【周度策略】 一周市场评点

金融市场资讯

1、我国首批以人民币计价并向境外投资者全面开放的期权品种出炉，证监会近日批准上期能源、大商所分别开展原油、棕榈油期权交易并引入境外交易者参与交易，棕榈油期权合约正式挂牌交易时间为6月18日，原油期权合约为6月21日。

2、国务院领导人表示，注重用市场化办法解决大宗商品价格上涨等经济运行中的问题。证监会表示，高度关注农产品、能源、矿产等关系国计民生期货品种市场运行。不断强化市场风险监测和应对机制，有效防范市场风险和抑制过度投机。坚决查处期货市场各类违法违规行为，维护市场正常交易秩序。

3、广州发布通告，在荔湾区海龙街、白鹤洞街、中南街、东漖街、冲口街区域范围内，所有人员以居家为主，停止非日常生活必须的一切活动，除每户每天限1人外出购买生活必需品外，其他人员不得外出。

4、美国总统拜登当地时间5月28日提出了总值6万亿美元的2022财年预算，拜登将其预算的重点放在了部分优先领域，包括基础设施、教育、研究、公共卫生、带薪休假和儿童保育等。拜登预算案预计2021年美国实际GDP增长率为5.2%，2022年为4.3%，2023年为2.2%。

5、上期所总经理王凤海表示，随着上海国际航运中心建设进入深化阶段，推出航运指数期货时机已经成熟。过去一年里，上期所和上海航运交易所深入合作，航交所优化标的指数，上期所设计航运指数期货合约规则。

金融期货

【股指期货】北向资金提振市场，反弹有望持续

在阶段低位横盘两个多月以后，上周上证指数放量突破底部震荡区间，趋势明显好转。这一波突破的增量资金主要是北向资金，北上资金主要流入金融股，而不是高位抱团股。上周北向资金大幅净买入468.14亿元，创了阶段高点，一定程度上表明流动性预期有所好转，有利于指数向上运行。当前市场向好趋势没有改变，后期能否继续纵深发展，主要还看市场流动性的宽松程度以及情绪回升的力度。但总体看，目前仍属于牛市后半程，指数上行空间不会超预期，更多的还是结构性牛市，部分板块以及部分个股的牛市。一方面主要是4月经济数据低于市场预期，所以将降低货币政策收紧的预期，金融股以及抱团股的大涨带动了指数；另一方面是人民币升值和MSCI5月指数季度调整导致北上资金大幅度的流入，增加中国资产的配置。从上周整个市场板块的涨幅也不难看出，轮动反弹的节奏是比较快的。按当前形势看，多头明显占上风，不过总体量能仍有欠缺，热点变换节奏也比较快。在周末消息面相对平静的情况下，预计本周A股市场仍偏强，而对应中小盘股的期指IC有望仍相对强势。操作上单边投机仍建议主要买入或持有IC，稳健的投资者可同时卖出IF或IH进行对冲。IC2106参考支撑位6480，IF2106参考支撑位5080，IH2106参考支撑位3500。

有色金属

【铜】政策干预短期有抑制作用

宏观方面，联合国报告表示由于中国和美国等主要经济体的发展，全球经济增长正在缓慢恢复。目前疫情已经不是全球经济发展的主要矛盾，宏观环境的宽松持续支撑铜价。美国发布6万亿美元新财年预算提案虽然短期对市场形成提振，但要真正转变成政策，仍存在较大变数。目前市场聚焦在美国2.3万亿基建计划的具体实施方案中，将会对有色金属基本面产生较大影响，但目前没有进展。类比于2020年上半年的中国经济复苏走势，预计今年二三季度欧美经济可能持续复苏，并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。行业方面，在铜价大幅上涨影响下，我国精铜产量和进口无论环比还是同比都有不小的增长。不过4月份铜材企业开工率环比只小幅上升，但同比下降，高铜价明显抑制下游下单量。下游电子行业和家电行业的消费表现亮眼，下游的下单量仍较多。建筑和电力行业表现一般，房地产行业施工和新开工率都止步不前提升幅度有限。汽车行业更是在“缺芯”的影响下，产量开始出现小幅下降，并预计影响会越来越大。与此同时，发改委重点提到铜等品种，对价格走势也有明显的抑制作用。预计铜价短期仍有反复测试下方支撑的要求，但中期仍有上涨空间。建议保持持有部分中线多单，等回调企稳以后再补仓。6月份沪铜2107参考运行区间70000-78000元/吨。

【贵金属】：400附近压力大

本周黄金高位震荡，沪金在400附近压力大。近期美联储开始谈论减少资产购买的步伐，但是真正落地至少要到年末，同时对通胀保持较高容忍度。4月份核心个人消费价格指数(PCE)高于预期，同比上涨3.1%，创1992年7月以来新高，4月份核心个人消费价格指数(PCE)环比上涨0.7%，创2001年10月以来新高。核心通胀指数剔除了波动较大的食品和能源价格，是美联储青睐的通胀指标。从美元指数和国债收益率走势看，本周虽然有所企稳，但是整体仍偏弱。操作上，激进者短多，稳健者等待400上方乏力时做空。

黑色金属

【螺纹钢】利润压缩，钢价触底反弹

本周市场消息较多，钢价随着呈现触底反弹走势。从基本面来看，由于钢价下跌导致终端观望情绪较浓，下游刚需采购和投机需求明显受到抑制，表观需求加速回落，库存降幅明显收窄。下周来看，政策影响逐渐消化，市场的悲观情绪逐渐消退，钢市处于超跌反弹阶段，但需求逐渐进入季节性淡季，预计钢价维持宽幅震荡。操作上，关注4800支撑，回调做多。

【铁矿石】港存累库，关注成材需求

本周铁矿石价格跟随钢价企稳反弹。钢厂方面，虽然利润收缩未导致铁水产量下降，但钢厂采购较为谨慎，对低品位资源采购有所增加。港口方面，澳巴发运恢复常态，海外发运总量环比上升，国内到港量也处于同期高位，港口库存再次累库。总体来看，铁矿石的供应较为稳定，但需求受到政策施压，加之成材即将进入需求淡季，预计矿价继续跟随成材走势为主，操作上，关注1130压力，短线做空。

【煤炭】：政策打压，中期维持弱势

动力煤方面，陕北矿区环保检查仍在进行，大部分矿区煤价趋于稳定，，内蒙古地区个别矿煤管票用完已停产，当前政策端建议矿方保供增量生产与煤矿安全生产有矛盾，矿区按正常产能保安全生产为主，港口继续降库，贸易商情绪提振报价预期较好，现5500大卡报870-880元/吨。焦炭方面，焦企第九轮提涨多数未执行，港口焦炭库存转向厂内，钢厂焦炭库存水平开始回升，贸易出库价格准一级冶金焦2600元/吨。操作上，激进者短空为主，目前动力煤2109压力位800。

能源化工

【原油】伊朗核协议问题仍有反复，原油重回反弹

本周原油持续反弹，WTI盘中接近年内新高，Brent再次向70美元整数位挺近。基本面来看，上周由于伊朗方面表示核协议取得进展，西方国家同意解除制裁，市场担心供应增加快速回落。但本周市场消息显示伊朗和美国直接并未取得实质进展，仍有一些问题有分歧。美国产量继续维持稳定。整体原油供应端并未出现明显压力。海外疫情也逐步趋于稳定，石油需求有望继续恢复。建议短期继续留意美伊核协议问题谈判情况及5月31日OPEC+会议情况。操作上多单暂持有，止损参考WTI在65美元附近。

【PVC】供需双弱，短线偏震荡

本周盘面维持窄幅震荡。基本面来看上游开工率仍季节性下滑，供应有限。据卓创统计截至5月27日，PVC整体开工负荷75.95%，环比下降2.12个百分点，同比提升2.01%。下游需求主要是广东地区限电影响导致制品开工负荷下降，而型材目前整体处于淡季，企业订单情况一般。原料端因电石需求阶段性走弱，近期价格下调，对PVC成本支撑减弱。商品环境看多数连续大跌商品本周出现企稳反弹，预计PVC短期调整也基本到位。操作上已提示前期空单止盈离场，暂观望为主。

【橡胶】供应潜力依然压制市场

天胶在大宗商品依然被作为空配角色，5月份在周边提振下弱反弹，但周边回调时，橡胶直接创了回调新低，目前一万四关口依然压制市场。基本面方面，供应暂未受南亚疫情恶化的影响，但国内外均未能放量，海南云南略干旱，气温高，供应一般，胶水价格较高，供应积极性没有问题，后期供应预料正常增加。库存方面，全球天胶总库存充裕，但上期所天胶仓单持续低位，而且多个地方去库速度尚可。需求方面，海外复苏边际走高，国内全钢胎配套需求后期存在回落预期。汽车产业持续受缺芯影响，悲观估计天胶用量影响为20万吨以内，占比不到2%，乐观估计影响5万吨左右。进入5月之后，轮胎厂开工率走低至近年区间低位，受需求以及环保、检修、限电等多因素共同影响。总体基本面缺乏强劲驱动，但低位成本支撑，低位多单持有。

【液化气】水位偏高，淡季宜谨慎

外盘原油反弹逼近近几月的高点，美天然气7月合约同样在近月高点附近。5月31日的欧佩克会议举行，将对行情造成冲击。伊朗表示解除制裁的谈判仍存分歧，暂时缓解了市场对该国增供的忧虑，同时高盛上调需求及油价预测，国际油价涨至高位。总体OPEC+依然控制产出节奏，而且伊朗问题仍存在不确定性，货币宽松持续通胀预期较强，油价有望保持偏强运行。目前海外疫情形势短期暂未进一步恶化，需求复苏的预期依然存在。LPG方面，5月底和6月初到船较少，目前港口和炼厂库存均偏低。6月份进口成本提升，贸易商挺价。需求方面气温继续升高需求季节性回落。目前LPG相对原油水位在中间位置，自身价格处于近年相对高位，需求进入淡季，不宜追高。

农产品

【油脂】油脂高位震荡

马棕5月产量受开斋节和劳动力短缺的影响，预计小幅下滑。受印度疫情影响，马棕出口放缓，出口船运数据显示5月前25日出口增幅缩窄至较上月持平或小幅下滑2.7%。短期库存较难恢复，基本面仍较好。不过印尼可能下调出口税，同时印度由于疫情爆发实行封锁措施导致需求大幅降低。油脂或高位震荡为主。

【油料】6月关注美豆主产区天气

目前美豆种植进度较好，目前天气条件良好，天气炒作暂告一段落。南美豆集中上市，美豆出口压榨状况较差，美豆短期难以大涨。需求端来看，国内大肥猪抛售导致多地生猪价格创年内新低，也引发了市场对未来需求的担忧。6月开始关注美豆生长期主产区的天气情况，天气炒作可能再度点燃美豆市场。建议豆粕长线做多为主。

【玉米】期价高位回调

发改委或加大力度调控玉米的价格，引发隐性库存抛压及进口储备玉米出库，短期盘面承压。现货方面，南方内陆地区玉米价格整体稳定运行，下游饲料和养殖企业对玉米按需补货，替代品补充，库存相对充裕。替代品小麦和稻谷价格优势明显，仍在抢占玉米市场份额；叠加华北新季小麦即将上市，均对对玉米价格有所冲击。生猪补栏谨慎，需求无起色，亦将限制价格调整幅度。不过今年临储库存低位，港口货源有限对于现货价格仍存较强支撑。总的来看，09合约或维持高位宽幅震荡，短线空单止盈离场，关注C2109支撑位2700，压力位2800。

【鸡蛋】现货窄幅震幅，期价止跌反弹

南方梅雨季节，鸡蛋存储难度加大，且食品厂成品销售疲弱，采购积极性欠佳，电商平台及商超较4月份活动力度减弱，需求无利好提振，贸易商参市心态谨慎，拿货积极性不高，大多随采随走，维持低库存。近期蛋价涨跌两难，调整幅度有限。当前蛋鸡高峰期产蛋率一般，部分有延迟上高峰及产蛋率不及往年的情况，多数产区货源供应能力暂无明显提升。饲料成本高企，养殖端在高成本压力下提价意愿强烈，年后换羽鸡占比增加，最新蛋鸡存栏数据低位运行。后期受端午利好影响，下游贸易商或有小批量补货，蛋价或有一波拉涨。养殖户淘鸡情绪不高，后期产能去化节奏放缓，08、09合约多单持有。后期关注JD2109合约下方4700平台有效支撑，压力位4900。