【黄金周评】如何看待美债收益率上行对黄金的影响

美联储上周的议息会议进一步强化了年内启动Taper的预期。美联储在官方声明中表示，“如果经济目标持续明显改善，有必要在短时间内放缓资产购买节奏”。鲍威尔在新闻发布者中表示，他本人以及一些委员都认为经济和就业已经达成了“实质性进展”（即Taper）的标准。而在11月的下次议息会议前，就业数据并不需要达到格外强劲的条件，保持正常增长势头的就业报告应该就能支持开启Taper。

对于加息问题，鲍威尔强调加息的门槛远高于Taper，在Taper结束前不会加息。但他同时也表示，如果通胀率在 2022 年仍然保持较高水平，可能达到加息的条件。而从点阵图来看，支持2022年加息的委员由上次的7名增加至9名，美联储对于明年是否启动加息形成了9比9的平票。

总体而言，本次美联储会议并未有超出市场预期的内容。但从美债市场的表现来看，10年期美债在过去一周上行近10bp，达到了7月以来的新高1.46。然而黄金市场对此并未出现应激式的下跌，金价全周近小幅下行3美元，继续守稳在1750美元一线。

通常而言，美债收益率的上行会对金价构成打击。但上周金价的走势体现出一定韧性，以下几点值得关注：

1、 点阵图的预测作用有限。

我们在评价美联储6月议息会议时曾提过，历史上美联储点阵图的预测作用表现糟糕。本次点阵图显示的加息预期尽管出现前移，但主要来自2名联储官员的观点变化，整体格局变化有限。因此美债根据点阵图定价提前加息，可能存在较大的反复，美债收益率在7月份的回落走势便是一个反例。

2、 美国债务上限问题持续发酵。

除了定价加息预期，美国债务上限的日益迫近也是美债收益率、尤其是短端收益率上行的原因之一。由于债务上限问题可能引发美国出现债务违约，对于黄金反而是潜在的重大利多。2011年8月，正是由于美国两党迟迟未能就债务上限上达成一致，标准普尔将美国主权信用评级由AAA下调至AA+，从而引爆市场避险情绪，金价也在1个月内飙升超过15%，创下了当时的历史新高1920美元。

3、 逢低承接买盘值得期待。

从技术面看，金价仍处在大型的宽幅震荡区间之中。与6月议息会议时相比，彼时金价在1850美元上方的区间上档，而当前金价已经跌去了100美元，回到1750美元的区间下档。后续金价假如接近1700美元一线，预计技术性买盘，以及中国、印度等黄金消费大国的季节性需求都将为市场提供较好的承接力量。

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