【周度报告】甲醇：供应回升预期，上方空间有限
重要提示
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内容提要
本周国内甲醇市场稳中向上运行，主要驱动逻辑在于前期国甲醇装置的检修导致国内甲醇供应缩减，叠加下游需求逐渐恢复带动需求上涨。从本周数据来看，由于前期检修的煤制和气制甲醇装置近期逐渐复产，本周国内煤制甲醇和气制甲醇开工负荷基本企稳止跌，其中气制甲醇开工明显上行，下游需求开工整体维持稳定，而进口方面暂未完全恢复，导致港口库存延续小幅去库。下周来看，前期检修装置重启仍在进行，甲醇装置综合开工负荷将缓慢提升，而进口完全恢复预计推迟至4月中旬，因此中线压力仍较大。05合约临近换月，预计上下空间均有限，09合约2400上方可逢机布局空单。
操作建议
短期边际改善背景下甲醇震荡偏强运行，但中线压力仍较大，05合约临近换月上下空间有限，09合约2400上方逢机布局空单。
风险提示
原油价格大幅上涨；国内气制产能复产不及预期；伊朗装置检修
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行情回顾 本周甲醇期货主力小幅上涨，甲醇2105期货合约周线最高2443，最低2351，本周上涨41，涨幅+1.77%。现货方面，本周内地甲醇现货价格震荡上行，港口价格先涨后跌，内蒙古本周均价在1978元/吨，环比上涨4.38%，山东均价在2322元/吨，环比上涨3.06%，江苏本周均价在2384元/吨，环比上涨2.08%，华南均价在2468元/吨，环比上涨1.23%。外盘方面，本周外盘甲醇市场低价惜售，高端价格上移，远月到港非伊船货依然有限。
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基本面数据及图表 1、现金流：截至4月1日，国内煤制甲醇成本1830元/吨，相对上周上涨120元/吨，毛利润170元/吨，相对上周下降10元/吨；国内天然气制甲醇成本2070元/吨，相对上周保持稳定，毛利润155元/吨，相对上周下降50元/吨。 2、库存：港口和内地延续小幅去库。截至4月1日，江苏甲醇库存47.15万吨，较上周下降1.9万吨；浙江港口库存22.9万吨，较上周增加1.3万吨；广东地区甲醇库存8.3万吨，较上周增加0.4万吨；福建地区甲醇库存3.6万吨，较上周减少1.2万吨。截至4月1日，内地主产区甲醇库存天数5.5天，较上周减少1.7天，随着下游复工逐渐进行，内地产区延续去库。
3、供应端：截至4月1日，本周煤制甲醇周度开工率78.72%，相对上周上涨0.09%。天然气制甲醇周度开工率为39.13%，较上周上涨2.41%。
4、需求：截至4月1日，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在89.16%，相对上周持稳；国内甲醛开工率25.63%，相对上周上涨0.3%；国内MTBE开工率47.3%，相对上周下降0.15%；国内冰醋酸开工率89.62%，相对上周下降9.02%；二甲醚开工率17.93%，相对上周下降0.09%；DMF开工率70.4%，较上周持稳。
5、进口：不完全统计，预计4月2日到4月18日沿海地区预计到港在60.95万-61万吨，其中江苏预估进口船货到港量在32.1万-33万吨，华南预估在6.4万-7万吨，浙江预估在22.45万-23万吨，其中沿海公共仓储进口船货到港量相对有限，重要下游工厂进口船货到港量明显增多。 6、国内主要企业近期检修与投产情况
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总结及展望
本周国内甲醇市场稳中向上运行，主要驱动逻辑在于前期国甲醇装置的检修导致国内甲醇供应缩减，叠加下游需求逐渐恢复带动需求上涨。从本周数据来看，由于前期检修的煤制和气制甲醇装置近期逐渐复产，本周国内煤制甲醇和气制甲醇开工负荷基本企稳止跌，其中气制甲醇开工明显上行，下游需求开工整体维持稳定，而进口方面暂未完全恢复，导致港口库存延续小幅去库。下周来看，前期检修装置重启仍在进行，甲醇装置综合开工负荷将缓慢提升，而进口完全恢复预计推迟至4月中旬，因此中线压力仍较大。05合约临近换月，预计上下空间均有限，09合约2400上方可逢机布局空单。
风险提示：原油价格大幅上涨；国内气制产能复产不及预期；伊朗装置检修
优财研究院
报告日期：2021年4月1日
刘文波
从业资格编号 F3070864
投资咨询编号 Z0015179
联系人：汤剑林
从业资格编号 F3074960
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