联想集团（0992.HK）21/22财年业绩表现超市场预期，多家大行密集唱多

5月26日，联想集团（0992.HK）发布2021/2022财年业绩公告，公司实现收入约716亿元（美元，下同），同比增长18%；净利润同比飙升72%至约20亿元，联想集团首次净利润突破百亿人民币大关，并实现3大业务线全部盈利。基于公司业绩全面增长，近期频获券商及机构认可。

主业全线盈利令人瞩目，大行纷纷给予高度评价

联想集团持续优异业绩表现引来各大券商密集关注，东方证券在5月27日发布的研报中提到，联想集团的基础设施方案业务（ISG）自并购IBMx86服务器以来实现首次全年盈利，营收突破历史记录。公司ISG是全球发展最快的基础设施解决方案提供商之一，获得若干国内外头部客户项目。同时，得益于云服务IT基础设施业务和中小型企业IT基础设施业务盈利能力的提高，ISG全年经营利润增长1.37亿元，成功实现扭亏为盈。

此外，联想集团服务转型也取得显著成效。随着服务渗透率提高和混合工作模式对IT需求的带动，以及联想在商用、中小企业IT基础设施业务的优势，公司的服务转型战略将进一步深入，方案服务业务（SSG）收入占比及公司盈利能力有望持续提升。东方证券给予联想集团11.61港币目标价，并维持“买入”评级。

光大证券在报告中表示，联想集团的智能设备业务（IDG）收入同比上升18%至623.1亿元，税前溢利率同比上升1.9个百分点至7.6%。具体来看，由于混合办公趋于常态化将驱动PC销量同比上升，以及公司的游戏本、工作站等高端品类提升PC业务ASP增长，使得整体PC业务收入同比上升15%。展望未来，Windows11升级带动PC换机需求和“一家一PC”到“一人一PC”的发展趋势，2023财年PC出货量有望同比个位数上升、产品结构持续优化。

另一方面，中金证券报告中指出，联想集团非PC业务占IDG板块比例达到18.4%，其中手机营收同比增长39%、智能协同营收接近翻倍。未来，非PC业务多面开花有望支撑IDG业务持续发展。给予联想集团8.80港币目标价以及“跑赢行业”评级。

海通国际则在报告中提到，在今年第一季度，全球智能手机销量同比下降9%的大环境下，联想集团的智能手机营收实现逆势上涨，较去年同期增长28%。根据Counterpoint的统计，受益于北美的纳税季促销活动，联想集团在北美智能手机销量在今年一季度同比增长了127%。未来，联想集团智能手机业务将有助于促进IDG的业绩增长。

另外，联想集团的ISG业务专注于边缘计算和数字经济等关键领域，在未来有望增强其在中国的市场份额。国泰君安也在报告中表示，由于云服务提供商和企业的强劲需求以及数字化转型的趋势，ISG的收入同比增长13.3%至71.4亿元，未来该业务的市场需求仍将强劲。

政策加持，推动云计算和数据中心业务发展全面加速

自今年年初，中国启动“东数西算”工程以来，市场热度居高不下。众多科技巨头纷纷开展业务布局，抢占“东数西算”工程所带来的发展红利。作为高科技龙头企业，联想集团凭借着其雄厚的技术实力和丰富的方案储备，已抢先一步构建了“端-边-云-网-智”五个维度的“新IT”技术架构，为各行各业的客户打造产品和端到端的行业智能解决方案，以满足客户不断变化的个性化需求，并有望成为公司新的增长引擎。

太平洋证券也发布的研究报告称，公司研发投入同比提升43%，达到约130亿人民币，完成研发人才招聘近5000人，持续加码研发使公司的产品力得到不断提升。从长期来看，软件与服务业务有望提高公司业绩的抗周期性，公司各个条线的业务均继续保持良好的发展态势。给予联想集团买入评级。

截至5月27日，联想集团当前估值仅有约5.7倍PETTM，作为中国的数字经济领导企业，联想集团正从传统IT厂商转变成一家数字化、智能化企业。随着大量研发费用的投入，公司的三大业务将实现同步高速发展，公司未来业绩的增长空间充满想象，投资人不妨持续关注。