启富收评丨影视、春节档！

鲁召辉论财富 • 2020-01-04 04:31

盘面分析

昨日指数大涨后，今天维持一个窄幅震荡，个股出现了一定的分化，转基因概念上演涨停潮，而业绩不及预期的贵州茅台对酿酒与高位白马有一定的冲击作用，量能继续处于一个高位区间，后期的震荡是你再次上车的机会，科技兴国下的硬核科技与国家大力扶持的新能源汽车将是我们的战略配置首选，直接融资下优质券商也需要我们被动配置。

走势分析

春节的红包行情如期进行，大涨过后出现一定的分化，茅台的业绩不及预期也是限制大盘连续上攻主要阻力，在上涨中继时候也是考验我们心态的时候。当前不要因为市场的波动而半路下车，最近后悔不已。

证券法的颁布为2020年打开了上涨的空间，短期的央行降准已经被市场走势一一验证。

从周期与结构上看，当前A股市场进入结构性牛市的第三阶段的初期，经过8个月的估值修复，散户与结构筹码兑换，结构性牛市的主升浪有望开启。

在这个漫长的结构性牛市中，我们要把握核心资产，科技兴国下的硬核科技与国家大力扶持的新能源汽车将是我们战略配置的首选，直接融资下优质券商也需要我们被动配置。

影视——春节档

春节档为什么重要？不仅是高票房，更是全年影市风向标。

春节档已经成为全年最重要档期之一，2019 年春节档共录得票房 59.0 亿元（含服务费，下同），虽然票房同比增速回落至 2.2%，但仍然以全年 2%的天数贡献了 9%的票房。除了票房占比高之外，春节档更在影片供给、票价和观影人次、平台竞争策略等方面对全年电影市场具有指标意义。

2020 年春节档主要看点：头部影片供给再扩容，题材多元化有望覆盖更广受众。

影片内容供给是影响春节档票房的核心因素，我们注意到 2020 年春节档的影片供给呈现出诸多特点，包括：

1、大体量影片扩容：2020 年春节档定档影片总数为 11 部，较 2019 年减少 3 部。但其中有 5 部是投资体量大、市场关注度高的头部影片，较 2019 年的 4 部有进一步提升。

2、《唐人街探案 3》等 IP 续作数量多：系列化电影续作拥有观众基础好、口碑传播广、宣发经验成熟等优势，具备较好的票房基础。

3、题材类型多元：除了传统喜剧题材外，灾难动作片《紧急救援》、主旋律和体育题材《中国女排》、全年龄向动画片《姜子牙》等多元化的类型影片可以满足更广泛观影人群的偏好，我们预计多元化内容供给有望带动低线城市观众和相对高龄观众的观影热情。

中性情形下，我们预计 2020 年春节档票房有望达 69.0 亿元，同比增长 17.0%。 我们基于“票房拆解法”对春节档票房进行了测算，预计中性情形下：

1、平均票价将同比回落 2.9%至 43.5 元

2、营业银幕数为 67,800 块，同比提升 9.3%

3、档期内单银幕平均场次增加 2.0%至 48.0 场

4、上座率同比提升 3.0ppt 至 37.7%。基于情景分析，我们预计 2020 年春节档票房有望落入 62.1-76.4 亿元区间，同比增幅为 5.3%-29.5%。据国家电影局数据，2019 年国内实现票房 642.7亿元，同比增长 5.4%。我们维持 2020 年总票房增速 8%的预测，主要受益于内容供给品质提升、影院渠道稳健扩张以及票补减少、内容监管收紧等短期压制因素的消退。

2020 年春节档和全年票房增速均有望回暖，建议关注票务平台、影院院线、电影制作等环节龙头公司的投资机会。

同时建议关注春节档单片票房超预期带来的交易性机会。我们看好中国电影、上海电影、A 股电影制片龙头。但是影视的业绩不是很好，我们一定注意风控。

后市策略

操作策略：当前处于债务周期的初期，A股处于牛市第二阶段的估值修复期，经济周期迎来拐点，去库存化引导的周期股（有色）中线机会已经到来，当前就是要把握核心价值股，踏准科技的轮动机会，继续持有科技硬核与优质券商股票，挖掘科技补涨行业。

从周期与结构上看，当前A股市场进入结构性牛市的第三阶段的初期，经过8个月的估值修复，散户与结构筹码兑换，结构性牛市的主升浪有望开启。从大的周期来看3050附近还是低洼位置，后期震荡是我们再次上车的机会。

长线投资：大金融（优质券商）、硬核科技（5G与新能源这两个赛道）

中线投资：新能源汽车、低位周期股（有色、水泥、基建）

主题投资：年报高送转、锂电池、涨价概念

风险提示：大股东减持、商誉风险、业绩2年亏损股票

“一年五倍者如过江之鲫、五年一倍者却寥若辰星”，这个就是典型的道理，慢就是快，快就是慢。卓越就是要做跟别人不一样。如果沿着正确的方向，即使是很多人看起来你在做一件很笨的事，但一直坚持做，时间久了，也将是一件伟大的事情。

作者：刘有才执业证书：A1130613080001

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