启富投顾-分析：液冷服务器机会

一.液冷服务器介绍

AI液冷服务器，是指液体注入服务器，通过冷热交换带走服务器的散热的一种服务器。从服务器物理形态上区分有：冷板式液冷服务器、全浸没式液冷服务器。

冷板式液冷技术，即利用工作流体作为中间热量传输的媒介，将热量由热区传递到远处再进行冷却。工作液体不与电子器件直接接触，而是通过液冷板等高效热传导部件将被冷却对象的热量传递到冷媒中，因此冷板式液冷技术又称为间接液冷技术。散热速度远远大于空气，因此制冷效率远高于风冷散热，每单位体积所传输的热量即散热效率高达1000倍，可有效解决高密度服务器的散热问题，降低冷却系统能耗并降低噪声，单机柜功率密度可达25kW以上，相比风冷散热方式大幅提升。

浸没式相变液冷服务器，将服务器主板、CPU、内存等发热量大的元器件完全浸没在冷媒中，在工作状态下，各发热部件会产生热量，引起冷媒温升。当冷媒温度升高到系统压力所对应的沸点，冷媒工质发生相变，从液态变化为气态，通过汽化热吸收热量实现热量的转移，这种通过冷媒吸收热量冷却的技术即相变液冷技术。浸没式相变液冷技术利用液体相变将热量直接带走，减少了传热过程的热阻，相比冷板式液冷，浸没式液冷技术具有更高的传热效率，是液冷之中最节能、最高效的新兴制冷模式，单机柜功率密度可达60kW以上。

二.行业发展格局

据赛迪研究院调研，2019 年液冷IDC主要用在超算等行业，互联网、金融和电信行业业务量在快速增长，预计2025年互联网行业液冷数据中心占比达24.0%，2019年中国液冷数据中心的市场规模为261亿元，2025年我国液冷数据中心的市场规模将破1200亿元，行业增速保持在30%左右。

2021 年我国数据中心耗电量为 2166 亿 kwh，占社会总耗电量的2.6%，相当于1.3个上海市的总社会用电量，其中散热能耗占比超40%。受高密度服务器和GPU功耗增加等需求驱动，叠加液冷成本的逐步可控，未来风冷将被液冷替代；随着冷却液的价格下降，浸没式液冷的渗透率或将进一步提升，2025年占比将超过40%。

三.液冷服务器主要供应商

液冷行业上游主要为产品零部件，包括接头、CDU、冷媒、电磁阀、TANK、maniflod 等。中游主要为液冷服务器，服务器厂商浪潮信息在投资者互动平台表示，公司已将“All in液冷”纳入公司发展战略，已拥有300多项液冷技术领域核心专利，已参与制定与发布10余项冷板式液冷、浸没式液冷相关设计技术标准；中科曙光表示，子公司曙光数创是以数据中心高效冷却技术为核心的数据中心基础设施产品供应商，主要产品浸没相变液冷数据中心基础设施、冷板液冷数据中心基础设施、模块化数据中心、液冷集装箱数据中心等已在多地区、多领域落地应用。

(股市有风险，投资需谨慎，文章涉及的企业或个股不构成投资建议)

投资顾问：周红生

执业证书编号：A1130616110001

时间：2023年4月24日