启富投顾：投资主线再梳理！

启富早评（2022年5月27日星期五）

投资主线再梳理！

市场分析

1、市场：下跌趋势进入上升趋势，行情初期不要追涨杀跌，随意看空。

2、板块：高景气（硬科技、新能源），稳增长（水利与建筑商），后疫情（旅游、酒店）

3、月线级别修复起点，优质公司新一轮投资机会。

高景气

【光伏】——量利双升，欧盟扩产

光伏的需求和生产均为疫情影响最小的板块，需求端欧洲光储能需求呈爆发式增长态势，国内大电站项目开始逐步启动，且人民币汇率近期贬值利好出口型行业，刺激海外需求同时改善组件逆变器等出口环节毛利率，Q2行业整体迎来量利双升，当前板块22年估值水平10-40X，22年业绩同比增速中枢在30~100%。

光伏硅料价格坚挺超预期且4月组件已涨价传导成本上升，映射下游需求强劲；4月排产受疫情影响，环增0~5%，5月预计环增10% ，光伏生产及安装周期较短，疫情并不影响全年的装机和出货判断。

Q2组件前四家龙头总出货计划环增35% ，排产计划环增15% ，预计后续行业排产将随硅料产能爬升而逐月逐季攀升。

欧盟的REPowerEU计划草案提出，2022年屋顶光伏发电量增加15TWh，并提出“到2025年，所有新建筑以及能耗等级D或以上的现有建筑，都应安装屋顶光伏设备”。

REPowerEU计划价值高达1950亿欧元，旨在让成员国家在2030年之前逐步消除对俄罗斯化石燃料的依赖。欧盟在2020年进口了价值80亿欧元的太阳能组件，其中源自中国的组件占75%。

2022年一季度国内出口到欧洲的光伏组件规模为16.7GW，与去年同期的6.8GW相比增长了145%。预计2022年欧洲新增光伏装机有望超过40GW，同比增长超过54%。

【新能源汽车】——遍地都是黄金坑，促进消费

全球主流主机厂纷纷明确在2025-2030退出燃油车生产，更好的智能化、电动化体验使得消费 者对新能源车认可度快速提升，看到2025年全球新能源车销量有望达到2300万台以上，年均cagr37%（今明年同比增速50%、39%）。

4月汽车销量同环比下滑主要受疫情影响，而3/4月份汽车板块连续大跌表明市场对此已有预期；5月以来，随着复工复产的逐步推进以及多地新能源车相关的刺激政策出台，汽车产业链向好趋势明显。

在需求降低和产业链停产两大利空下，核心整车、零部件公司在3月就普遍跌幅达20%。

而4月份汽车整车板块继续下跌13%，汽车零部件板块下跌16%，大部分个股估值已降至20倍以下，处于历史较低水平。

5月以来，汽车产业链向好趋势明显，一方面，上海疫情逐渐缓解，汽车生产逐步恢复，另一方面，在国家稳增长预期下，汽车作为消费中高价值商品，将会有多种刺激政策，如新能源车补贴和汽车下乡等。

目前广东、深圳已推出新能源车补贴计划（广东补贴8000-10000元，深圳补贴5000元）。

预期6月实行汽车下乡。

站在当前节点，市场对汽车产业链的悲观预期已有所反映，而随着复工复产的推进以及多地新能源车相关的刺激政策出台，汽车产业链向好趋势明显。

【绿电】——欧洲风电需求扩大10倍、国家产业补贴

丹麦、德国、比利时与荷兰四国在5月18日共同签署文件，计划打造一个欧洲的“绿电中心”。

四国承诺，到2050年将四国的海上风电装机增加10倍，从目前的16GW提高至150GW；在2030年，海上风电装机总量将达到65GW。

毫无疑问，这将强烈刺激风电的需求，也给A股的风电板块带来了更大的想象力。

【半导体设备】——从0到1的突破

半导体设备全球市场格局和国产化进度：美国市占率70%，我国在光刻机、刻蚀机等领域取得零到一的突破。

半导体材料全球市场格局和国产化进度：日本市占率超50%，我国半导体材料主要依赖于进口，国产替代空间较大。

【其它——军工上游、无人驾驶等】

稳增长

从专项债的提前发放到万人保经济大会，5·23国常会”给出的稳经济一揽子政策，即6个方面33条措施。

高层似乎已下定决心，这次将坚决执行“滴灌策略”。

努力完成中央经济工作会议与政府工作目标。

消费方面：重点对地产、汽车产业扶持，前者是房贷利率下调，后者是购置税减免

基建：仍将是重点，包括交通、水利和地下管网、清洁能源等。

重在在以下四个方面：

交通强国：川藏铁路、沿江高铁、西部陆海新通道、都市圈轨道交通、各地高速路扩建等。

能源体系：西北风光大基地、沿海风电基地、抽水蓄能电站、西电东送、川气东送、中俄东线管道等

水网工程：南水北调东中线、引江济淮、雄安新区防洪工程、长江中下游与黄河干流河道治理等

数字经济：东数西算工程等

稳增长与高景气齐头并进，高景气估值业绩双升，稳增长政策不断出台，指数底部已经反转，保持定力，把握优质公司才是重点，少看盘面波动，等待花开！

无欲速，无见小利。

欲速则不达，见小利则大事不成。

投机者只争朝夕，投资者从容不迫。

如果投资是一场马拉松比赛，那么，保持耐力，平和心态是坚持到成功的关键。

投资顾问：鲁鹏 执业证书编号：A1130620080001

风险提示

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“股市有风险，投资需谨慎”！