贵金属：美债收益率回落，贵金属强势反弹

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内容提要

本周Comex黄金收涨1.9%，收于1777.3美元/盎司；Comex白银收涨2.82%，收于26美元/盎司。美债收益率下跌至1.59%，美元指数下跌至91.5关口。内盘黄金收涨0.2%，收于372.86元/克，白银收涨1.9%，收于5401元/千克。

美国就业及经济恢复超预期，当周初请失业金人数大幅下滑，且远好于市场预测值。美国3月CPI月率为2.6%，超预期以及前值。同时，零售销售月率创去年五月以来的新高，接近10%。由于疫苗的快速接种，美国居民恢复日常生活，整体服务业加速恢复。媒体以目前的接种速度估算，美国将在今年8月达到75%的接种率，最快6月就能达到。

货币政策当前仍不具备转鹰的条件。鲍威尔表示，美国经济正在处于加快增长的拐点，但是同时警告新冠病例激增的风险。政策制定者将等到通货膨胀率持续达到2%、而且劳动力市场完全恢复之后，再考虑提高利率。他说，这两个条件不太可能在2022年年底全部实现。除此之外，鲍威尔还说，美联储可能会在考虑提高利率之前，先逐步减少债券的购买规模。

财政政策方面，有参议员表示，可能将基建法案一分为二，最终可能达成的规模，或在8000亿至1万亿美元之间。此外，有消息称，共和党提出了6500亿美元的基建计划提案，共和党参议员们预计将在“5月休会期间”公布这一提案。后续需密切关注具体规模，若远低于此前宣布的2.25万亿美元，则有可能对贵金属施压。

我们预计美债收益率近期将围绕1.7%反复震荡，贵金属上有顶下有底。白银由于通胀预期上行，导致价格较为强势。可考虑做多金银比。

操作建议：做空黄金，做多白银。

风险提示：美国经济恢复超预期，全球爆发二次疫情，流动性问题再现

全球宏观主要指标

2.1 美国经济与金融市场相关指标

贵金属持仓及比价情况

3.1 贵金属持仓情况

3.2 各品种比价情况

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