启富投顾-分析：光伏板块，是反弹还是反转？

今天，A股市场在继前面连跌五天之后，盘面主要是维持震荡，板块之间却出现明显分化，其中光伏板块一枝独秀，明显领涨！光伏概念板块指数（880544）盘中最高上涨3.44%，其中TOPcon电池概念板块指数上涨5.37%，HJT电池概念板块指数上涨5.04%，以光伏板块为主要驱动力的电气设备行业指数盘中最高上涨6.19%。有不少个股出现了大幅上涨，多只个股出现了涨停（甚至是20cm的涨停）。

那么，光伏板块今天的上涨，到底有没有持续性呢？行情是反弹还是反转？

我们认为可以从以下几个方面来看：

首先，从消息面来看，国家能源局4月24日发布了《关于加强新型电力系统稳定工作的指导意见(征求意见稿)》，提出27条指导意见，以助力夯实新型电力系统稳定基础，加强新型电力系统全过程稳定管理以及构建稳定技术支撑体系。《征求意见稿》新增了电力市场安全管理方面的内容，提出将提高电力系统安全稳定水平作为电力市场建设的重要目标之一，强化交易合同履约，完善中长期市场连续运营机制，加快建设更能体现灵活调节能力的现货市场。业内人士表示，新型电力系统的建设，都在为间歇性、波动性的新能源上网进行保障，新能源能够实现大范围的稳定上网又是电力市场跨省跨区交易的前提，新型电力系统稳定运行，意味着未来会有更多的优质新能源进入市场交易。

这条消息对于光伏板块来说属于利好。因为光伏发电受日照情况即天气状况的影响，本身是属于有波动性、不完全可控的电源，国家能源局出台的上述《指导意见》，有利于行业进一步规范，从而有助于减少光伏装机方面的一些障碍，对于促进光伏的装机量有积极意义。结合近年来我国中央领导层在各次会议上强调的“环保”、“青山绿水”等精神，我们认为整个新能源行业所面临的政策环境仍然是友好的。

第二，光伏板块主流个股的业绩增长态势良好，但股价却经历了持续的下跌，估值水平已经调整到了低位。例如，隆基绿能（601012）虽然还没有公布2022年度报告，但已预告2022年度归属于母公司所有者的净利润为145亿元到155亿元，与上年同期相比增加60%到71%；通威股份（600438）2022年度营收同比增长119.68%，归母净利润同比增长217.25%，2023年一季度营收同比增长34.67%，归母净利润同比增长65.59%；TCL中环（002129）2022年度营收同比增长63.02%，归母净利润同比增长69.21%；阳光电源（300274）2022年度营收同比增长66.79%，归母净利润同比增长127.04%，2023年一季度营收同比增长175.42%，归母净利润同比增长266.90%；晶澳科技（002459）2022年度营收同比增长76.72%，归母净利润同比增长171.40%；天合光能（688599）2022年度营收同比增长91.21%，归母净利润同比增长103.97%；东方日升（300118）2022年度营收同比增长56.05%，归母净利润则增长23倍（因2021年度亏损），盈利情况重回历史峰值区域。从上述业绩增长情况来看，光伏板块依然处在业绩的快速成长期，不仅2020年全年，而且2023年截至目前，也并无明显的利空消息。但是，整个光伏板块的估值水平却是调到了低位，以最新的连续4个季度（TTM）的业绩来计算，上述个股的市盈率（PE-TTM）分别为：隆基绿能21.2倍、通威股份5.9倍、TCL中环19.0倍，阳光电源32.4倍，晶澳科技21.9倍、天合光能26.8倍、东方日升29.2倍。

第三，光伏板块总体上回落到一个重要的技术支撑位，支持其股价向上弹升。在此，加入一个技术分析的图形（如下），可以看到光伏经过最近2个多月的下跌，已调整到了最近半年的一个重要的支撑位。

图：光伏概念板块指数（880544）走势图

资料来源：通达信，启富投顾整理

综上所述，光伏板块在目前的点位上，总体基本面向好，估值水平较低，股价水平面临支撑，有较好的交易机会。至于股价是反弹还是反转，目前还不宜直接下明确结论，笔者的看法是倾向与有相当涨幅的中期弹升，其中的优质股在未来一段时间内有产生20-30%涨幅的潜力，值得投资者关注。

当然，光伏板块也不是完全没有后顾之忧，一个比较关键的因素就是美欧（尤其是美国）是否会发生与中国的贸易摩擦，从而影响中国光伏的出口。另外一个主要的风险因素就是各国政府对新能源的态度的变化。最后一个风险因素是，如果行业需求增速下滑的话，竞争可能加剧，从而影响相应公司的盈利能力。

（特别提示：文中分析所举例的个股，仅仅用于陈述基本面，并非直接向投资者荐股。）

作者：何宋勇

执业证号：A1130621030001

日期：2023年4月26日