启富投顾：算力硬件时代的开启！

启富早评（2023年4月6日星期四）

算力硬件时代的开启！

市场策略

1、短期市场来到箱体上沿，有技术压力，量能不断放大，蓄力突破之中。

2、360大瓜，对高位数据、AI有一定影响，同时最近数字经济再次出现交易拥堵，不要去盲目追高。

3、数字经济当下最受益方向比如算力，光芯片、云游戏。

4、半导体、储存芯片刚好启动，当下投资核心。

5、市场共振、科技、中字头、消费有望走向平衡。

科技新周期（八）——储存芯片

1、半导体周期3年左右一个循环，来得快，且幅度大，叠加叙事宏大，每次都有10倍股出现。

国内上一轮半导体大周期产生于2019-2021年，卓胜微、兆易创新、韦尔股份、晶方科技等十倍股涌现。

当前时点，半导体周期底部临近，国产替代进度加快。

2、存储芯片库存见底，周期反转来临。

美光科技发布的第二财季显示：公司认为客户终端市场库存已逐步改善，展望未来几个月供需将逐渐平衡。

三星，海力士等大厂前几个月已经开始减产，一旦库存消化完，存储进入周期反转。

从行业周期变化上讲，从2021年9月份到2023年的6月份，刚好走完18个月的冷周期，从历史经验上来讲，半导体确实存在出现向上拐点。

3、国际大厂遭遇安全审查，国产替代加速：

3月31日晚，国家互联网信息办公室下设的“网络安全审查办公室”宣布对美光公司(Micron)在华销售的产品实施网络安全审查。

在此之前的2017年底，美光科技起诉中国台湾联电公司窃取其存储芯片关键技术交给福建晋华，导致国内三大存储厂之一的福建晋华退出历史舞台。

本次审查美光的半导体反制事件，不能简单的当成单一事件来解读，甚至不应该局限在半导体这一个行业。

半导体自主可控国产替代的趋势不可阻挡，而这次的冲锋号由存储芯片来吹响。

4、算力+存力，存储芯片插上AI想象的翅膀：

得益于人工智能、物联网、云计算等新兴应用的发展，中国数据迎来爆发式增长，驱动存储设备在数据中心占比持续提高。

据IDC预测，预计到2025年，中国数据圈将增长至48.6ZB，占全球数据圈的27.8%，成为全球最大数据圈。

AI技术革命推动高算力服务器等基础设施需求提升，AI服务器所需的DRAM\NAND分别是常规服务器的8\3倍，算力+存力是AI大模型训练及应用的基础。

相关公司：兆易创新、北京君正、东芯股份、澜起科技。

受益于国产存储大厂CJCC、HFCX扩厂的：深科技、中微公司、华海清科。

猪周期（二）

非瘟或卷土重来，本轮感染面将发展至50%以上地区

1、全国17个省份出现非瘟疫情蔓延发展态势。

2、非瘟病毒检测机构数据显示23年节后阳性检出量爆发式增长。

3、淘汰母猪量连续三月大增。

4、单月屠宰均重数据明显下滑。

5、农业农村部暂停3个无疫小区资格。

总结：防疫方法失效，行业产能去化幅度或超出市场预期。

预计北方省份的能繁母猪和后备母猪减产20-30%的可能性较高。

预测：

南方疫情早于并猛于往年，感染面或发展至50%以上：

南方疫情早于并猛于往年，感染面或发展至50%以上；如果一定要做比较，2019年的感染面达到80-90%，那么本轮预计超过50%。

2023年开启新周期，猪价长期均值或抬高至20元/kg以上

1、新周期有望于2023年开启：

①2023年供给或比2022年少；②2023年需求有望比2022年好；③当下仔猪数量已经开始快速减少，且行业补母猪非常谨慎，将拉长周期长度。

2、年度猪价长期均值或抬高至20元/kg以上：

长期猪价将取决于成本+基本回报率。未来整个行业平均成本抬升至18元以上（计算劳动力回报的情况下，参考近期保本价）的背景下，我们预计未来的猪价年度猪价长期均值或抬高至20元/kg以上（近四年，猪价最差的年度为2022年18.8元/kg的均价）。

相关公司：傲农生物、唐人神、新五丰、巨星农牧。

360大瓜-核心从软件到硬件

4月4日，周鸿祎实控人突然公布与夫人胡欢离婚，周鸿祎拟将其直接持有的公司6.25%股份分割至胡欢名下，周鸿祎承诺在未来12月内不减持，胡欢在未来6个月不减持。

三六零从美股退市回到A股以后，股价持续下跌，从高点的60多元跌到最低的6-7元，跌幅达到90%，一方面是三六零回来的时候估值水平太高，另一方是三六零主打PC安全，在移动化时代没赶上趟，净利润从2019年高峰的60亿回落到22年前三季度的亏损20亿。

目前三六零市值1400亿，肯定是非常高估的，短期大家还是要注意风险，可以错过但是不要出错。

同时数字经济利好消息不断：

第一个是4月5日开始，微软暂停提供ChatGPT Plus付费会员申请，后续开放时间未知，主要原因是现有用户的需求量太大，ChatGPT现有算力无法提供支持。

第二个是有传言阿里也准备发布大模型，阿里可能选择旗下智能音箱成为模型入口，模型不再局限在聊天框内，可以通过问答的形式回复用户的问题，更加灵活方便。

智能音箱可以通过不同的语音语调跟用户交流，后续每个用户都可根据自己的需求定制属于自己的“性格”不同的ChatGPT。

总结：

后续当心三六零的减持风险。

服务器代工，光模块，交换机和PCB等硬件板块可能成为AI产业链率先出业绩的方向。

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

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