启富投顾：大跌，开放态度迎接未来！

启富早评（2022年10月25日星期二）

大跌，开放态度迎接未来！

不用恐慌

1、市场跌破3000点，我们无法预测短期筑底方式，但是当前位置可以乐观一点，当前A股的“性价比”或是给予投资者的风险补偿水平，都处于历史高位。

2、市场核心就是国产替代（半导体与软件）与新能源产业。

3、每次在估值底部出现大跌时候，我们就要回到底层，以开放的态度等待未来，静待市场反转而不是盲目割肉在低位区间。

3季度GDP

2022年3季度GDP当季同比增速从2季度的0.4%回升至3.9%，高于wind一致预期3.66%。

随着疫情冲击较2季度减弱，3季度实际GDP环比折年增速为16.5%。此外，3季度名义GDP同比增速从2季度的3.9%回升至6.1%。

一是社零消费再次低于预期，显示消费依然低迷。

9月社零预期3.3%，实际2.5%，上个月为5.4%。其中烟酒、后周期等其他可选消费降幅明显。

二是投资数据表现符合预期，其中电力、热力、燃气投资，道路运输，水利等投资增速较快。

三是工业增加值数据好于预期，主要是因为化学制品、黑色冶炼、汽车制造业以及电气机械等同比增速上升明显，均在9%以上.

再说信创——新的起点

新时代的起点，新信创未来5年具备高确定性、高弹性

展望2023年党政与以金融、央企为代表的行业信创有望共振，催化Q4有望落地

新信创=鲲鹏为代表底座+金融IT+央企IT两大核心应用，投资机会包括三个层面：

1、底座-基础软硬件:神州数码、中国软件、景嘉微、海光信息、东方通、卓易信息、海量数据

2、核心应用一金融IT信创：恒生电子、京北方、信安世纪、长亮科技、中科江南、顶点软件、宇信科技

3、核心应用一央企IT:金山办公、用友网络、金蝶国际

军工

截至10月21日，32家军工企业披露了2022年三季报或业绩预告，全部实现了净利润预增，增速中位数为50%左右，几乎全部企业2022年三季度单季度业绩上均实现同比增长，增速中位数为32.86%，较2021三季度同期的24.76%再次提速。

1，国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。

同时“外延”增长方向明确，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮。

2、装备建设仍为产品周期当前主线，新一代装备、国产化提升等的关注进一步上升，航空领域景气度有望进一步往沈飞、西飞、成飞等新一代装备的供应链领域、航空发动机耗品&产能阶段性紧张的环节、3D 打印等渗透率或较快提升的新工艺领域切换。

白酒大跌点评

1、弱动销影响下，库存良性和价格稳定是稳健发展根基。从年初至今，上半年疫情直接封控影响最大， Q3整体动销略不及去年，国庆后进入淡季，整体渠道库存相对有增加，茅台库存0.5M、汾酒1个月左右、五粮液1-2M、老窖2M左右、其他次高端和区域酒平均在2-3M；价盘目前环比保持相对稳定。

从销售进度看，当前仅有洋河开启沟通开门红回款任务，其他尚未开始；大部分渠道和终端反馈当下表现下还能承压，但对于后续任务签订和打款会更理性和谨慎。

2、明年稳健假设下，估值有中长期安全边际。倘若按照22H2的表现线性外推明年业绩假设下，茅台当前市值对应22/23年估值31/27倍，五粮液21/19X，老窖26/22X，汾酒39/30X，舍得31/27X，酒鬼33/28X，水井坊22/19X，洋河21/18X，今世缘20/18X，古井36/30X，迎驾24/21X。

估值区间已到疫情以来的合理偏低位置，安全边际逐步显现。

3、板块预期在逐步调低，名优白酒价值显。在弱动销、疫情反复、资金流出的影响下，板块主要面对压力来自于库存/春节回款/明年业绩表现，信心较为低迷，低预期逐步反映，短期虽仍存在不确定，但名优酒企的中长期价值逐步显现。

中德——个股梳理

昨日早评已经分析：德国工业（工业自动化）德国工业在全球是举足轻重，如西门子等公司更是家喻户晓，这块市场预期会加大在中国的投资，近期表现强劲的工业母机（机床）、工业软件等分支值得重点留意。

能科科技：能科科技作为西门子工业软件在中国最重要的合作伙伴，帮助很多装备制造业客户实现智能制造数字化的转型升级。

克劳斯：作为A股以德国企业为经营主体的上市公司，下游客户与德国工业转移重头的汽车和化工完全吻合。

京威股份：公司为中德合资的乘用车内外饰件系统综合制造商和综合服务商，主营业务为中高档汽车零部件。

东华科技：公司紧跟外资在国内投资项目，先后承揽了科思创 MDI-2 设计服务项目，和林德工程亚太公司组成的联合体签约了巴斯夫湛江合成气装置EPC总承包工程合同。

利伯特：凭借优秀的项目业绩，公司取得巴斯夫、霍尼韦尔、科思创、陶氏化学、液化空气、英威达等客户的高度认可，并获得了优秀服务商、卓越贡献等奖项。

并且与巴斯夫有在签订单。

拓日新能：公司成立之初以海外市场为主，上半年公司海外业务实现收入2.7亿元，占收入比35.81%，较上年同期增长64.07%。

公司看好下半年海外市场，特别是欧洲能源短缺带来的光伏发展机遇，公司多年前成立了欧洲子公司并且在德国有两个成熟运营的光伏电站，未来会结合公司在欧洲的销售及电站开发、运营经验进行欧洲市场拓展。

目前，公司正积极布局销售海外光伏组件、辅材等光伏产品，同时加快推广家庭式自用光热、光伏民用类等应用品。

云天化：云天化股份大为制氨公司和德国巴斯夫股份公司合作的脲酶新品尿素成功投产。

锡装股份：与巴斯夫湛江基地项目有业务合作， 主要为该项目生产制造高通量换热器等产品。公司为巴斯夫（BASF）的合格供应商。

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

风险提示

本公众号内容仅供参考，在任何情况下，文章中的信息和意见均不构成对任何人的投资建议。读者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用文章所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对读者使用文章及其内容而产生的一切后果不承担任何法律及经济之责任。

“股市有风险，投资需谨慎”！