启富投顾：震荡回档，上行格局不变！

启富早评（2023年2月17日星期五）

震荡回档，上行格局不变！

市场策略

1、昨日午盘后大幅度杀跌，一方面技术调整，另一方面通胀超预期。

2、短期市场预期在3220-3300区间震荡，整体向上格局不变。

3、数字经济最近连续火爆，应该具备长期眼光，安心等待回落，不要盲目追高。

4、消费复苏，价值修复一动还不如一静，涨的慢，风险小，确定性强。

市场调整本质上是前期累积一定涨幅后性价比偏低，特别是以数字经济为代表科技成长前期赚钱效应已扩散至高位，主题阻力增加。

短期市场借机调整，释放性价比压力是健康的。

调整只是“中场休息”，春季行情未结束，可能开启新的阶段，下一阶段行情的驱动力能来自于数据改善持续验证与二季度经济内生动力改善的预期持续强化。

投资本质

1、以白酒，医药头部优质消费公司，他们具有很深护城河，净资产稳定增长。

每次大幅度下跌后都是一次中长期就会，比如2008年 2016年 2022年。

（比如爱尔眼科，茅台，五粮液、片仔癀等）

2、以科创50为首的优质科技性公司戴维斯双击的估值与业绩机会已经具备，

何时启动大概将和市场周期的运行有高度关系，但这精确的临界点难以把握，也没有必要做这种精确把握，我们只需要有模糊的正确即可，我们可以用三年左右的时间来迎接和坚持这种大机会。我们也等得起熬得住，也值得等值得熬。这种机会的核心在于方向正确。

这里科创大家不要简单定义为半导体。

核心在三个行业：数字经济行业、半导体行业，元器件行业。

数字经济大家已经深有体会，以中国软件为例子，当下已经250%上涨，从本轮周期上看，他们远没有结束，只是中间波动是我们无法预期。

还有半导体与元器件都在困境反转前期，一旦行业进入上升阶段，也将是戴维斯起点。

3、新能源与电动车，老赛道新成长：核心是新技术，中国已经实现弯道超车、渗透率很高，但是这是历史风口机遇，同时微观角度，利润从上游向下游，储能、充电桩将迎来高速发展，最近美国政策变化只是一时的。

4、其它：中国估值体系重塑，军工大飞机期待商业化等。

行业跟踪

ChatGPT短期确实炒得有点过热，真的不要追高。

整个板块的涨幅大幅超出之前的预期，这个板块的主要问题就是短期很难兑现业绩，是一个长期赛道。

再次强调，ChatGPT板块短期建议回避，相关公司第一波调整可能会比较迅猛，中长期维度把握软件、数据、AI波段回落机会。

目前国内互联网和计算机领域的龙头公司，对这个技术都非常重视，这个技术应该是科技领域未来几年最重要的趋势，后续大概率会有真正受益的公司跑出来。

ChatGPT板块整体退潮对市场是一个好事，短期ChatGPT表现太过强势，吸引了大量资金。

大A目前本身就处于一个存量博弈的阶段，机构，游资和散户互相砸盘比较严重，ChatGPT板块近期成交量暴涨，对其他板块形成比较大的冲击，后续这个板块熄火以后，其他方向有望获得更多资金关注。

第一个是景气度持续超预期的消费板块。

第二个是前期调整比较充分的成长板块。

消费复苏超市场预期

消费板块整体景气度是大幅超市场预期的。

前期大部分机构判断居民整体收入受疫情影响比较大，消费大概率是一个弱复苏，但是目前来看消费复苏的力度整体明显超出机构预期。

餐饮，酒店，航空等板块的恢复都是非常强劲的，消费需求基本已经恢复到19年的水平。

消费板块重点关注白酒，啤酒，鸡尾酒，免税，医美，酒店，航空和医疗服务这几个方向。

白酒板块近期全面复苏，领涨消费板块，北上资金和公募基金都白酒板块也比较偏好，观察到消费复苏以后首选就是加仓白酒。

白酒板块当前呈现全面复苏的状态，茅台，五浪液，泸州老窖这几个高端白酒；山西汾酒，酒鬼酒，舍得，老白干酒和水井坊这几个次高端白酒；古井贡酒，迎驾贡酒，洋河股份和今世缘这几个地产酒，都表现非常强势。

高端白酒和汾酒都是机构重仓的公司，整体业绩比较稳健，适合作为底仓长期持有。

酒店板块景气度出现加速增长，酒店的逻辑之前也讲过很多次了，主要是供需错配的逻辑，疫情期间，国内酒店数量从33万家降低到25万家，供给减少接近25%。

当前需求恢复到接近疫情前的水平，酒店房价大幅提升，龙头酒店企业有望迎来利润的加速提升，这个领域的龙头是锦江酒店。

医疗服务主要是高频数据跟踪下来景气度恢复得慢一些，后续也可以重点关注。

我们维持前期判断重点关注白酒医药核心龙头。

主题事件

1、游戏：网易《逆水寒》手游实装国内首个游戏GPT，是首个能在具体情境中应用、与游戏机制深度融入结合的用来丰富游戏虚拟世界的智能NPC系统。

（冰川网络、汤姆猫、凯撒文化、惠程科技、完美世界等）

2、信创：广东宣布“数字政府2.0”建设，将布局3-5个数据要素发展集聚区，数字政府建设推27条举措赋能实体经济。

（金桥信息、远东传动、拓维信息、中国软件、深桑达A等）

3、零售药店：2月15日医疗保障局发布了《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，后续享受的政策与定点基层医疗机构相同。

（益丰药房、大参林、一心堂、健之佳、易联众等）

4、体育：上海印发《关于加快推进体育标准化 助力上海全球著名体育城市建设的意见》，将打造全市统一的智慧体育服务平台，推动人工智能、大数据等新技术的应用。

（力盛体育、格林深瞳、中体产业、佳发教育、英派斯等）。

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

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