11月28日丨经济形势再梳理！

中国银行研究院在北京发布《2020年度经济金融展望报告》,认为2019年全球经济下行趋势明显，预计经济增速为2.6%，创近年来新低。全球经济高度金融化，高流动性、低增长、低通胀和高泡沫为主要特征。展望2020年，受政经风险交织等因素的影响，预计上半年继续下滑，下半年有望筑底，全年增速较2019年下降0.1个百分点。

关于中国经济金融形势,前三季度GDP增长6.2%，预计全年增长 6.1%左右，比上年回落0.5个百分点。中国经济金融领域面临的主要风险和挑战包括：美贸易摩中国经济金融主要面临中美贸易摩擦、猪肉价格上涨、实体经济需求低迷、债券违约风险或向信贷市场传导等风险。 

展望2020年，中国经济面临的风险和挑战增多，按当前内外部市场环境，若政策不做大的调整，2020年中国经济自然增长率很可能会低于6%。从实现“两个翻番”、全面建成小康社会和跨越“中等收入陷阱”三大目标来看，2020年需GDP增长保持在6.1%左右。

2019年消费对经济增长的贡献率最大，前三季度为60.5%，但比上年同期降低了17.5个百分点，同期投资贡献率为19.8%，比上年同期降低12个百分点，而净出口贡献率由负转正（19.8%）。

2019 年前10个月固定资产投资累计增长5.2%，创下历史新低（如上图）。具体特征有：

一是基建投资表现不及预期。2019 年基建投资增速在专项债发力情况下逐渐企稳回升，1-10月基建投资累计增长4.2%，较上年同期小幅加快2.34个百分点，但基建“需求大而融资不足”现象突出，制约基建投资增长。

二是制造业投资持续低迷。1-10月制造业投资累计增长2.6%，较上年同期大幅放缓6.5 个百分点。

三是房地产投资保持韧性。2019 年1-10月房地产投资累计增长10.3%，较上年同期加快0.6个百分点。

供给侧结构性改革取得新进展：一是房地产去库存良好供给侧结构性改革取得新进展，10月末商品房待售面积同比下降6.6%。二是去杠杆进展顺利，9月末规模以上工业企业资产负债率同比下降0.30个百分点。 三是补短板进程加快。1-10月份生态保护和环境治理业、监测及服务投资分别增长37 .4%和 32.7%。四是新动能不断壮大。前三季度战略性新兴产业和高新技术制造业增加值同比分别增长8.4%和8.7%，分别快于全部规模以上工业2.8个和3.1个百分点；高新技术制造业增加值占规模以上工业比重达14.1%，比上年同期提高0.7个百分点。

2020年PPI涨幅或由负转正，但涨幅依然较低。一是PPI翘尾因素较低，总体在0上下窄幅波动。二是考虑到经济需求仍总体放缓，工业品新涨价动力依然不足。三是上年基数较低。预计全年PPI上涨0.2%左右，涨幅较上年回升0.5个百分点左右。

基建投资、新产业、新消费以及长三角经济一体化、粤港澳大湾区、海南自贸区等区域经济增长的亮点，也会带来巨大的融资需求。预计2020年M2增速为8.6%左右，社融存量增速为10.8%左右，新增人民币贷款18万亿元左右。

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