启富投顾：大利好、突发降准！

启富早评（2023年3月20日星期一）

大利好、突发降准！

市场策略

1、突发降准，流通性进一步释放，在PMI与社融大增背景，震荡上行格局不变。

2、技术上指数在3220-3300区间震荡蓄力突破之中。

3、继续聚焦半导体、数字经济为代表科技戴维斯双击机会，一带一路中字头估值体系重塑。

4、市场热点：半导体，数字经济之算力芯片、GPT-4。

降准

周五盘后，央行突发降准：央行宣布决定于3月27日全面降准0.25个百分点，此次降准大约释放5000亿左右基础货币。

次降准是有点超出预期的，因为市场多认为4810亿的MLF超额续作（净投放2810亿MLF）是降准预期下降的信号。

这次在金融数据和经济数据均好转的时候，央行打出了MLF超额续作和降准的组合拳，此举在市场的预期之外。

那么，央行为何选择在这个时候降准呢？

第一，无论金融数据还是经济数据，均存结构性隐忧，稳增长压力偏大。

第二，因银行信贷扩张较快，当前银行间市场资金运行中枢抬升、资金利率波动加剧。

第三，当前银行间市场的流动性存在结构性压力。

降准意义：

1、降准有助于抬升市场的风险偏好。

2、降准有助于降低资金面波动。

3、降准从边际上化解了大行负债端的流动性压力，在某种程度上有助于同业存单发行需求的下降。

GPT-4

大事件：北京时间3月15日凌晨，OpenAI官方发布了新一代AI大模型GPT-4，模型在多模态任务、复杂问题推理领域取得重大突破，在多项人类测试中表现优异。

OpenAI已在ChatGPT Plus上提供API接口供开发者构建应用和服务，标志着AI多模态化进程持续推进，商业化空间有望加速打开。

技术解读：GPT-4实现多模态任务处理能力，并在数学、物理等学科领域实现重大进步

1、GPT-4可接受图像、文本信息作为输入并生成说明文字、分类和分析，允许长文内容创建、扩展对话以及文档搜索和分析等功能；

2、GPT-4在复杂问题的推理能力上大幅超越GPT-3.5，在SAT、Bar等大多数专业测试以及相关学术基准评测中，GPT-4的分数高于GPT-3.5并超越人类平均水平；

3、GPT-4目前已对ChatGPT Plus用户开放API，收费为每1000 prompt tokens 0.12美元，而每1000 completion tokens收费为0.06美元。

同时OpenAI还开源了Evals框架，以自动评估AI模型性能，允许用户报告模型中的缺点，以帮助其改进。

4、GPT-4引入了更多人类反馈数据进行训练，以改进GPT-4的行为，不断吸取现实世界使用的经验教训，并基于模型的高级推理和指令遵循能力加快模型安全性的迭代。

核心观点：GPT-4已投入实际应用，多模态趋势下商用空间有望打开。

1、微软已宣布新必应（Bing）搜索引擎已接入GPT-4，未来有望将GPT-4技术嵌入到业务生态中的更多应用；

2、Duolinguo、Stripe、冰岛政府等企业、教育机构、政府已接入GPT-4，借助其能力实现不同的需求和功能；

3、多模态化将成为AI大模型发展的核心趋势，看好未来GPT模型融合音频、视频等模态数据，实现更多跨模态任务，进一步打开应用空间；

海外线：

产品销售主要在海外，可以直接列入openAI——万兴科技、福昕软件、昆仑万维。

国内多模态AI解决方案：创维数字、博汇科技、罗普特、当虹科技。

主题投资

1、一带一路：习主席将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。

（龙建股份、锦州港、中油资本、龙江交通、浙江东日等）

2、半导体：据行业媒体报道，未来五年内，台积电在中国台湾建设的3纳米及2纳米晶圆厂合计将逾十座，总投资金额将超过2000亿美元，并且带动包括材料、设备等供应链厂商发展。

（寒武纪、张江高科、茂莱光学、芯原股份、奥普光电等）

3、华为ERP：近日，华为任正非在火花奖专家座谈会上表示今年4月份华为MetaERP将会宣誓。

（赛意信息、润和软件、海量数据、用友网络、金蝶国际等）

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

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