启富投顾：寒冬已到尽头，机遇就在眼前！

寒冬已到尽头，机遇就在眼前！

指数开盘后一路震荡走高，突破前期阻力3150点。

农业、大消费、半导体领涨，旅游、建筑、房地产领跌。
1、疫情将要结束。这一波疫情终将告别，社会恢复正常状态，各种消费场景得以恢复。
2、一揽子稳增长措施即将落地。国常会的33条稳增长措施5月底要出台具体细则，12万亿在路上。疫情重灾区上海出台50条措施，经济得到快速恢复。
3、美国通胀见顶回落。美国4月核心PCE物价指数，同比增长4.9%，而上个月是5.2%，美国通胀水平开始见顶回落对国内宏观流动性环境也是个侧面利好。尽管美联储6月有加息，但加息力度不会超预期。
4、6 月将迎来经济拐点，市场也正式从市场底部迈向经济底部，由于市场先于经济，经济拐点来临意味着市场将走出市场底，月线级别修复行情已经开启。
5、今天市场突破3150点，不必激动，明天下跌修正也不要恐慌，而是机会。短期完全没有必要去在意涨涨跌跌，因为大趋势处在月线级别修复中！
6、机会上：稳增长（水利、设计、装配式建筑），高景气（新能源汽车、风能、光伏）和后疫情（消费、酒店、旅游）交替运行，相得益彰。

一、疫情将要结束

这一波疫情马上就要结束了，展望未来，随着大城市执行“核酸常态化”措施，未来再度爆发大疫情的概率就非常低，这就保障未来经济正常运作的环境。

这一方法牺牲小代价，换取全民经济大效益！

二、稳增长政策落地

上周从专项债的提前发放到万人保经济大会，523国常会”给出的稳经济一揽子政策，即6个方面33条措施，体现了管理层保经济的决心。
高层已下定决心，这次将坚决执行“滴灌策略”，努力完成中央经济工作会议与政府工作目标。
目前实体经济已经慢慢恢复,二季度回升趋势是非常明朗。
比如经济先行指标PMI.5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.6%、47.8%和48.4%，三大指数虽低于临界点，但分别比上月的数据高2.2、5.9和5.7个百分点!
交通强国：川藏铁路、沿江高铁、西部陆海新通道、都市圈轨道交通、各地高速路扩建等。
能源体系：西北风光大基地、沿海风电基地、抽水蓄能电站、西电东送、川气东送、中俄东线管道等
水网工程：南水北调东中线、引江济淮、雄安新区防洪工程、长江中下游与黄河干流河道治理等
数字经济：东数西算工程等。

三、618电商节 消费曙光开启

3-5月份由于疫情影响，线下快递物流受到了很大的打击，电商消费跌入谷底。但这一波疫情马上要结束了。

与此同时，疫情后各个省份出台消费补贴刺激，涉及到各个领域，如家电、消费电子、汽车、化妆和旅游等，叠加618电商节马上到来，被压抑的消费需求有望爆发，消费拉动经济发力。
618预售开启，各电商平台数据亮眼，各地消费刺激：5月23日京东618预售开启，家电预售额在前28小时同比+270%；家电新品1小时预售额超去年全天，中高端产品预售额占比逾6成。
快手电商5月20日开启616购物节，大促当天美妆行业创GMV峰值，大促前3日品牌商家GMV同比+592%。5月26日天猫正式开启618年中大促预售，当日李佳琦直播间累计观看次数超1.53亿次。

四、高景气

【光伏】——量利双升，国内高增长+欧盟扩产

光伏的需求和生产均为疫情影响最小的板块，需求端国需求高速增长，欧洲继续扩大再生能源比例，国内大电站项目开始逐步启动，且人民币汇率近期贬值利好出口型行业，刺激海外需求同时改善组件逆变器等出口环节毛利率，Q2行业整体迎来量利双升，当前板块22年估值水平10-40X，22年业绩同比增速中枢在30~100%。
Q2组件前四家龙头总出货计划环增35%+，排产计划环增15%+，预计后续行业排产将随硅料产能爬升而逐月逐季攀升。
5月30日国家能源局《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，文件又重申了“2030年风光总装机量达到 12 亿千瓦，2025 年公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50%。
欧盟再次提高2030年可再生能源目标。
到 2030 年，将可再生能源的份额从40%提到 45%，此前刚从32%提升到40%！我国光伏产业将充分受益！

【新能源汽车】——遍地都是黄金坑，促进消费

全球主流主机厂纷纷明确在2025-2030退出燃油车生产，更好的智能化、电动化体验使得消费者对新能源车认可度快速提升，看到2025年全球新能源车销量有望达到2300万台以上，年均cagr37%（今明年同比增速50%、39%）。
4月汽车销量同环比下滑主要受疫情影响，而3/4月份汽车板块连续大跌表明市场对此已有预期；5月以来，随着复工复产的逐步推进以及多地新能源车相关的刺激政策出台，汽车产业链向好趋势明显。
在需求降低和产业链停产两大利空下，核心整车、零部件公司在3月就普遍跌幅达20%。
而4月份汽车整车板块继续下跌13%，汽车零部件板块下跌16%，大部分个股估值已降至20倍以下，处于历史较低水平。
5月以来，汽车产业链向好趋势明显，一方面，上海疫情逐渐缓解，汽车生产逐步恢复，另一方面，在国家稳增长预期下，汽车作为消费中高价值商品，将会有多种刺激政策，如新能源车补贴和汽车下乡等。
目前广东、深圳已推出新能源车补贴计划（广东补贴8000-10000元，深圳补贴5000元）。
预期6月实行汽车下乡。
站在当前节点，市场对汽车产业链的悲观预期已有所反映，而随着复工复产的推进以及多地新能源车相关的刺激政策出台，汽车产业链向好趋势明显。

【半导体设备】——从0到1的突破

半导体设备全球市场格局和国产化进度：美国市占率70%，我国在光刻机、刻蚀机等领域取得零到一的突破。
半导体材料全球市场格局和国产化进度：日本市占率超50%，我国半导体材料主要依赖于进口，国产替代空间较大。
2021年122家A股半导体公司营收合计近4800亿元，同比增长近四成（可比数据），增幅创近五年新高；净利润同比增长近120%，创近七年新高。
一季度半导体保持高景气。
上市公司年报数据显示，2021年，122家A股半导体公司营收合计近4800亿元，同比增长近四成，增幅创近5年新高;净利润同比增长近120%，创近7年新高。

五、后疫情—酒店、旅游

上海：6 月 1 日零时起，有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行。
山东：137 家国有景区门票实施阶段性半价优惠。
南京：5 月 30 日起，逐步有序恢复低风险地区道路客运班线、旅游包车运营。
航空：据同程旅行、去哪儿等平台，端午平均机票价格较五一假期上涨 28%、机票预订量环比上涨 3 成。
广深地区、成渝地区、海南等地的机票预订量增长最为明显。
旅游：周边休闲旅游恢复相对优于商旅出行。
酒店：短期疫情及出行限制下，国内酒店龙头 2022Q2 可能筑底，全年开店仍需跟踪。
中线来看，对标欧美酒店龙头，疫情企稳时酒店龙头复苏有支撑。

最后：月线级别修复，把握新一轮优质个股布局机会

按照历史走势上看，沪深300下跌平台预期是这波月线级别行情重要压力区间，空间在25%附近（建议不要预测只能预期）。

国常会 33 条与上海经济恢复 55 条，12 万亿稳增长大潮已经到来，社融有望爆发迎来驱动股市新一轮上涨。
投资方向我们继续以稳增长、消费为大主题，高景气优质龙头作为新一轮布局机会，把握后疫情消费的波段机会。
短期来说，稳增长当前波段修正有望结束，高景气行业趋势良好，修正是再次上车良机。

投资顾问：鲁鹏
执业证书编号：A1130620080001 2022年5月31日
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