保持密切跟踪，根据公司基本面的动态变化来做持仓的调整，在优质公司上做好大的波段，力争为投资者获取持续的超额回报。

作者：周红生  执业证书：A1130616110001

免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担